權益基金業績整體回暖背景下，基金投顧產品的調倉趨于活躍。

據開源證券金融工程團隊統計，今年7月，共有141個基金投顧產品進行調倉，其中，包括27個股債混合型和64個股票型投顧產品。

從調倉方向看，股債混合型投顧產品增加了主動權益基金的持倉，減少了對指數基金的配置；股票型投顧產品調倉過程中，減少了偏債類基金，并增加了權益類基金。并且，這兩類投顧產品整體減少消費類等行業，增加醫藥、順周期和科技等行業。

此外，近期，在市場震蕩上行過程中，中歐超級股票全明星、交銀全明星、富國雙子星股債均衡等10多只投顧組合先后啟動“發車”計劃。

當前，基金投顧機構較為看好高股息、科技方向資產，在投資策略上，均衡、多元配置仍為關鍵詞。

減消費，加醫藥、科技

天天基金網顯示，7月31日，中歐超級股票全明星發布“適度多投”的“發車”計劃；8月5日、6日，交銀全明星、富國雙子星股債均衡先后“發車”，“發車”金額分別為500元、1500元，跟車有效期為6天左右。

所謂“發車”是指，基金投顧產品主理人定期或不定期地提示投資者買入時點及買入力度。

“發車”的同時，權益類基金投顧策略也在積極調倉。

中歐超級股票全明星在“發車”前一天，即7月30日，完成了一次調倉，進一步提高了持倉中主動權益基金的占比。

具體而言，該基金投顧組合將組合中混合型基金的占比由63.5%提高至65.5%：新增持有安信價值成長混合A、興業消費精選混合A等4只主動權益基金，并加倉了博道遠航混合A、易方達醫療保健行業混合A、富國穩健增長混合A等4只主動權益基金；同時，該策略中股票型基金的占比由14.5%提高至19.5%，指數型基金的占比則由20%下降至13%。

對于調倉的理由，中歐財富解釋，“隨著外部環境好轉，內部盈利企穩預期增強，A股市場所面臨的宏觀條件邊際改善。因此本次調倉，計劃總體維持組合均衡偏成長風格配置狀態，對均衡、價值、成長、科技及消費等部分持倉做個基優化替換工作。

一些平時較少調倉的基金投顧組合亦有最新動作。

例如，景順長城六邊形精選在7月14日將持倉中混合型基金的占比從78%降低至68%，股票型基金占比從20%提高至30%。

“該組合優選基金主要參考基金經理過去5年的整體管理情況，在偏長期的投資視角下調倉頻率偏低。本次觸發調倉的原因在于：一些優秀的中生代基金經理在市場的歷練下投資趨于成熟，并且在歷史業績、最大回撤、行業配置、風格切換等六邊形關鍵維度上表現突出，故對持倉進行了一定調整。

此外，還有股債混合型投顧產品進行調倉。

8月1日，富國雙子星股債均衡將組合中債券型基金的占比由32.78%提高至45.25%，混合型基金的占比由35.4%提高至37.27%，股票型基金的占比由12.5%提高至13.01%。同時，該投顧產品降低了指數型基金的占比，由18.35%降至3.55%。

事實上，有調倉動作的投顧產品不在少數。

據開源證券金融工程團隊統計，今年7月，共有141個基金投顧產品進行調倉，其中，純債型、“固收+”型、股債混合型和股票型投顧產品的數量分別為16個、34個、27個和64個。

從股債混合型和股票型基金投顧策略的持倉變化看，相比6月，前者持倉增加了主動權益基金、減少了指數基金；后者持倉減少偏債類基金，增加權益類基金。

不過，“也有部分投顧選擇對股債再平衡，即減少股票比例。理由是當前權益資產相對于債券資產的超額收益已經非常明顯，且新一輪外部不確定性也在悄然增加。”開源證券金融工程團隊指出。

具體到基金產品層面，該團隊分析，7月，股債混合型和股票型投顧產品整體減少消費類等行業，增加醫藥、順周期和科技等行業。增配比例最高的行業為醫藥生物（+0.47%）和有色金屬（+0.31%），減配比例最高的行業為食品飲料（-0.35%）和電子（-0.23%）。

此外，“部分投顧看好半導體上游，理由是下游競爭激烈，而上游的設備和材料更受益于國產替代，業績確定性要更高。部分投顧看好房地產，理由是市場低配，賠率較高，而歷史看開發商股價領先于房價觸底，若經濟預期改善則能有正向貢獻?！痹搱F隊表示。

結構性機會猶存，宜多元配置

今年以來，表現較好的股票型投顧組合“跑出”了20%以上的超額收益。

根據天天基金網披露的數據，截至8月5日，華寶證券旗下的價值投基V、國聯證券旗下的安鑫激進90、中歐優勢行業全明星自年初以來的回報率分別為30.88%、25.59%、24.69%；同期，上述3只組合的業績參考基準分別為5.55%、4.03%、4.28%。

此外，在股債混合型投顧產品中，權益基金占比較高的組合，其業績表現也相對較好。

例如，截至8月5日，國泰平衡更甜蜜、國聯證券旗下的桃李不言自年初以來的回報率分別為14.72%、12.92%；同期，這2只產品的業績參考基準分別為2.87%、3.62%。

展望后市，部分投顧機構對市場維持相對積極的觀點。

景順長城基金分析，短期來看，國內外擾動因素邊際增加，疊加此前市場已積累一定漲幅，可能存在階段性調整。但要重視A股市場資金面已出現積極變化，隨著市場賺錢效應的回升，市場有望進入場外資金流入與市場行情正向循環狀態。而且考慮到年初以來科技敘事的積極變化，以及國內逆周期政策仍有較大的空間，市場本身估值相比債市具有較高的性價比。

農銀匯理基金認為，A股可能提前進入增量博弈階段，增量資金持續流入A股、基本面的周期性改善等因素，都可能成為新的市場驅動因素。

配置層面，高股息、科技資產為機構較為看好的方向。

景順長城基金建議關注兩大方向：一是高股息方向。年初至今漲幅相對落后，配置性價比較高，重點關注股息率合適、與經濟周期相關的品種。

二是科技方向。海外AI Capex（資本支出）和產業進展持續超預期，是對科技板塊的重要支撐，重點關注AI應用、機器人、軍工及以半導體為代表的自主可控方向。

農銀匯理基金建議重點挖掘景氣改善、供給出清和“反內卷”政策超預期共振的行業；銀行等高股息板塊已經調整較為充分，亦可重點關注。

“在經濟確立趨勢上行前，中期配置依舊可遵循啞鈴策略，一端配置有邊際變化的內需與穩健行業，一端逢低配置新質生產力方向?！痹摴颈硎?。

此外，華夏基金認為，當前“反內卷”作為頂層設計應當重視，但戰術角度上，仍應謹慎甄別。目前看，AI仍是絕對核心，科創、TMT類指數應重點關注。

另外，從投資策略角度看，華安基金指出，當前市場突破3600點向上攻擊，投資者應當制定合適的買賣計劃，構建合理的投資策略。分散投資、多元配置的投資組合才能長久。

該公司建議，一方面可以將資產多元配置，分散投資不同品類的資產或者市場，例如配置A股、港股、美股等不同市場，同時搭配股票、債券、黃金等不同品類的資產。另一方面也可以采取“跟住市場+重點突破”，以部分倉位配置滬深300、中證500的寬基指數跟住市場，同時搭配行業ETF聯接基金進行行業輪動獲得超額收益。

（稿件來源：21世紀經濟報道）