低利率市場(chǎng)環(huán)境中，保險(xiǎn)資金正通過(guò)掘金另類資產(chǎn)尋求更多收益，其中資產(chǎn)支持計(jì)劃（即保險(xiǎn)版ABS）和REITs項(xiàng)目尤為受到險(xiǎn)資的重視。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月17日，今年以來(lái)，中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司共登記了40多只資產(chǎn)支持計(jì)劃，合計(jì)規(guī)模超2000億元，同比增長(zhǎng)約五成；在REITs投資方面，共有40多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者參與10余只REITs配售，而去年同期僅有10家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)參與7只REITs配售。由此不難窺見(jiàn)，保險(xiǎn)資金正在加速挖掘另類資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)。

從險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)投資情況看，平安資管、民生通惠資管、大家資產(chǎn)、工銀安盛資管、百年保險(xiǎn)資管等機(jī)構(gòu)參與資產(chǎn)支持計(jì)劃較為積極，均成立了3只以上的資產(chǎn)支持計(jì)劃；東吳人壽、太保產(chǎn)險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、安聯(lián)資管、平安健康險(xiǎn)、泰康養(yǎng)老積極參與REITs配售，參與次數(shù)均在5次以上。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近年來(lái)，隨著市場(chǎng)利率的持續(xù)走低，30年期國(guó)債收益率目前在1.8%左右，長(zhǎng)期債券投資收益率已經(jīng)難以滿足險(xiǎn)企負(fù)債端成本要求，為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債匹配，險(xiǎn)企需要尋找更高收益項(xiàng)目，資產(chǎn)支持計(jì)劃和REITs等另類資產(chǎn)由此受到關(guān)注。

“保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)久期負(fù)債屬性與另類資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)較為匹配，另類資產(chǎn)相較于固收等傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)更具收益優(yōu)勢(shì)，因此另類資產(chǎn)是險(xiǎn)資配置的重要選擇之一。”一家大型險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，同時(shí)另類投資在發(fā)揮險(xiǎn)資耐心資本優(yōu)勢(shì)，支持綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力等方面發(fā)揮著重要作用。

REITs具有風(fēng)險(xiǎn)性中等、分紅比例較高的特點(diǎn)，為險(xiǎn)資提供了一種介于股票和債券之間的投資選擇，能滿足險(xiǎn)資長(zhǎng)期持有獲取分紅收益的需求。從險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)參與的REITs項(xiàng)目看，主要集中在倉(cāng)儲(chǔ)物流、數(shù)據(jù)中心、清潔能源、租賃住房、產(chǎn)業(yè)園等現(xiàn)金流較為穩(wěn)定的項(xiàng)目。

中泰證券策略分析師張文宇表示，根據(jù)監(jiān)管要求，REITs每年收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金額的90%，這一規(guī)定旨在保障投資者的穩(wěn)定收益，符合REITs的產(chǎn)品特點(diǎn)。通過(guò)投資REITs項(xiàng)目，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)可以用FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益）資產(chǎn)計(jì)量REITs，減少對(duì)業(yè)績(jī)波動(dòng)的影響。

自2021年首批公募REITs上市以來(lái)，我國(guó)REITs市場(chǎng)經(jīng)歷了較快的發(fā)展，但仍處在初期階段。如今REITs發(fā)展面臨著信息透明度較低、定價(jià)難、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜等問(wèn)題，這也考驗(yàn)著險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的投資能力。

在張文宇看來(lái)，REITs產(chǎn)品發(fā)行人應(yīng)提供高質(zhì)量的底層資產(chǎn)，增強(qiáng)信息透明度，監(jiān)管部門也應(yīng)該進(jìn)一步完善REITs產(chǎn)品的信息披露制度，共同構(gòu)建透明、高效的REITs投資生態(tài)。對(duì)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)投資而言，隨著REITs底層資產(chǎn)日益豐富，研究難度也隨之提升，機(jī)構(gòu)應(yīng)該投入更多的資源提升REITs研究能力。

展望未來(lái)，應(yīng)對(duì)低利率市場(chǎng)環(huán)境，不少險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)期望出臺(tái)更多政策支持險(xiǎn)資發(fā)揮長(zhǎng)錢長(zhǎng)投優(yōu)勢(shì)，這既能為市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性，也能滿足險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的多元化配置需求。

華泰資產(chǎn)證券投資事業(yè)部權(quán)益投資部董事總經(jīng)理辛歡建議，可以引導(dǎo)、鼓勵(lì)資管機(jī)構(gòu)不斷豐富產(chǎn)品體系和交易工具，拓展類固收性質(zhì)的產(chǎn)品，如REITs等，以滿足投資者多元化的投資需求。此外，亦可推動(dòng)權(quán)證、期權(quán)、期貨等衍生產(chǎn)品發(fā)展，允許投資機(jī)構(gòu)在審慎前提下使用衍生品管理風(fēng)險(xiǎn)。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）