8月5日，上證指數(shù)震蕩向上并站上3600點關(guān)口，市場情緒隨之回暖。機構(gòu)普遍認(rèn)為，前期調(diào)整更多是連續(xù)上漲后的階段性休整，而非趨勢逆轉(zhuǎn)。政策持續(xù)支持科技創(chuàng)新，各路資金加速流入資本市場，AI、機器人與創(chuàng)新藥等領(lǐng)域新動能不斷積聚，科技成長主線的中期邏輯仍被看好。

在此背景下，多家機構(gòu)建議，利用震蕩窗口布局低估值成長領(lǐng)域，重點關(guān)注軍工、AI應(yīng)用、風(fēng)電等泛科技方向，把握“高切低”的配置機會。

階段震蕩難改趨勢向上

8月5日，上證指數(shù)重新站上3600點關(guān)口，市場情緒再度升溫。

上周，A股市場一度出現(xiàn)高位震蕩。機構(gòu)認(rèn)為，這一調(diào)整更多是連續(xù)上漲后的階段性休整，而非趨勢反轉(zhuǎn)。

東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所聯(lián)席所長蘆哲認(rèn)為，周期權(quán)重股是前期市場整體走強的關(guān)鍵，順周期板塊“搭臺”后，成長方向有望持續(xù)表現(xiàn)。

6月以來，成長風(fēng)格持續(xù)活躍，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計上漲逾20%，并創(chuàng)年內(nèi)新高；科創(chuàng)50指數(shù)同期上漲近10%。同期，創(chuàng)新藥、人工智能（AI）、人形機器人等高景氣度細(xì)分賽道亦集體走強。7月30日至8月4日，市場雖短期調(diào)整，但創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50指數(shù)均維持相對高位。

機構(gòu)認(rèn)為，成長股在政策與資金兩方面均有支撐。政策面上，7月30日召開的中共中央政治局會議提出，增強國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭。中泰證券認(rèn)為，此次會議展現(xiàn)出較強的政策定力，市場風(fēng)格或?qū)⑥D(zhuǎn)向科技創(chuàng)新驅(qū)動。

資金面上，興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，以“居民存款搬家”為代表的資金流動仍在進行。歷史數(shù)據(jù)顯示，居民存款與股票總市值之比長期運行在1.1至2.0區(qū)間，截至今年6月該指標(biāo)仍在1.8的歷史高位，資金再配置空間充足。他表示：“往后看，增量資金依然源源不斷，尤其是國內(nèi)居民財富向股市新一輪再配置的趨勢才剛剛開始?！?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月以來，截至8月4日，多只成長主題ETF持續(xù)獲得凈流入。其中，華夏創(chuàng)成長ETF獲凈流入超41億元，易方達上證科創(chuàng)板成長ETF獲凈流入超12億元，廣發(fā)上證科創(chuàng)板成長ETF獲凈流入超8億元。

在政策與資金信號強化的同時，產(chǎn)業(yè)端的新動能也在不斷積聚。工信部數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，國內(nèi)人形機器人訓(xùn)練場和數(shù)據(jù)集落地運營，開源550多萬條訓(xùn)練數(shù)據(jù)，加快在多領(lǐng)域應(yīng)用，工業(yè)機器人、服務(wù)機器人產(chǎn)量同比分別增長35.6%和25.5%。

6月，國家藥監(jiān)局綜合司發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化創(chuàng)新藥臨床試驗審評審批有關(guān)事項的公告（征求意見稿）》，推出創(chuàng)新藥臨床試驗審評審批“30日通道”。7月，2025世界人工智能大會在上海舉辦。大會期間，多家國內(nèi)頭部企業(yè)發(fā)布下一代人工智能大模型和國產(chǎn)算力解決方案，部分項目同步宣布商業(yè)化落地計劃，帶動市場對中下游應(yīng)用環(huán)節(jié)的關(guān)注。

機構(gòu)聚焦低估值成長板塊

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月以來，截至8月5日，Wind創(chuàng)新藥指數(shù)累計漲幅接近30%，Wind人工智能指數(shù)、Wind人形機器人指數(shù)累計漲幅均超過15%。

在成長風(fēng)格持續(xù)活躍的背景下，低估值成長方向的關(guān)注度顯著提升。中金公司的8月風(fēng)格輪動模型顯示，成長價值維度綜合指標(biāo)值為0.94，反映市場整體風(fēng)格偏向小盤成長。

