時代變革在諸多行業上的重大敘事，讓不少基金經理突破選股偏好、擴展能力圈。

隨著中國股票市場定價邏輯的巨大變化，以及新老賽道行情之間的強弱對比，越來越多的基金經理告別過去的偏好與風格，認知的變化一方面帶來公募產品的風格微調與選股口味的迭代，另一方面，也成為許多基金經理在選股策略上自洽的關鍵。

明星基金產品突破固有風格

新市場新時代的背景下，幾乎每個基金經理都在深度學習和自我進化。

在新能源行業持倉上十分堅定、策略幾乎雷打不動的劉格菘，開始更換新的打法，他管理的廣發行業嚴選基金披露的二季度報告顯示，截至6月末，他的前四大重倉股全部安排為港股公司，且體現出新消費、新經濟的特征，包括第一大重倉股為小米集團，第二大重倉股安排為泡泡瑪特，港交所與騰訊控股分列第三與第四，此外，該基金產品還將約3%的股票倉位配置在香港創新藥行業。

偏好傳統消費的明星基金經理焦巍，也開始走出投研偏好的舒適圈，根據銀華富利精選基金披露的定期報告，截至二季度末，焦巍管理的這只A股消費基金產品正變成滬港深主題基金。在3月末，這只產品的港股倉位僅約15%，而在6月末，港股倉位猛增到47%。在該基金的股票倉位變化不大的情況下，焦巍將A股倉位中的32個百分點“南移”港股市場。

焦巍大舉南下港股后，截至6月末，老鋪黃金、泡泡瑪特、毛戈平、三生制藥等港股新經濟、新消費、創新藥等行業龍頭，成為銀華富利精選基金的核心股，這與焦巍此前風格偏價值的特點有較大差異。

一直重倉美股醫療賽道的QDII基金經理皮勁松，也已打破自己的投資偏好與認知，根據創金合信全球醫藥生物QDII披露的信息，截至今年6月末，該QDII所持有的港股倉位猛增到58%，A股倉位也接近24%。

截至二季度末，皮勁松留給美股的倉位壓縮到僅有3%，而在今年1月初的美股倉位還高達39%，而今這只QDII的美股倉位已幾可忽略。此外，創金合信全球醫藥生物QDII此前選股“重醫輕藥”，不少重倉股指向偏主題的AI醫療與互聯網醫療，而今該QDII的持倉更注重實質性的產業趨勢，核心重倉股轉向港股創新藥龍頭股。

行業認知變化刷新選股偏好

基金經理持倉風格與偏好在今年內發生的糾偏或刷新，刺激因素或來自中國股票市場吸引力極速提升，以及多個新經濟賽道在全球的爆紅，改變了許多基金經理的傳統認知。

以火爆全球市場的創新藥賽道為例，隨著第二季度內不斷出現的重大對外授權，許多醫藥基金經理開始深刻感受到中國創新藥行業的技術突破，迎來一次新的“DeepSeek”時刻，由此改變基金經理的偏好選擇。 楊楨霄管理的易方達全球醫藥QDII在今年二季度期間完全清倉了美股，這只醫藥主題QDII在3月末仍有18%的倉位配置美股，而在6月末，楊楨霄已將美股醫藥清倉至0%，倉位僅包括港股與A股，使得這只基金名稱帶有“全球”字樣的醫藥產品，已在倉位上變成“中國醫藥基金”。

當來自中國的玩偶拉布布在全球各國成為現象級的熱門頂流，小米電動車今年在海外互聯網社交媒體的持續出圈，這種新現象映射到基金經理的投資邏輯上，則是成為中國新消費、新科技、新品牌崛起的契機。在今年二季度末，減持白酒股擁抱小米與泡泡瑪特，成為當下公募換倉的主要動作。

華南地區一位重倉港股的基金經理認為，認知的更新影響到2025年股票市場的重大選擇，包括對中國技術力量、中國能力圈的認知刷新，認知的重大變化顯著抬升了資金做多的信心，并最終反映到中國股票的資產定價和市場邏輯。

時代變革觸發基金投研升級

基金經理在投資能力圈、選股風格上的持續刷新背后，是中國股票吸引力背后具有強烈的時代變革邏輯。

廣發基金李耀柱認為，中國消費敘事的變化帶來更多的投資機會，文化出海方興未艾，其中蘊含著廣闊的機會和發展空間。另外，中國創新藥經過多年的培育，終于到了收成的階段，創新藥的海外授權得到海外大藥廠的認可。科技層面，中國的自動駕駛的普及也是重要敘事，行業無論在硬件上還是軟件上都會得到升級，而且中國廠商具有較大的成本優勢。

南方基金史博認為，港股市場具有獨特的配置價值，核心驅動力源于國際資本對中國創新能力的價值重估。DeepSeek 等突破性技術的產業化落地，推動外資系統性修正對中國企業“低成本內卷”的認知局限，轉而認可“應用創新+效率優勢”構成的復合競爭力。這一轉變促使主動型外資對中資股配置比例，從歷史低位的1.1%持續回升。

（稿件來源：證券時報網）