聯(lián)合資信日前發(fā)布《2025年中國保險行業(yè)信用風(fēng)險展望》報告（以下簡稱“報告”）顯示，2024年我國保險業(yè)整體保持穩(wěn)健增長，行業(yè)經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升，信用風(fēng)險總體可控。同時，險企整體賠付支出較上年同期增長明顯。在目前低利率市場環(huán)境以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項目稀缺的背景下，險企資產(chǎn)配置壓力仍存，部分險企投資業(yè)務(wù)信用風(fēng)險、市場風(fēng)險等仍持續(xù)暴露。隨著新準(zhǔn)則的逐步實行，未來險企資產(chǎn)負(fù)債管理難度將有所提升，經(jīng)營策略或面臨調(diào)整壓力。

壽險業(yè)務(wù)與財險業(yè)務(wù)去年均保持增長，同時賠付支出加大。報告指出，人身險方面，受2013年開始的費率市場化改革影響，此前售出的保單規(guī)模較大，此部分保單平均保險期限約為10年，使得人身險公司逐步集中進(jìn)入滿期給付高峰期，加之隨著保險業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長，人身險公司賠付支出規(guī)模增幅較大，2024年賠付支出11519億元，按可比口徑同比增長39.4%。財產(chǎn)險賠付端受新能源車險高賠付率及南方強(qiáng)降雨等因素沖擊，2024年財產(chǎn)險公司賠付支出11487億元，同比增長7.42%。

投資業(yè)務(wù)方面挑戰(zhàn)仍存。報告認(rèn)為，2024年以來，受資本市場波動以及會計準(zhǔn)則切換綜合影響，行業(yè)綜合投資收益率水平同比顯著提升，但在低利率市場環(huán)境與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項目稀缺等背景下，險企資產(chǎn)配置壓力仍存，資產(chǎn)收益率與負(fù)債成本倒掛的問題尚未解決，加之短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性因素較多，未來投資資產(chǎn)風(fēng)險管理及收益實現(xiàn)仍面臨挑戰(zhàn)。中小險企投資績效明顯落后于頭部險企，“受保險業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、償付能力制約和投研能力不足等因素限制，中小險企投資收益增厚手段相對有限，與頭部險企的投資績效差異明顯，資產(chǎn)配置壓力更為突出。”

報告預(yù)計，考慮未來市場波動仍存不確定性，同時在低利率的環(huán)境持續(xù)、長久期及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供應(yīng)不足等背景下，保險行業(yè)仍面臨資產(chǎn)配置難題，疊加負(fù)債端相對剛兌且具備較高償付資金需求影響，仍面臨一定利差損風(fēng)險。

盈利表現(xiàn)上，頭部險企與中小險企出現(xiàn)分化，行業(yè)的主要利潤實現(xiàn)仍集中于頭部大型保險公司，仍有多家中小險企呈虧損狀態(tài)、盈利持續(xù)承壓。報告指出，人身險公司中，前十大壽險公司貢獻(xiàn)了99%以上的利潤。財產(chǎn)險方面，三家頭部財險公司合計凈利潤占行業(yè)比重81.61%。“行業(yè)的主要利潤實現(xiàn)仍集中于頭部大型保險公司，仍有多家中小險企呈虧損狀態(tài)，盈利持續(xù)承壓。”報告預(yù)計，隨著“報行合一”等改革深化和投研能力的長期提升，未來險企盈利能力有望進(jìn)一步提升，但行業(yè)內(nèi)部的分化格局將持續(xù)。頭部險企憑借更完善的產(chǎn)品體系、營銷渠道和穩(wěn)定的投資回報，市場份額穩(wěn)固且利潤占比居高不下，預(yù)計未來行業(yè)集中度可能進(jìn)一步上升。

償付能力狀況總體穩(wěn)健提升。報告指出，2024年底我國保險業(yè)平均綜合償付能力充足率為199.4%，核心償付能力充足率為139.1%，整體償付能力水平位于充足水平區(qū)間。隨著盈利大幅增長，險企內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力增強(qiáng)，不少公司還通過增資和發(fā)行債券等外源性工具進(jìn)一步夯實資本基礎(chǔ)，提升了核心資本水平。報告同時指出，部分小型保險機(jī)構(gòu)償付能力指標(biāo)尚未達(dá)標(biāo)，未來或面臨較大資本補(bǔ)充壓力。報告預(yù)計2025年行業(yè)償付能力仍將保持充足，但需密切關(guān)注未來資本補(bǔ)充工具的有效運用和風(fēng)險評級變化。

展望未來，報告認(rèn)為，低利率時代人身險產(chǎn)品預(yù)定利率將持續(xù)下調(diào)，“報行合一”等新規(guī)實施有助于引導(dǎo)壽險業(yè)降低負(fù)債成本，預(yù)計未來人身險公司整體保費收入有望穩(wěn)步提升。隨著財險公司自主定價權(quán)擴(kuò)大和非車險業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度增加，財產(chǎn)險盈利水平有望得到進(jìn)一步改善，非車險業(yè)務(wù)的持續(xù)增長也為行業(yè)開辟了新增長點。然而，由于頭部險企在產(chǎn)品、渠道和投資實力上的絕對優(yōu)勢突出，未來一段時期內(nèi)行業(yè)分化效應(yīng)可能持續(xù)，行業(yè)集中度或進(jìn)一步上升。同時，新準(zhǔn)則陸續(xù)推行將提高財務(wù)透明度，險企需通過合理的資產(chǎn)分類與預(yù)期損失模型反映真實的風(fēng)險水平，這有助于提升整個行業(yè)的穩(wěn)健運行。綜合來看，報告認(rèn)為我國保險行業(yè)信用風(fēng)險可控，預(yù)計在當(dāng)前政策環(huán)境下，未來行業(yè)信用水平將保持穩(wěn)定。

（來源： 經(jīng)濟(jì)參考報）