在不久前劇透拓展算力和金融資產RWA（現實世界資產上鏈）后，如今，螞蟻數科正式迎來首單金融資產RWA的落地。

近日，國泰海通集團下屬公司國泰君安國際控股有限公司首批結構化產品通證完成“螞蟻鏈—以太坊”跨鏈發行，這也是螞蟻數科首單金融資產RWA的正式亮相。

相較傳統模式，此類金融資產RWA究竟有何特點？相較螞蟻數科此前嘗試的新能源RWA、算力RWA有何不一樣？又要注意哪些邊界和風險？

首單金融資產RWA落地

8月26日，國泰君安國際宣布，成功推出首批結構化產品通證，包括固定收益可贖回通證產品和掛鉤美股ETF保本型通證產品。

首批產品中，固定收益可贖回通證產品采用T+0交割機制，按日累計利息；而美股ETF保本型通證產品的收益與美股ETF表現掛鉤，兼具美股資產參與性與本金保障特性。

引發關注的是，隨著國泰君安國際首批結構化產品通證的落地，螞蟻數科首單金融資產RWA正式亮相。

國泰君安國際稱，從技術架構層面來看，這批通證產品采用螞蟻數科的區塊鏈技術和RWA解決方案，可以實現結構化產品通證，從螞蟻鏈到以太坊的跨鏈安全流轉，所有交易數據公開透明、不可篡改，投資者可隨時自主驗證。與此同時，結構化產品通證依托鏈上基礎設施，顯著降低了傳統發行中間環節帶來的成本，并大幅提升清算與交割效率。

如何理解？香港注冊數字資產分析師學會董事于佳寧介紹，此類金融資產RWA，可以簡單理解成，以前買一些復雜的理財產品，流程很慢，要經過銀行、券商、清算機構等中介，投資人往往只能等通知，根本看不到錢到底在什么環節。而現在，這些理財產品借助鏈上數字資產的形式，可以把產品信息和資金流動放在區塊鏈上，誰都能隨時查，錢的進出一目了然，效率也快很多。

螞蟻數科相關負責人進一步指出，金融資產RWA最大的特點是“高效”和“透明”。何為“高效”？金融資產通證在鏈上發行、交易和流轉，能省去傳統發行中間環節帶來的成本，并且簡化清算和交割流程；另從“透明”層面來看，則是在區塊鏈這個分布式賬本系統上，任何一筆交易都會被清晰記錄，公開透明、不可篡改，所有人都可以通過區塊鏈瀏覽器自主查看和驗證，提升交易信任度。

為何瞄準金融資產RWA

值得一提的是，這是國內首個將金融資產以通證化方式落地的項目。

就在8月初，螞蟻集團副總裁、螞蟻數科區塊鏈業務總裁邊卓群公開介紹了RWA業務的最新進展，并透露正在拓展算力和金融資產RWA。

邊卓群稱，“經過在新能源領域的實踐驗證，我們的RWA技術平臺、商業模式和生態系統漸成熟。基于這一前提，我們開始穩健推行算力與更廣泛金融資產的新探索”。

聯儲證券研究院副院長沈夏宜表示，RWA常見有三類：一是新能源RWA，如將充電樁持續產生的收益拆分為收益資產；二是算力RWA，例如把AI服務器算力通證化；三是金融資產RWA，一般是將固定收益產品、基金或結構化產品通證化。

據了解，此前，螞蟻數科已完成新能源RWA、算力RWA，此次為何瞄準金融資產？螞蟻數科相關負責人介紹，“我們看到，金融資產因為具備天然的數字化基因和合規化基礎，是RWA的理想標的，因此也是螞蟻數科RWA探索中的重要方向”。

