北京時間7月15日晚間，美國勞工部發布了美國6月份消費者物價指數（CPI）數據。數據顯示，6月份美國CPI同比增長2.7%，略高于市場預期的2.6%水平，也高于5月份的2.4%水平，為2月份以來最大同比漲幅。當月美國CPI環比增長0.3%，符合市場預期，高于5月份的0.1%水平，也是繼今年1月份CPI環比漲幅達0.5%后，2025年第二高的環比漲幅。

在剔除波動較大的食品和能源價格后，6月份美國核心CPI環比漲幅達0.2%，較5月份環比漲幅0.1%有所加速。6月份美國核心CPI同比漲幅為2.9%，略低于市場預期的3%水平。從數據可以看出，雖然6月份美國整體CPI有所升溫，但是核心CPI增速較為溫和。

值得注意的是，部分商品價格上揚，顯示美國關稅政策對商品價格的影響開始顯現。例如，家具項價格指數6月份環比上漲1%，較5月份環比漲幅0.3%進一步加速。不過，6月份美國二手車價格指數環比下降0.7%（5月份為環比下降0.5%）、新車價格指數環比下降0.3%，都阻礙了6月份美國核心CPI的上漲。

7月16日，FedWatch數據顯示，市場押注美聯儲7月份貨幣政策會議維持當前利率不變的概率為97.4%，前一日為97.9%。可以看出，6月份這份通脹數據對美聯儲短期不會降息的預期基本沒有影響，預計美聯儲7月份仍將持觀望態度維持利率不變。

不過，FedWatch數據顯示，市場對美聯儲9月份會否降息，目前有較大分歧。當前市場押注美聯儲9月份維持利率不變的概率為48%，較一周前（30%）有所上升，押注美聯儲9月份降息的概率為52%，較一周前（70%）有所降低。市場押注美聯儲9月份降息概率降低，體現出其對后續美國通脹數據仍有可能反彈的擔憂在加劇。

筆者認為，6月份美國CPI數據雖然較5月份升溫，但整體表現仍溫和。美國關稅政策對其商品價格的影響開始逐步顯現，不過后續影響仍待觀察。在此背景下，美聯儲或仍需更多時間來評估降息時點。

來源：證券日報   作者：韓昱