在經歷了長達四年的寒冬之后，公募基金終于在2025年“漸入夏境”。

今年以來，沉寂多時的主動權益基金業績翻身，年內超九成主動權益基金斬獲正收益，業績翻倍的產品批量涌現。同時，亮眼業績正如夏日驕陽，迅速點燃了基金經理的斗志，也解凍了基金發行市場，今年二季度，全市場近2500只基金同時提高了股票倉位與持股集中度，7月以來，更是有上百只權益基金提前結募，加速入場。

然而，業績的短期回暖與發行的局部升溫，僅僅是重建投資者信心的起點。公募基金要收獲真正的“盛夏果實”，仍然需要跨越“回本即贖”的信任裂縫，將基金經理的主動作為持續轉化為持有人收益，將發行市場的短暫熱情沉淀為基于深度信任的長期資金活水，這不僅是市場情緒的修復，更是資管行業高質量發展與生態優化的關鍵一步。

暖意初顯，主動權益基金迎來“翻身仗”

今年以來，A股在人形機器人、北交所、AI硬件、創新藥等領域不斷涌現結構性機會，讓抓住這一波機遇的基金經理收獲頗豐，迎來一場久違的“翻身仗”。

截至8月1日，主動權益基金今年以來平均收益率超過13%，超九成產品實現正收益。業績翻倍的產品批量涌現，在7月29日，年內基金業績翻倍的產品總數一度達到了17只，業績最牛基金業績超140%。

盡管不少主動權益基金仍處于修復前期回撤的過程中，但是短期業績顯著回升，正持續助推基金長期業績穩健增長。

從凈值接近“腰斬”，到快速修復并創歷史新高；從連續3個年度虧損，到突然逆襲上漲并創凈值新高。今年以來，不少主動權益基金經理走出“水逆”，上演業績翻盤的大戲。Wind數據顯示，超800只主動權益基金復權單位凈值在近一個月創出歷史新高。

一位在今年取得近5年最好業績的基金經理表示，“置身百年未有之大變局之中，當下可選擇的投資賽道已逐漸清晰：房地產行業在經歷二十余年的高光時刻后，增長動能趨緩，未來收益空間已顯局促；債券市場十年期收益率徘徊在2%以下，配置吸引力亦相對有限。如此一來，股市便成為資產配置的關鍵選項。尤其從橫向的國際產業對比與縱向的發展歷程審視，以新經濟為代表的領域已展現出顯著的產業競爭優勢，其長期投資價值正在不斷凸顯。”

優異的產品業績是基金經理馳騁市場的強心劑，每一次的突破增長都能點燃他們的斗志，讓他們的投資熱情在業績的催化下愈發強勁。

一些基金投顧組合的主理人也活躍起來，他們管理的基金投顧組合業績回升明顯，取得大幅跑贏比較基準的表現。

此外，一些投資能力曾遭受投資者頻頻質疑的基金經理在今年也取得“驚艷”業績。例如一位曾連續虧損4年的醫藥基金經理，其管理的產品今年一度斬獲超70%的正收益。不過，盡管其管理的基金今年取得不錯業績，但是在2020年至2022年高位買入該基金的大部分持有人仍處于賬戶虧損狀態。

展望后市，近期市場在連續上漲后出現波動。景順長城基金投研團隊表示，資金面積極變化支撐下對市場仍維持相對積極觀點。景順長城基金投研團隊分析，短期來看，國內外擾動因素邊際增加，疊加此前市場已積累一定漲幅，可能存在階段性調整。但要重視A股市場資金面已出現積極變化，居民儲蓄存款高增長疊加“資產荒”的環境下，對于高回報資產有較強的配置需求，隨著市場賺錢效應的回升，市場有望進入場外資金流入與市場行情正向循環狀態。

主動出擊，基金經理風險偏好明顯提升

隨著市場反彈、業績回血，基金經理的風險偏好也出現了明顯提升，主動提升股票倉位、聚焦核心持倉成為不少基金經理的共識性操作。

上海某新銳基金經理透露：“最近我們一直在擇機增持，近期的倉位提升幅度在5到8個百分點，而且主要加倉了彈性更好的科技成長方向。核心原因是，我們認為政策底、市場底、盈利底的多重共振已經初見成效，中游制造的成本壓力在緩解，消費場景在逐步恢復，科技創新的動能依然強勁，下半年到明年，盈利增速有望逐季改善，這將為股市提供堅實支撐。”

“我們不僅加了倉，更重要的是‘集中了火力’。”上海另一位基金經理表示，“組合的前十大重倉股集中度已由之前的50%左右提升至接近60%。這并非盲目下注，而是基于深度研究，對持倉標的的盈利確定性和成長韌性有了更強的把握。我們認為，在復蘇初期，強者恒強的邏輯會更清晰。”

