近期A股市場(chǎng)交投熱度攀升，權(quán)益基金限購動(dòng)作頻頻引發(fā)關(guān)注。

8月2日，永贏基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“永贏基金”）發(fā)布公告稱，自8月4日起，投資者辦理永贏睿信混合的申購（含定期定額投資）、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)時(shí)，如單日單個(gè)基金賬戶單筆申請(qǐng)金額高于100萬元（不含），公司有權(quán)全部或部分確認(rèn)該筆申請(qǐng)失敗。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，永贏睿信混合成立于2023年12月份，截至今年二季度末，其規(guī)模已達(dá)50.16億元。自成立以來至8月3日，該基金的凈值增長(zhǎng)率為66.14%。

事實(shí)上，這已是永贏基金年內(nèi)第二次針對(duì)熱門產(chǎn)品實(shí)施限購。2月份，得益于機(jī)器人板塊行情，永贏先進(jìn)制造智選混合發(fā)起吸引大量資金涌入，基金管理人迅速將其單日申購上限設(shè)為100萬元。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，此舉能有效避免規(guī)模激增對(duì)策略執(zhí)行的干擾。

這并非個(gè)例，近期實(shí)施限購的主動(dòng)權(quán)益基金呈現(xiàn)鮮明的品類特征，“限購主力”多為量化小微盤策略基金和紅利主題基金。

例如，7月24日，國金基金管理有限公司將旗下國金量化多因子的單日申購限額從1000萬元降至1萬元；中信保誠基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中信保誠基金”）更是年內(nèi)三次下調(diào)旗下中信保誠多策略混合（LOF）申購限額，從200萬元一路收緊至1000元。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，這兩只產(chǎn)品年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率分別為28.56%、35.62%。

業(yè)內(nèi)人士分析，量化小微盤基金的限購與策略容量密切相關(guān)，20億元左右被視為量化小微盤策略的“舒適規(guī)模區(qū)間”，超過這一閾值可能導(dǎo)致交易滑點(diǎn)增加、策略有效性下降。

紅利主題基金的限購主要由于資金避險(xiǎn)需求升溫。興華基金基金經(jīng)理李靜文表示，市場(chǎng)投資情緒對(duì)海外地緣政治事件、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整及跨境資金流動(dòng)等外部因素的敏感度上升，短期交易行為更趨靈活多變。

在此背景下，近期債市波動(dòng)推高利差，高股息資產(chǎn)的“類債券”屬性受市場(chǎng)追捧，泰康紅利低波ETF聯(lián)接、建信紅利精選股票發(fā)起等產(chǎn)品紛紛暫停大額申購。

陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問陳宇恒表示，這類基金規(guī)模激增后的核心矛盾在于：紅利策略依賴高股息個(gè)股的穩(wěn)定持倉，短期資金大量涌入可能迫使基金經(jīng)理在分紅除息前后被動(dòng)調(diào)倉，既增加交易成本，也可能錯(cuò)過股息再投資機(jī)會(huì)。

業(yè)內(nèi)人士分析表示，紅利基金的限購本質(zhì)上是“防御性保護(hù)”：一方面防止短期資金快進(jìn)快出攤薄長(zhǎng)期持有人的收益；另一方面避免基金規(guī)模超過標(biāo)的指數(shù)成分股的流動(dòng)性承載上限，確保策略純度。

從行業(yè)邏輯來看，優(yōu)質(zhì)主動(dòng)權(quán)益基金的限購?fù)c業(yè)績(jī)表現(xiàn)正相關(guān)。陳宇恒認(rèn)為，績(jī)優(yōu)權(quán)益基金對(duì)市場(chǎng)的精準(zhǔn)布局容易迅速吸引資金，但基金規(guī)模過快擴(kuò)張可能帶來雙重挑戰(zhàn)：一是中小盤個(gè)股持倉占比較高時(shí)，大額申贖會(huì)對(duì)基金管理造成沖擊；二是基金經(jīng)理難以在短時(shí)間內(nèi)找到匹配原有策略的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，可能被迫稀釋持倉集中度。

總體而言，陳宇恒表示，權(quán)益基金的密集限購并非看空市場(chǎng)，而是在市場(chǎng)熱度攀升期對(duì)策略有效性的主動(dòng)維護(hù)。對(duì)投資者而言，需理性看待限購背后的規(guī)模管理邏輯，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好與持有周期，在結(jié)構(gòu)性行情中尋找適配的投資標(biāo)的。

中信保誠基金權(quán)益投資部助理總監(jiān)江峰表示，接下來將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方向：一是大消費(fèi)板塊的機(jī)會(huì)；二是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下有望受益的行業(yè)；三是國家安全和國產(chǎn)替代等專精特新方向；四是新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的高新技術(shù)制造業(yè)。

李靜文認(rèn)為，展望下半年，債券收益率曲線在經(jīng)歷階段性震蕩調(diào)整后，仍有望延續(xù)牛陡格局。在全球地緣政治局勢(shì)復(fù)雜多變的背景下，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。綜合判斷，全年利率低點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在下半年。

（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）