在今年以來(lái)登陸A股的57家公司中，逾九成公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；超3500家公司已實(shí)施分紅；養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)規(guī)模較上季度增長(zhǎng)0.15萬(wàn)億元……這組數(shù)據(jù)傳遞出資產(chǎn)端與資金端協(xié)同發(fā)力，進(jìn)一步活躍資本市場(chǎng)的鮮明信號(hào)。

證監(jiān)會(huì)2025年年中工作會(huì)議明確，深化改革激發(fā)多層次市場(chǎng)活力，從資產(chǎn)端、資金端進(jìn)一步固本培元。市場(chǎng)人士認(rèn)為，資產(chǎn)端應(yīng)激活向“新”力，資金端要吸引“活水”來(lái)；雙端共同發(fā)力，方能助力資本市場(chǎng)釋放“活”的潛能。

資產(chǎn)端：激活向“新”力

當(dāng)下，服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展已成為資本市場(chǎng)資產(chǎn)端改革的一項(xiàng)重要任務(wù)。

在新股發(fā)行方面，截至7月28日，今年以來(lái)已有57家公司登陸A股，其中，逾九成公司涉及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，來(lái)自信息技術(shù)、新材料、醫(yī)療等領(lǐng)域的企業(yè)居多；從上市板塊看，有8家公司登陸科創(chuàng)板、22家登陸創(chuàng)業(yè)板，6家登陸北交所，合計(jì)占比超六成；從個(gè)案看，禾元生物IPO注冊(cè)生效，成為第五套上市標(biāo)準(zhǔn)重啟的首批受益者……金融“活水”在進(jìn)一步向硬科技領(lǐng)域聚集。

德勤中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)部A股上市業(yè)務(wù)全國(guó)主管合伙人黃天義說(shuō)，政策面對(duì)科技及創(chuàng)新行業(yè)的支持將推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)到資本市場(chǎng)融資，這將成為下半年A股市場(chǎng)的亮點(diǎn)。

在并購(gòu)重組方面，今年以來(lái)，硬科技領(lǐng)域并購(gòu)重組代表性案例不斷涌現(xiàn)。“并購(gòu)重組作為產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈的關(guān)鍵，直接關(guān)乎創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇的把握和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的進(jìn)程。”東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示，并購(gòu)重組政策支持上市公司圍繞科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)布局，有助于引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚。

多位專家表示，隨著科創(chuàng)板改革“1+6”政策措施落地落實(shí)、創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)應(yīng)用，上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法深入實(shí)施，科技初創(chuàng)企業(yè)有望迎來(lái)更加多元化的融資支持，助力其激活向“新”力。

資金端：吸引“活水”來(lái)

在資產(chǎn)端改革的同時(shí)，資金端也不容忽視。更大力度培育壯大長(zhǎng)期資本、耐心資本，促進(jìn)暢通私募股權(quán)創(chuàng)投基金“募投管退”循環(huán)，支持金融資產(chǎn)投資公司（AIC）開展直接股權(quán)投資試點(diǎn)等舉措將促進(jìn)更多中長(zhǎng)期資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。

從募資來(lái)看，設(shè)立引導(dǎo)基金支持科技創(chuàng)新的步伐不斷加快，創(chuàng)投市場(chǎng)有望“走活全局”。市場(chǎng)人士關(guān)注到，今年以來(lái)多地因地制宜設(shè)立引導(dǎo)基金聚“活水”，助力創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)揮支持科技創(chuàng)新生力軍作用。

從投資來(lái)看，支持AIC直接股權(quán)投資試點(diǎn)等舉措落地，有望激發(fā)創(chuàng)投新活力。

“長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，AIC有望成為耐心資本的載體。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝建議，AIC需建立“長(zhǎng)周期考核+容錯(cuò)機(jī)制”，鼓勵(lì)投資硬科技早期項(xiàng)目；打造“產(chǎn)業(yè)+金融”復(fù)合型團(tuán)隊(duì)，借助AI技術(shù)提升估值與風(fēng)控水平；引入險(xiǎn)資、養(yǎng)老金，并打通私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金）等退出渠道。對(duì)于全國(guó)性股份制銀行等，需強(qiáng)化差異化定位。

從退出來(lái)看，支持S基金發(fā)展等更多政策效果有望進(jìn)一步發(fā)揮。

“多元化退出渠道正逐步從規(guī)劃走向?qū)嵺`。”LP投顧創(chuàng)始人國(guó)立波介紹，今年以來(lái)，多地成立S基金和并購(gòu)基金。這些舉措不僅優(yōu)化了私募股權(quán)投資的退出機(jī)制，也將為激發(fā)創(chuàng)新活力、培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供更大動(dòng)力。

雙端協(xié)同活躍資本市場(chǎng)

深化資本市場(chǎng)資產(chǎn)端、資金端改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要雙端協(xié)同發(fā)力、久久為功。

促進(jìn)資產(chǎn)端、資金端平衡，是活躍資本市場(chǎng)的前提。對(duì)此，監(jiān)管部門始終嚴(yán)把發(fā)行上市入口關(guān)，健全一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展及逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，全力維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，并深化資金端改革，大力吸引中長(zhǎng)期資金入市。以科創(chuàng)成長(zhǎng)層為例，業(yè)內(nèi)人士表示，相關(guān)部門將繼續(xù)嚴(yán)把發(fā)行上市入口關(guān)。

完善多層次資本市場(chǎng)體系是推動(dòng)活躍資本市場(chǎng)的重要舉措。從推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市到公募基金改革、從《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》落地到科創(chuàng)板“1+6”政策措施發(fā)布、從抓好“并購(gòu)六條”到重大資產(chǎn)重組管理辦法落實(shí)落地……這些舉措皆是完善多層次資本市場(chǎng)體系的重要抓手。

除上述舉措外，在啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東看來(lái)，加大多層次債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度也是活躍資本市場(chǎng)的重要一環(huán)。可考慮建立普惠金融服務(wù)評(píng)價(jià)體系，引導(dǎo)券商、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域傾斜；地方政府可配套稅收優(yōu)惠、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金等政策，降低企業(yè)融資成本。

此外，優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)是活躍資本市場(chǎng)的重要保障。“可考慮進(jìn)一步強(qiáng)化司法與行政協(xié)同，嚴(yán)防利益輸送和‘渾水摸魚’，更好發(fā)揮公司治理內(nèi)生約束作用。”深圳大學(xué)法學(xué)院副教授呂成龍說(shuō)。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）