Wind數據顯示，今年二季度，全市場有近2500只基金同時提高了股票倉位和持股集中度（前十大重倉股票市值合計占基金資產凈值比），風險偏好有了明顯提升。

比如，嘉實紅利精選A成立于2024年12月，在經歷過三個月的建倉期后，該基金截至今年一季度末的股票倉位僅有15.82%，建倉節奏十分謹慎。但在今年二季度，該基金大舉加倉，將股票倉位大幅提高至92.8%，提升了約77個百分點。同時，該基金持股集中度也從9.88%提升至43.58%，前五大重倉股的倉位均超過了5%。

再比如，自2024年一季度以來，中信保誠至瑞A一直保持低于20%的股票倉位，但在今年二季度，該基金卻將股票倉位從9.19%大幅提升至81.06%，同時持股集中度從2.98%大幅提升至41.7%，從貴州茅臺、伊利股份等傳統消費，切換至潮宏基、愛美客、澤璟制藥等成長性更高的股票上。

中信保誠至瑞A的基金經理王睿等表示，二季度，基金投資策略為中等偏高股票倉位策略，高增速的成長型資產與底部價值型資產并重，并適度分散行業配置，提升個股集中度。雖然基金經理仍然維持市場波動較大觀點，但整體不悲觀，消費有望觸底向上，雖然基本面走出向上趨勢仍需時間，但股價或已提前見底。

“分散投資在下跌市中能分散風險，但在市場回暖、機會明確時，適度集中才能更有效地捕捉阿爾法。當前，我們更傾向于將資金集中在那些商業模式清晰、行業格局優化、管理層優秀的龍頭公司上，尤其是估值調整充分、業績有望率先復蘇的科技和高端制造領域。”上述上海新銳基金經理透露。

信心提振，基金發行節奏明顯加快

亮眼的業績表現如同強心劑，不僅有效提振了市場信心，而且迅速傳導至基金發行端。基金公司新產品的營銷節奏近期明顯加快，且權益類基金受到投資者較多關注。

華南某基金市場部人士表示，市場確實稍有回暖，甚至有了牛市氛圍。不過，主動權益基金還是挺難銷售的。新客戶普遍關注銳度較高的產品，一些老客戶則是剛剛解套，對主動權益基金的信任還需要慢慢修復。

Wind數據顯示，匯添富創新醫藥、華夏軍工安全、中歐紅利優享、永贏醫藥創新智選、中信保誠多策略等今年二季度規模增長居前。

信達證券分析，二季度一些特色基金產品較受資金青睞，實現規模明顯增長的主動權益產品普遍具備風格鮮明、定位清晰的特點，多聚焦于特定行業如機器人、醫藥、軍工等，以及紅利、科創、小微盤等投資風格鮮明的主題。

一位券商營業部銷售表示：“最近行情好，基金是好賣了些，我所在營業部代銷的券商結算基金銷量整體較好，其中一只科創綜指增強產品銷售金額是目標額的130%，超出了預期。”一家中型公募的機構銷售則表示：“公司7月成功發行了一只權益類基金，募集規模是今年最大的。”

大成基金旗下的大成洞察優勢自7月7日開始發行，由于認購火爆，僅募集8天就提前結束募集，期間共募集24.61億元，創造了今年主動權益基金首發規模之最。

Wind數據顯示，今年6月共有155只新基金成立，為近年之最，僅次于2023年3月成立的156只，6月發行總份額也創下年內之最。7月份，又有135只基金募集成立，該數量與3月份的新發基金數量并列第二。

部分基金公司為了不錯過這波股市反彈行情，在旗下新基金達到成立門檻后就迅速宣布結束募集，希望基金先成立再加強持續營銷。Wind數據顯示，截至8月1日，7月以來共有116只權益基金結束募集。

近期，基金公司明顯加快新基金發行節奏，例如，今年7月共有149只新基金啟動發行，數量與2022年11月持平。

不過，上述券商營業部銷售展示的一份內部數據顯示，公司旗下各營業部今年權益基金銷售任務完成情況差異較大，例如一家業績墊底的營業部上半年的權益基金銷售量完成率不足30%，而業績表現最好的營業部上半年權益基金銷售量完成率已超過了75%。

上述華南某基金市場部人士指出，基金賺錢才是獲取持有人信任的第一要義，業績靠前的基金產品多有凈申購，不過凈申購的規模還談不上爆發的程度。

在存量基金方面，一些規模較大、業績表現不佳的主動權益基金規模仍在持續縮水。基金二季報顯示，主動權益金份額并未因業績回暖而出現較大幅度凈申購。不少分析人士認為，回本即贖回的現象在基金投資者中有所強化，大部分主動權益基金并未因好業績吸引增量資金涌入。

多位人士表示，在新基金發行市場，權益基金銷售市場有回暖跡象，不過并非所有產品都受到青睞。整體來看，被動投資產品受投資者青睞程度大于主動權益基金，業績彈性高的產品熱度高于穩健型產品。

（稿件來源：證券時報網）