螞蟻數科相關負責人進一步稱，新能源等實體資產“上鏈”，很重要的一環就是實時錨定充電樁、光伏等實體資產的運營數據，確保線下數據的可驗證。而與新能源資產RWA不同的是，金融資產RWA本身即存在于“數字世界”，其價值源于清晰的法律合約和信用背書，無需依賴物聯網設備進行線下數據驗證，依托金融資產本身的標準化權益和內在價值，是金融RWA發行的基礎。通證化的引入，將讓金融資產的流轉變得更高效，也為投資者提供了全新的資產配置選擇。

“簡單來說，新能源代幣化解決的是把大而笨重的實物資產變得可以買賣，而金融資產代幣化解決的是，讓原本就能買賣的金融產品變得更透明、更高效。一個是讓原來幾乎動不了的資產動起來，一個是讓已經能動的資產跑得更快?！庇诩褜幈硎荆鹑诋a品RWA，更像是把本來就在市場里流通的理財產品，換了一種數字化的包裝，它不依賴發電站這種有形資產，而是直接和美股ETF、固定收益產品掛鉤。這樣一來，投資人不僅能享受市場投資機會，還能用數字資產這種形式更方便、更快、更透明地參與。

審慎拓展RWA資產

RWA可以簡單理解為現實世界資產通證化，通過區塊鏈技術，把現實中的資產變成可交易的“數字碎片”，讓全球投資者都能輕松買賣，以此盤活資產流動性。

但業內也認為，盡管RWA相關創新不斷，但也要特別關注風險防控。

正如邊卓群近日的公開發言，“過去一年，我們拒絕了很多RWA的需求，包括農產品、紅酒、高端名畫等”。她說，從技術驗證到規模復制，每一步都必須走得扎實，不能做的絕對不碰。“萬物皆可RWA”是一個偽命題。

8月27日，螞蟻數科相關負責人再次強調，從RWA業務發展第一天起，其就確定了“合規創新、助力實體”的戰略主線，以實體產業為錨，審慎拓展RWA資產。

聯儲證券研究院研究員楊見一認為，在RWA領域要走得扎實穩健，核心在于嚴控底層資產質量。當今全球較為成熟的RWA類型中，這些資產無論是實體還是金融產品，都具備長期穩定的現金流，可為通證價值提供堅實的支撐。此外，RWA項目的底層資產還應滿足可監測、可追溯以及金融合規透明的要求。

對于螞蟻數科后續在數字資產的相關布局，沈夏宜認為，底層資產一定要選價值相對穩定、能夠帶來持續現金流的，比如債券、貨幣市場基金等成熟品類，不去觸碰非標資產，避免價值波動。另外，要特別注意合規，跟監管保持同步，產品設計要符合金融法規，不踩政策紅線。此外，在技術上要把跨鏈、安全、隱私保護做好，讓投資者放心。

“鑒于當前國內同類產品較少，行業標準仍在健全，其可以先在中國香港、新加坡等已有明確監管框架的海外市場進行試點，積累經驗，再逐步推廣到更大范圍。”沈夏宜稱。

“RWA發展需要邊界?！庇诩褜巹t認為，真正適合RWA代幣化的領域，應該是價值清晰、現金流明確、能被客觀衡量的資產，這些資產有相對成熟的定價機制和公開市場，鏈上的透明度和效率優勢就能真正發揮作用。投資人買到的是確定性強的收益或參與權，而不是靠炒作或者收藏價值支撐的資產。

“要避免把不可量化、依賴個人主觀判斷的資產硬塞進金融體系。如果一個資產無法被標準化、無法被持續驗證，RWA就失去了金融工具的基本邏輯。換句話說，適合做的，是有數字的東西，不適合做的，是靠感覺的東西。未來RWA代幣化的發展能走多遠，很大程度取決于行業能不能把這條界線守住?！庇诩褜幹赋?，RWA代幣化的關鍵不只是把資產放上鏈，更重要的是保證鏈下的資產安全、穩定和可持續。尤其是涉及金融產品時，任何違約、欺詐或監管灰色地帶的問題都會直接沖擊市場信任。機構在布局時，需要把鏈下盡調、風控和信息披露做得足夠透明，也需要特別注意與監管的互動。

（來源：北京商報）