政策支持并購重組的信號再次釋放。中國證監會近期召開2025年年中工作會議強調，大力推動上市公司提升投資價值，抓好“并購六條”和重大資產重組管理辦法落實落地。

近期，A股上市公司專業化整合加速，傳統產業與新興產業并購齊頭并進，并購形式更加多元，折射出并購重組市場活躍度持續提升。市場人士預期，未來，更多具有標桿意義的并購重組案例有望持續涌現。

專業化整合加速

近段時間，A股上市公司圍繞自身核心業務，積極開展同行業或上下游產業鏈的并購重組，一系列代表性案例持續涌現，映射出專業化整合加速態勢。

一個最新案例是中國神華啟動大規模資產重組。中國神華相關負責人表示，公司啟動此次大規模重組，擬一次性整合13家核心煤炭及相關產業主體，系統性注入控股股東國家能源集團主要煤炭產業鏈資產。這是繼2025年1月，中國神華公告對國家能源集團杭錦能源有限責任公司100%股權收購并于次月實現資產交割后，中國神華在解決同業競爭問題上的又一次有力舉措，與控股股東在煤炭資源開發領域的業務重疊問題將實現根本性改善。

無獨有偶。8月3日，芯導科技發布發行可轉換公司債券及支付現金購買資產并募集配套資金預案，標的公司與上市公司同屬于功率半導體企業，深耕功率器件多年，能夠提供全系列的電路保護方案，雙方在業務上具有較高的協同性。

“近期，并購重組大部分基于產業自身補鏈強鏈的整合需求，從產業協同性角度出發挑選投資標的，逐步回歸產業鏈延伸需求的并購本源。”東吳證券首席經濟學家蘆哲表示。

傳統與新興產業齊頭并進

從上市公司并購重組標的所屬行業看，傳統產業與新興產業齊頭并進。

在新興產業并購方面，半導體與光通信、高端制造等領域成為并購熱點。芯聯集成收購芯聯越州72.33%股權，通過整合管控實現對17萬片8英寸硅基產能的一體化管理；北方華創收購芯源微，進一步完善北方華創的半導體設備產業鏈布局；杰華特擬收購天易合芯，注入信號鏈業務，進一步完善模擬芯片市場布局……

中國銀河證券策略首席分析師楊超分析，不少高新技術企業在早期發展階段往往處于虧損狀態，但具備巨大的成長潛力。成熟企業能夠通過并購這些企業，快速進入新興領域，實現技術升級和產業轉型。

在傳統產業并購方面，傳統行業通過并購實現轉型升級的訴求較為強烈。例如，海南高速擬收購交控石化51.0019%股權。

業內人士認為，隨著政策持續發力，在傳統產業領域，專業化整合將繼續深化，企業通過并購實現規模效應和資源優化配置，提升行業集中度。在新興產業領域，更多的企業將通過并購切入新賽道，加快技術創新和產業升級。

形式更加多元

從并購重組形式來看，“并購六條”實施以來，上市公司并購重組過程中，對于吸收合并、定增、發行股份購買資產、資產置換等形式的運用更加多元化。

“吸收合并是當前并購重組政策重點鼓勵的方向之一。”川財證券研究所所長陳靂分析，修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》明確了上市公司之間吸收合并的鎖定期要求，并正式建立簡易審核程序，將上市公司之間吸收合并作為適用情形之一，進一步釋放吸收合并交易潛力。

南開大學金融學教授田利輝表示，科創板“1+6”新政中，監管支持上市公司聚焦做優做強主業，吸收合并上市不滿3年的科創板上市公司。這或將加速新上市企業并購重組。

機構參與上市公司并購重組案例不時出現。資深市場人士桂浩明認為，今年5月修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》及其配套措施發布，作出新設重組簡易審核程序，鼓勵私募基金參與上市公司并購重組等重要調整。預計私募股權基金參與并購熱情有望進一步升溫，這一過程也有望促進機構提升投后賦能、整合資源、產業協同的能力。

（來源：中國證券報 作者：昝秀麗）