上市公司將自有資金投入證券市場，往往伴隨著投資者熱議：這究竟是理性理財，還是不務(wù)正業(yè)？

事實上，用閑置資金參與證券投資，本就是上市公司資金管理的可選路徑之一。而公司投資行為是否合理，關(guān)鍵在于其能否把握好“度”與“序”，在提升資金效率與堅守主業(yè)之間找到平衡點。

對現(xiàn)金流充裕、短期內(nèi)無大規(guī)模擴產(chǎn)計劃的上市公司而言，讓“趴”在賬上的閑置資金動起來，是市場化配置資源的題中應(yīng)有之義。一些企業(yè)通過投資上下游產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，不僅可以獲得財務(wù)回報，還深化了供應(yīng)鏈合作。這種“戰(zhàn)略協(xié)同型投資”，更顯出上市公司使用資金的巧思。

然而，也有部分上市公司的投資行為失了分寸。有的上市公司將大額資金押注高波動成長股，單季度投資收益甚至超過主營業(yè)務(wù)利潤，被投資者調(diào)侃“炒股成了主業(yè)”。有的上市公司在市場狂熱時跟風(fēng)追漲，行情反轉(zhuǎn)后陷入浮虧，拖累整體業(yè)績。更值得警惕的是，若因證券投資影響主業(yè)投入，可能為上市公司埋下長期競爭力弱化的隱患。歸根到底，上市公司的核心價值源于主營業(yè)務(wù)的深耕，而非資本市場的短期博弈。

理性看待這一現(xiàn)象，筆者認(rèn)為上市公司的“炒股經(jīng)”需聚焦三個核心維度：

其一，投資規(guī)模是否可控。若資金占比過高，甚至動用信貸資金加杠桿，投資風(fēng)險有可能向經(jīng)營領(lǐng)域傳導(dǎo)；反之，用小比例閑置資金進行低風(fēng)險配置，則更易掌握主動權(quán)。

其二，投資邏輯是否清晰。上市公司在開展證券投資前首先需要明確，是為了短期現(xiàn)金管理，還是服務(wù)于長期戰(zhàn)略布局。前者需優(yōu)先考慮安全性，后者則需考量與主業(yè)的協(xié)同性，避免盲目跟風(fēng)。

其三，決策過程是否透明。完備的董事會審議程序、充分的信息披露、專業(yè)的投資團隊和科學(xué)的投資決策機制，既是對股東知情權(quán)的尊重，也能通過內(nèi)部監(jiān)督防止非理性投資。相關(guān)上市公司須嚴(yán)格按規(guī)定進行信息披露，打消投資者的疑慮。

投資者對于上市公司參與證券投資的看法，往往是“實質(zhì)重于形式”。對于主業(yè)穩(wěn)健、投資行為審慎的上市公司，即便短期收益波動，也能獲得資本市場長期信任；而主業(yè)疲軟卻熱衷“炒股”的上市公司，往往難逃估值折價。

說到底，上市公司的“炒股經(jīng)”本質(zhì)上是“守正”與“出奇”的平衡藝術(shù)。“守正”是守住主業(yè)的根本，無論投資收益多誘人，研發(fā)、生產(chǎn)、市場拓展的核心地位不可動搖；“出奇”是用活閑置資金，在風(fēng)險可控的前提下釋放資金效能。優(yōu)秀的舵手既不會讓船帆閑置，也不會為了追逐洋流而偏離航向。上市公司的管理智慧，在于讓每一分錢都服務(wù)于長遠(yuǎn)發(fā)展，而非被短期利益牽著走。

在資本市場日趨成熟的今天，上市公司不必將證券市場視作“禁地”，也不可將其當(dāng)成“捷徑”。只有將證券投資作為主業(yè)發(fā)展的有益補充，堅持理性投資原則，上市公司才能有效優(yōu)化資源配置，為股東創(chuàng)造持續(xù)且穩(wěn)定的回報。

（來源：證券日報 作者：肖偉）