部分曾經被深度套牢的基金賬戶，如今正悄然翻紅。

“深套的基金終于回本了！”近來，多個社交平臺上關于基金業績回暖的相關討論熱度正在持續升溫。近期，隨著權益市場回暖，主動權益類基金的凈值正在逐漸修復，更令部分于2021年市場高位入場的投資者看到回本的希望。

Wind數據顯示，截至8月6日，近九成主動權益基金中近一年回報為正，40只產品區間漲幅實現翻倍，最高者中信建投北交所精選兩年定開A更以212.25%的漲幅領跑。即使在2021年成立的基金中，也有上百只產品的累計回報實現扭虧。

然而，這場“回血”行情中，市場整體尚未擺脫“回本即贖回”的困局，投資者操作也出現顯著分化，部分選擇“落袋為安”，在回本或虧損收窄時贖回；另一部分則堅守至完全解套。

在業內人士看來，部分基金經理的主動管理能力已通過業績修復得到初步驗證，但因此前的虧損記憶導致未能轉化為資金信任。破解這一困局，既需基金經理用長期穩定回報重塑信任，也需市場生態優化緩解投資者的短期焦慮。

部分高位買入者逐步回本

隨著權益市場持續升溫，主動權益類基金的凈值正迎來快速修復。Wind數據顯示，截至8月6日，在已有數據的4349只主動權益類基金（包括靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型；僅計算初始基金，下同）中，4304只產品近一年回報錄得漲幅，占比達99%。

在這之中，區間業績實現翻倍的產品數量有40只。中信建投北交所精選兩年定開A近一年的累計回報為212.25%，華夏北交所創新中小企業精選兩年定開、匯添富北交所創新精選兩年定開A、永贏先進制造智選A等同期業績則超過1.5倍。

短期業績的強勁反彈，正有效推動相關基金產品修復前期凈值回撤，尤其是部分此前業績低迷的知名基金經理，凈值也有所修復。據第一財經統計，去年底合計規模仍在百億元以上的主動權益基金共有27只，全員近一年的回報實現正收益。

其中，超過七成百億主動權益基金在此區間實現超過10%的區間回報，招商優勢企業A、銀河創新成長A、廣發多因子則超過60%。此外，還包括9只在2021年至2023年連續虧損三年的產品。

市場回暖也讓此前持續調整的百億產品迎來轉機。以知名基金經理張坤管理的易方達藍籌精選為例，該產品在2021年至2023年的年度收益率分別為-9.89%、-16.03%、-20.99%，近一年上漲18.29%；葛蘭參與管理的中歐醫療健康A自2021年以來連續虧損四年，近一年漲幅則達到31.72%；謝治宇參與管理的興全合宜A同樣回漲50.29%。

若將時間線拉長至2021年市場高位，主動權益類基金的修復進程同樣清晰。以2021年成立的主動權益類基金為例。Wind數據顯示，截至8月6日，670只產品里，自成立以來累計回報為正的產品有153只，較去年同期僅22只的“回本”數量大幅提升。

在這131只業績翻紅的產品中，不少曾跌幅超過三成的基金已實現凈值修復。如長城大健康A的累計回報從去年8月6日時的-38.4%回升至22.63%；景順長城品質長青A則從-24.41%反彈至43.75%。

這意味著，即使在2021年市場高點入場的投資者，已有部分產品通過持有至今實現了扭虧為盈。然而，對于多數持有人而言，仍處于在等待賬戶解套的階段。截至8月6日，僅在2021年成立的產品里，累計跌幅超過三成的還有158只。

回血背后的三類操作

伴隨基金凈值顯著回升，投資者的行為模式呈現分化態勢。第一財經通過調研多位投資者及基金渠道人士發現，在此輪凈值修復過程中，不同投資者的操作邏輯差異顯著，主要呈現三類操作策略。

一些此前“被套”的投資者選擇見好就收，回本后便贖回手中持有的產品；部分投資者雖未完全解套，但在虧損幅度顯著收窄后也傾向于贖回；此外，還有一類投資者則是明確表示“一定要等到回本才贖回”。

“我持有的某醫藥產品已經從虧40%多收窄至虧20%多了，看起來有回本的希望。”投資者小胡說，過去兩年多時間里，自己已逐漸接受“長期被套”的現實，甚至一度不再關注凈值波動，此次凈值回升反而成為“意外之喜”，目前正考慮部分贖回以鎖定收益。

另一位投資者曉曉則稱，自己終于把套了三年的某新能源產品清倉了，今年除了購買ETF產品外，還配置部分創新藥主題的產品，但受此前虧損經歷影響，當前持倉規模相對謹慎，目前這部分投資已有小幅盈利。

來自基金渠道或市場部人士的反饋也顯示，部分產品的贖回壓力集中于凈值修復階段。一位基金渠道人士也表示，當基金單位凈值回升至面值附近時，如凈值在0.8元和1.05元左右，往往會面臨較大的贖回壓力。“從去年三季度開始，隨著不少基金凈值逐步回升至成本線附近，贖回需求就開始升溫，很多業績回漲的產品就出現了贖回的情況”。

相關數據進一步佐證了投資者的申贖行為，盡管主動權益類基金的業績情況有所改善，但資金撤離步伐卻在加快。據第一財經統計，主動權益基金二季度被凈贖回1076.04億份，環比增加56.43%；上半年合計凈贖回近1764億份。

對此，國金證券分析師牟一凌團隊認為，整體而言，主動基金尚未整體步入好的業績吸引增量資金強化業績趨勢的正向循環當中。“主動基金由于其過去兩個季度良好的業績表現帶來持有人陸續回本，反而階段性加大了贖回的壓力”。

“多數基金經理的主動管理能力已通過業績修復得到初步驗證，但業績修復并未即時轉化為資金信任。”一位基金行業分析師表示，這種業績與資金流向的背離并非偶然，其深層次原因在于投資者對2022年至2024年長期虧損記憶影響下的自然反應。

他進一步解釋稱，2022年至2024年期間，偏股混合基金持續跑輸市場指數，大量基金投資者在2021年市場高位時入場，經歷三年凈值大幅回撤后，“解套即贖回”成為一種普遍的市場行為模式。

“對投資者而言，基于歷史虧損記憶的‘解套即贖回’操作未必符合理性決策邏輯。”該分析師強調，當前主動權益基金正處于“認知差修復”的關鍵窗口期。要破解業績表現與資金流向的背離困局，需從基金管理人持續提升專業能力與優化行業生態兩方面協同發力。

（稿件來源：第一財經）