今年上半年，非上市險企整體業績亮眼。

截至8月6日，已披露2025年二季度償付能力報告的135家非上市險企合計凈利潤約380億元，同比實現翻倍。其中，59家人身險公司合計凈利潤同比增長超2倍，76家財產險公司合計凈利潤同比增長約七成。

分析來看，取得良好業績可歸結為資產和負債兩端同步改善：資產端受益于資本市場向好，投資收益增厚；負債端得益于“報行合一”等政策壓降費用成本。市場人士認為，資負兩端共振向好，有望帶動上市險企業績整體實現較快增長，新業務價值、綜合成本率等核心業務指標也有望得到改善。

非上市險企業績整體回暖

上半年，人身險業和財產險業非上市公司業績整體回暖。

數據顯示，59家人身險公司合計實現凈利潤約290億元，同比增長超2倍；76家財產險公司合計實現凈利潤超90億元，同比增長約七成。

從盈利機構數量來看，人身險業有38家公司實現盈利，占比超六成；財產險業有68家公司實現盈利，占比約九成。人身險業和財產險業盈利公司數量均較去年同期明顯增長。

對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格表示，上半年權益市場反彈明顯，直接增厚了保險公司的投資收益。

以人身險業為例，在披露投資收益率數據的50多家公司中，超半數投資收益率同比上升。例如，泰康人壽上半年實現凈利潤約160億元，位居非上市險企首位，投資收益率同比上升約0.4個百分點；此外，利安人壽、財信人壽、北京人壽等險企投資收益率同比均上升超1個百分點。

與此同時，在監管部門指導下，人身險公司和財產險公司的負債成本均明顯下降。龍格說，在人身險業務方面，監管力推“報行合一”，極大緩解了行業的無序費用競爭，降低了險企費用成本；在財產險業務方面，受新能源車險定價機制完善、車險綜改效果顯現等影響，財產險公司的綜合成本率也得到明顯改善。

對于財產險行業而言，上半年災害損失減少，也明顯減輕了險企的賠付壓力，導致財產險公司綜合成本率明顯下降。

數據顯示，上半年各種自然災害造成的直接經濟損失為541.1億元，明顯低于去年同期的931.6億元。據統計，上半年有30多家財產險公司綜合成本率低于100%（意味著險企承保盈利），實現承保盈利企業數量明顯高于去年同期。

上市險企整體業績有望增長

非上市險企業績整體實現較快增長，傳遞出保險行業整體回暖的積極信號。市場人士認為，在資產和負債兩端共振向好背景下，上市險企整體業績也有望實現較快增長。

廣發證券研報認為：壽險業方面，資負聯動有望擴大行業利潤水平；財險業方面，保費增速回暖，COR（綜合成本率）改善，賠付率有望在高基數下改善，費用率持續優化。

上半年，上市險企保費收入實現較快增長。具體來看，中國太保實現原保險保費收入約2820.08億元，同比增長約5.9%，其中太保壽險實現原保險保費收入同比增長約9.7%；新華保險實現原保險保費收入約1212.62億元，同比增長約23%。

國泰海通證券研報認為：從負債端看，預計上市險企壽險NBV（新業務價值）延續增長，財險COR（綜合成本來）顯著改善；從資產端看，股債市場回暖下，預計上市險企持續優化資產配置結構，推動資負匹配改善。

（來源：上海證券報 作者：何奎）