近年來，隨著被動投資的普及和ETF等指數工具的豐富，越來越多的個人投資者選擇借道ETF參與市場投資。今年上半年多位大資金體量的個人投資者頻繁出現在ETF首發認購前十大持有人名單中，其中不乏累計認購金額高達5000萬元以上的個人投資者。

在ETF“重首發”的行業潛規則下，部分高凈值的個人投資者已成為ETF首發時“幫忙資金”的來源之一。此外由于各種原因，部分私募資金可能也會采取掛名的形式，參與ETF配置或者提供流動性做市服務。整體而言，隨著ETF工具供給的豐富和指數投資的普及，越來越多的個人投資者正從個股投資轉向指數化投資，標志著個人投資從“精選個股”向“借力專業工具”的轉變。

高凈值個人投資者頻頻參與

近年來，隨著市場對被動投資的認知逐步提升，越來越多的個人投資者選擇通過ETF這樣的指數產品來參與市場行情。

憑借龐大的認購資金體量，高凈值個人投資者的身影越來越多地出現在ETF首發的前十大持有人名單當中，尤其是易方達中證數字經濟主題ETF、博時中證A100ETF、嘉實國證自由現金流ETF等多只上半年發行的新品，個人投資者甚至直接包攬其前十大持有人。

值得注意的是，今年上半年部分個人投資者的名字多次登上ETF首發持有人名單。據不完全統計，樓建緯、劉曉榮至少出現在9只ETF新品的前十大持有人名單中，張曉芹、黃恒、林子鈞、潘君君等也多次現身。如果將認購金額進行累計，多位個人投資者的認購規模已逼近6000萬元。

例如，今年1月至6月，樓建緯每個月都參與ETF首發認購，認購的新品包括華夏創業板50ETF、華泰柏瑞上證科創板綜合ETF、國泰上證科創板芯片ETF、摩根中證A500增強策略ETF、匯添富中證港股通汽車產業主題ETF、鵬華中證全指自由現金流ETF、富國國證港股通消費主題ETF等，單筆認購金額在400萬元到1200萬元之間。

張曉芹、林子鈞的名字總是“組團出現”，并且還有重復認購同一主題產品的情況。例如，兩人都進入了南方中證全指自由現金流ETF、工銀中證全指自由現金流ETF、天弘國證航天航空行業ETF、富國恒指港股通ETF、廣發恒生港股通科技主題ETF等新品的前十大持有人名單，林子鈞的累計認購總額超5500萬元，張曉芹的累計認購總額也在3000萬元以上。

此外，個人投資者“出手大方”的情況時有發生。例如，黃恒認購嘉實中證港股通高股息投資ETF、林子鈞認購工銀中證全指自由現金流ETF的單筆資金規模都高達2000萬元，均位列相應ETF產品的第一大持有人。

存在“幫忙資金”嫌疑

這些大力參與ETF首發的高凈值個人投資者往往來自券商渠道或者ETF托管方的客戶資源，參與ETF新發存在一定的“幫忙資金”嫌疑。

“ETF新發不僅有認購成本，還有建倉期的時間成本，而且當前很多新發的ETF產品并不是市場上的稀缺品種，類似的產品都有已上市的存量產品可供選擇。此外，從募集到成立再到上市，市場環境、板塊行情都可能出現較大變化。”單純從投資角度而言，滬上某ETF基金經理表示，參與ETF首發其實會面臨較高的成本以及收益不確定性。

并且，從歷史情況來看，部分大力參與ETF首發認購的個人投資者，在隨后披露的半年報或者年報中迅速退出前十大持有人序列的幾率不低。

比如今年的ETF認購“大戶”樓建緯，曾出現在富國中證A500ETF、匯添富中證全指軟件ETF、博時科創板人工智能ETF等2024年下半年新發產品的前十大持有人中。以匯添富中證全指軟件ETF為例，根據上市交易公告書，截至2024年10月30日，樓建緯為該ETF的第六大持有人，持有規模為260.01萬份；然而2024年的基金年報顯示，截至2024年12月31日，該ETF的前十大持有人中已沒有樓建緯的身影，此時該ETF前十大持有人最低持有基金份額數量為100萬份。

今年上半年，券商客戶經理向其推薦參與某自由現金流主題ETF的首發認購，并且建議其認購后，在ETF上市首日即可根據漲幅情況擇機賣出。數據顯示，該ETF上市后連續11個交易日均處于資金凈流出狀態。此外，某些券商銷售為了完成ETF新發銷售任務，還會和一些高凈值個人投資者建立合作協議，約定一定的獎勵返點。

指數化投資受到青睞

隨著ETF工具供給的豐富和指數投資的普及，永贏基金表示，與海外市場的發展歷程相似，國內越來越多的個人投資者正從個股投資轉向指數化投資。個人投資者逐漸認可ETF分散風險、費率低廉的優勢，傾向于通過跟蹤特定板塊或整體市場獲取收益，以此替代對單一股票的押注，標志著個人投資從“精選個股”向“借力專業工具”的轉變。

從交易特征來看，某業內人士表示，個人投資者交易通常更加活躍，更偏好半導體、創新藥等彈性較高的行業主題ETF。相比之下，機構投資者往往會將配置和交易相結合，更偏愛滬深300ETF、中證500ETF等寬基品種和紅利類ETF，并且因為資金量大，機構買賣ETF時，一般會考慮市場流動性并多采用分批建倉的手段。

部分持有ETF資金量較大的個人投資者也可能是私募機構的“馬甲”，由于這些資金主體不方便注冊成公司運作，可能會采取個人掛名的方式，他們參與的目的一般是出于資金配置需求，或是提供做市流動性服務等。

此外，監管方面也鼓勵高凈值個人投資者更多地參與ETF的配置。過去這些高凈值的個人投資者可能會選擇持有股票，但因為資金量較大，可能會成為實控人。隨著被動投資越來越被市場認可，他們可能轉而持有ETF產品。同時，ETF產品本身也有多種多樣的盈利手段，包括套利、借出以及借助衍生品獲利等，能夠滿足投資者的多種需求。

近年來，ETF基金管理人加大了對高凈值客戶的覆蓋力度，比如6月以來，華泰柏瑞基金聯合華泰證券浙江分公司舉辦了高端客戶投教沙龍活動，現場共有近30位高凈值客戶參與，介紹內容包括ETF“啞鈴策略”以及全球變局背景下的大類資產配置思路。此外，興業證券、招商基金也于近期舉辦了ETF專題策略會，均吸引了超過百位高凈值客戶的參與，圍繞資產配置、指數投資趨勢及市場熱點展開了深入交流。

（稿件來源：證券時報網）