今年以來，港股市場展現出強勁的吸引力。Wind數據顯示，截至7月29日收盤，年內香港恒生指數漲幅超27%。

外資機構紛紛搶籌港股優質資產。香港交易所中央結算系統數據顯示，截至2025年二季度末，穩定型外資與靈活型外資的持股比例累計達到60.4%。

國泰海通證券海外策略首席分析師吳信坤表示，分行業看，存量視角下外資在港股大部分細分行業仍占據主導地位。

估值仍具備較強吸引力

港股市場為何成為外資機構“必選項”？綜合來看，外資機構對港股的配置邏輯在于全球資本再平衡策略下國際資本回流至新興市場、當前港股估值仍具吸引力、港股科技板塊崛起等因素。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，當美元走弱，全球流動性環境趨于寬松，海外資金凈流入新興市場，H股將持續受益。

聯博基金副總經理、投資總監朱良表示，隨著香港市場IPO擴容，將進一步吸納全球資金涌入。

與其他股市相比，港股估值仍具有吸引力。瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪表示，在當前背景下，資金流動和創新可能短期內仍是股市表現更重要的驅動力。

從估值角度看，港股市場中許多優質資產的估值低于A股，尤其是在科技、消費、醫藥等領域。瑞銀財富管理投資總監辦公室多元資產高級策略師李萌表示，港股市場中，科技、AI等板塊正成為全球資金的關注焦點，科技板塊今年表現尤為亮眼；新能源賽道因長期增長，也持續受到資金青睞；高股息銀行股也憑借穩健收益和行業前景，吸引了機構投資者長期配置。

持續吸引全球投資者

多元化的投資主題與市場機制的優化，正推動港股成為全球資本配置的重要目的地。

特別是今年以來，外資機構積極認購港股IPO項目的基石投資部分。例如，藍思科技今年7月9日在港股上市，吸引了瑞銀環球資產管理（新加坡）有限公司、橡樹資本等機構參與基石投資。

高盛7月中旬發布研報稱，香港IPO吸引了全球多元化的投資者群體，包括對沖基金、共同基金、養老基金、主權財富基金以及個人投資者。其中，基石投資者扮演著重要角色，他們通常在IPO啟動前承諾大額認購，并接受3個月至6個月的鎖定期。

從資金來源結構來看，據申萬宏源證券統計，當前港股基石投資者中的外資機構主要來自英國、美國和新加坡的國際資產管理機構，也包括中東主權基金和東南亞家族辦公室等。

“這類投資者的深度參與為新股帶來穩定性的同時，也吸引了更多投資者關注并提升股票流動性。”高盛首席中國股票策略師劉勁津表示。

另據高盛測算，在近期香港IPO中，基石投資者持股占比從不足10%到超過80%不等。今年以來，基石投資者的認購金額已占IPO總募資規模的42%，其中約三分之二來自境外投資者。

在劉勁津看來，投資者對人工智能的樂觀情緒點燃了全球投資者對中國市場的興趣，促使他們積極尋求具有增長潛力和合理估值的港股IPO項目。

全球投資者不僅參與港股IPO項目，還盡可能參與到優質港股公司的配售、可交換債等再融資項目中。例如，英諾賽科7月22日公告顯示，其配售1358.4萬股的H股吸引了國際長線基金參與，總訂單多倍覆蓋。中國石化集團今年5月份發行77.5億港元可交換債，標的為中國石化H股，也獲得境外頭部長線機構認購。

“‘A+H’雙重上市為企業和投資者提供了雙贏機會。”瑞銀財富管理中國區主管呂子杰表示，企業通過H股融資可進一步擴大資本投入，推動業務增長。投資者得以布局以往難以觸及的優質標的，尤其是過去三年全球投資者普遍低配港股，目前正迎來資金回流。從渠道來看，新股的基石投資、港股配售、二級市場交易等均呈現活躍態勢。

港股市場結構更加均衡，也進一步提升了其對外資機構的吸引力。中金公司研究部海外策略首席分析師劉剛認為，今年以來，更多制造業龍頭公司的上市，恰可以補足港股在行業結構上制造與科技硬件等領域的“偏科”，使得市場結構更均衡，也有助于提升長期吸引力，強化港股作為中國資產離岸中心和外資“超級聯系人”的角色與地位。據中金測算，下半年港股市場IPO和配售的總規模約3000億港元，較上半年節奏甚至可能加快。

在全球資金涌入港股IPO、配售項目的同時，外資機構巨頭也在買入或加倉個股。

例如，今年3月10日，國際知名投資機構美國資本集團（The Capital Group Companies Inc）以每股均價496.1961港元增持攜程集團H股，交易總額約8.25億港元。此次增持后，美國資本集團在攜程集團的持倉比例提高至9.14%。

韓國投資者也在加速涌入港股。香港特區政府財政司司長陳茂波7月13日發表的網志里提到，今年前5個月，在港的韓資持牌機構的證券交易總額超過1.5萬億港元，是去年全年的2.8倍。同時，韓國的投行也是多只在港上市新股的基石投資者。

（來源：證券日報 作者：毛藝融）