8月1日，中期協(xié)就《期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不正當(dāng)競爭行為管理規(guī)則（征求意見稿）》（下稱《規(guī)則》）公開征求意見，以規(guī)范手續(xù)費管理和明確禁止性行為為抓手，為行業(yè)劃定競爭底線。

業(yè)內(nèi)人士表示，新規(guī)的出臺是監(jiān)管層對“價格戰(zhàn)”的糾偏，更是行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一步。未來，期貨公司在合規(guī)框架下增強差異化服務(wù)能力，將是其突破同質(zhì)化困局的關(guān)鍵。

破局“價格戰(zhàn)” 為行業(yè)劃定“安全線”

長期以來，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨同質(zhì)化競爭難題。方正中期期貨首席風(fēng)險官田冰直言，部分公司通過“零手續(xù)費”“高額返傭”甚至“虧本搶客”爭奪市場，導(dǎo)致行業(yè)手續(xù)費率持續(xù)下滑，利潤空間被嚴(yán)重侵蝕。利潤空間的持續(xù)壓縮，使得期貨公司在研發(fā)和服務(wù)上投入不足，核心競爭力被削弱，行業(yè)陷入“低質(zhì)量內(nèi)卷”。

《規(guī)則》的出臺直擊期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展痛點。具體來看，《規(guī)則》明確了期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費管理要求，覆蓋制度建設(shè)、科學(xué)定價、信息公示、嚴(yán)格履行、手續(xù)費回訪等核心環(huán)節(jié)。

田冰認(rèn)為，新規(guī)要求手續(xù)費需覆蓋服務(wù)成本，并規(guī)定同類別客戶手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)基本一致，將遏制“虧本搶客戶”行為。允許針對不同客戶類型制定差異化費率，為期貨公司的服務(wù)分層和專業(yè)化競爭預(yù)留了空間。另外，新規(guī)要求期貨公司多渠道公示手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)及客戶分類依據(jù)，減少信息不對稱，保障交易者知情權(quán)。這不僅提醒期貨公司要更加注重內(nèi)部管理的一致性，也警示從業(yè)人員不得私下承諾超標(biāo)費率或返傭，確保前端展業(yè)與公示標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格統(tǒng)一。

此外，《規(guī)則》首次系統(tǒng)性列明7類禁止性行為，包括“低于成本收取手續(xù)費”“變相提高或降低約定金額”和“虛假或誤導(dǎo)性宣傳”等，填補了此前監(jiān)管空白。新湖期貨首席風(fēng)險官黃雪蓮表示，新規(guī)中明確禁止“詆毀競爭對手”“不正當(dāng)搶奪客戶”和“利用技術(shù)手段干擾對手業(yè)務(wù)”等行為，將有效消除期貨公司惡性競爭的灰色地帶，也將改變部分期貨公司以犧牲合規(guī)與服務(wù)為代價的短視行為，將行業(yè)競爭的核心重新拉回“服務(wù)質(zhì)量”與“價值創(chuàng)造”。

田冰表示，新規(guī)對不正當(dāng)競爭行為的界定，直擊行業(yè)亂象，將引導(dǎo)從業(yè)人員規(guī)范展業(yè)，避免過度或片面宣傳、隱瞞風(fēng)險，強化風(fēng)險揭示義務(wù)，推動交易者適當(dāng)性管理進(jìn)一步落地。

值得注意的是，《規(guī)則》僅給予3個月過渡期，包括規(guī)則發(fā)布日至施行日之間的1個月準(zhǔn)備期及后續(xù)2個月整改期。“這要求期貨公司加速內(nèi)部整改。”田冰提醒，相關(guān)公司需盡快調(diào)整合規(guī)體系、優(yōu)化服務(wù)流程，確保在過渡期內(nèi)完成整改。

重塑行業(yè)生態(tài) 促進(jìn)差異化發(fā)展

2024年7月，中央政治局會議首次提出防止“內(nèi)卷式”惡性競爭；2025年3月，政府工作報告明確“綜合整治內(nèi)卷式競爭”為年度重點任務(wù)； 2025年6月，新修訂的反不正當(dāng)競爭法獲審議通過，為整治“內(nèi)卷式”競爭提供了法律支撐。

此次新規(guī)是中期協(xié)針對期貨行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇、“內(nèi)卷”突出的現(xiàn)狀出臺的重要規(guī)范文件。受訪人士認(rèn)為，新規(guī)將加快期貨行業(yè)從“粗放式競爭”向“高質(zhì)量發(fā)展”、從“價格戰(zhàn)”向“服務(wù)戰(zhàn)”轉(zhuǎn)型。

黃雪蓮認(rèn)為，短期來看，依賴低價策略的期貨公司將面臨客戶流失和收入下滑壓力，被迫重構(gòu)盈利模式，從單一手續(xù)費收入轉(zhuǎn)向“基礎(chǔ)手續(xù)費+增值服務(wù)費”的綜合模式，否則可能面臨被市場淘汰風(fēng)險。

長期來看，新規(guī)將推動行業(yè)生態(tài)發(fā)生根本性改善。黃雪蓮預(yù)計，新規(guī)將有效改變“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，促使期貨公司聚焦核心能力建設(shè)，強化綜合衍生品服務(wù)商定位，為客戶提供一站式風(fēng)險管理解決方案。隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型的深入，期貨市場整體競爭力有望提升，可以更好地發(fā)揮風(fēng)險管理、資源配置等功能。

田冰也認(rèn)為，從長遠(yuǎn)看，新規(guī)將促進(jìn)期貨行業(yè)展業(yè)形式的革新，推動機構(gòu)、高凈值客戶與普通客戶形成良性分層。同時，手續(xù)費透明也將減少客戶投訴糾紛，助力構(gòu)建良好的行業(yè)生態(tài)。

“當(dāng)前多數(shù)期貨公司仍以傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，場外衍生品、風(fēng)險管理公司等創(chuàng)新業(yè)務(wù)在向頭部機構(gòu)聚集，中小機構(gòu)突圍困難。”展望未來行業(yè)發(fā)展格局，西安交大客座教授景川表示，監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)向“質(zhì)量優(yōu)先”，將引導(dǎo)期貨公司將資源投入投研、風(fēng)控、技術(shù)等服務(wù)能力建設(shè)，推動差異化競爭，期貨行業(yè)未來或形成“頭部公司綜合化、中小公司特色化”的發(fā)展格局。

（來源：期貨日報網(wǎng) 作者：楊美）