從行業(yè)配置看，軍工板塊受到機構(gòu)普遍青睞。張啟堯認(rèn)為，軍工行業(yè)作為國家戰(zhàn)略部署受益品種，當(dāng)前擁擠度仍處中等水平，是成長主線中位置合適、值得配置的細(xì)分領(lǐng)域。

AI應(yīng)用板塊同樣是機構(gòu)重點關(guān)注的低估值成長方向。AI產(chǎn)業(yè)鏈雖在前期經(jīng)歷了上游算力主導(dǎo)的行情，但目前板塊內(nèi)部已有所分化。東方證券策略團隊認(rèn)為，AI應(yīng)用板塊此前漲幅相對有限，未來新模型的發(fā)布有望直接催化板塊行情。

興業(yè)證券的數(shù)據(jù)顯示，一方面，從估值與交易指標(biāo)來看，AI應(yīng)用板塊整體尚未進入過熱區(qū)間，距離歷史高位尚有空間。另一方面，海外AI商業(yè)化進程對國內(nèi)市場有所映射。微軟、Meta等科技巨頭最新財報顯示，AI賦能的云服務(wù)與廣告業(yè)務(wù)均實現(xiàn)超預(yù)期增長，推動海外AI應(yīng)用板塊跑贏上游算力，這一趨勢或?qū)⒃趪鴥?nèi)市場重演。

除軍工與AI應(yīng)用外，風(fēng)電、固態(tài)電池、3D打印等泛科技方向同樣受到關(guān)注。東吳證券建議，在周期權(quán)重股退潮后可關(guān)注低位泛科技板塊，“高切低”的風(fēng)格可能為相關(guān)領(lǐng)域帶來配置機會。

從宏觀背景看，弱美元周期疊加國內(nèi)穩(wěn)增長政策，使成長風(fēng)格具備更強相對優(yōu)勢。多家機構(gòu)認(rèn)為，在全球流動性寬松、美元利率下行階段，A股成長風(fēng)格往往占優(yōu)。當(dāng)前美國財政壓力仍大，降息預(yù)期升溫，弱美元可能成為后續(xù)市場的基準(zhǔn)假設(shè)，成長股在估值與流動性兩端均有望受益。

科技成長主線中期不改

機構(gòu)普遍認(rèn)為，8月A股或維持震蕩，但中期趨勢向上邏輯未變，科技成長仍是主要配置方向。

申萬宏源策略研究團隊表示，將時間拉長來看，2025年四季度市場行情有望好于三季度，2026年市場基本面改善與資金流入的趨勢更為明顯，賺錢效應(yīng)兌現(xiàn)窗口或提前至2026年上半年。結(jié)構(gòu)上，科技仍是主線。

中銀證券首席策略分析師王君認(rèn)為，市場短期或出現(xiàn)一定程度的預(yù)期兌現(xiàn)行情，不過在資金面仍具支撐、基本面逐步修復(fù)的背景下，市場下行風(fēng)險整體可控，運行節(jié)奏或呈現(xiàn)“進二退一”，指數(shù)中樞有望逐級抬升。其風(fēng)格模型顯示，8月占優(yōu)風(fēng)格為低估值、弱盈利、小市值，預(yù)計指數(shù)將呈“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)”格局，科技成長方向仍是核心配置主線。

東吳證券首席策略官孫婷同樣認(rèn)為，成長風(fēng)格或?qū)⑾鄬φ純?yōu)，高景氣度板塊仍是市場關(guān)注焦點。短期來看，投資者需等待更多國內(nèi)利好政策落地，同時海外降息預(yù)期變化等也是潛在催化因素。

在產(chǎn)業(yè)層面，AI依然是成長板塊中最受關(guān)注的賽道。中信證券預(yù)計，下半年AI核心技術(shù)創(chuàng)新將持續(xù)加速，系統(tǒng)級算力、長邏輯與多模態(tài)模型將成為下一代發(fā)展的主要趨勢，智能體應(yīng)用范圍有望進一步擴展，關(guān)注其在企業(yè)管理、科研仿真、教育醫(yī)療等高價值場景落地帶來的投資機遇。此外，信創(chuàng)等細(xì)分方向在政策與需求共振下有望迎來新一輪景氣周期。

（來源：中國證券報）