央行7月24日公告稱，將于25日以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。鑒于本月MLF到期量為3000億元，此次操作實現凈投放1000億元，這已是央行連續第五個月加量續作。

市場人士判斷，央行此次操作意在穩定中期流動性、保障資金面平穩運行。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，疊加7月以來已累計凈投放的2000億元買斷式逆回購，7月中期流動性凈投放總規模達3000億元，與上月的3180億元基本持平。王青說：“自5月降準釋放1萬億元長期流動性后，央行持續通過MLF和逆回購等操作保持流動性合理充裕，展現出貨幣財政協調發力、政策持續加力的導向。”

王青分析認為，當前中期流動性持續凈投放，背后主要有兩方面因素：一是政府債券發行節奏仍快，疊加信貸投放節奏加快，貨幣政策需配合財政政策形成合力；二是央行延續數量型工具操作強度，釋放出貨幣政策仍偏支持性的信號，穩定市場預期，為信用擴張提供有利環境。

展望下半年，王青認為，短期內降準降息概率不大，但在“擴內需、穩增長”的大方向下，貨幣政策仍將保持積極作為。

王青預計，下半年MLF操作將總體維持加量續作態勢，結合買斷式逆回購操作適時投放中長期資金，必要時央行或還將重啟國債買賣操作，為市場注入更長期限流動性。

不過，在MLF續作之前，資金面仍顯緊張。7月24日，央行開展3310億元7天期逆回購操作，但當日凈回籠1195億元，疊加跨月擾動因素，短端利率全線走高。截至7月24日收盤，DR001加權平均報價上行28.05個基點報1.6515%，DR007上行9.33個基點報1.5759%。

受資金面緊張和市場風險偏好轉移影響，債市延續調整趨勢，現券收益率繼續上行。

7月24日，10年期國債收益率盤中逼近1.75%，超長債收益率直逼2%。尾盤央行提前公布MLF續作消息雖短暫緩解緊張情緒，但市場“踩踏”現象仍未止步，交易盤連續多日凈流出，銀行二永債收益率同步走高，反映投資者情緒趨于謹慎。

分析人士表示，在風險偏好轉向股市和商品市場、資金面波動頻繁的背景下，債市短期內難以企穩。研判后續走勢仍需關注央行流動性投放節奏、政策信號邊際調整以及股市與商品價格的聯動影響，防范債市波動加劇帶來的風險敞口。（來源：上海證券報）