燒堿作為氯堿產業鏈的核心產品，下游需求龐大。但隨著國內燒堿產能的擴張，疊加傳統制造業需求增速放緩，行業利潤率持續收窄。在此背景下，傳統貿易模式的局限性也逐步顯現，單純依靠現貨市場博弈給企業穩定經營帶來了很大挑戰。2023年9月，燒堿期貨上市恰似“及時雨”，為行業提供了風險管理的利器。

高利潤時代結束 產業急需避險新錨點

數據顯示，截至2024年年底，國內燒堿總產能已接近5000萬噸/年，較2015年增長了30%，我國燒堿產量連續多年居全球首位。與此同時，下游傳統支柱領域如化纖等行業需求增長放緩甚至局部萎縮。產能快速擴張的“巨輪”與需求增長緩慢的“礁石”正猛烈碰撞。

在此產業變局中，嗅覺敏銳的貿易商率先行動起來。作為連接上下游的紐帶，貿易商對價格波動具有更強的感知力與更快的反應速度。在尿素、甲醇、聚酯等成熟化工品種上，貿易商群體早已成為普及期貨工具、推廣創新定價模式的先行者。如今，在燒堿領域，同樣的故事正由東泊集團有限公司（下稱東泊集團）、廣東塑道控股有限公司（下稱塑道控股）等貿易商奮力書寫。

據了解，近幾年燒堿的市場價格周期性波動加劇。例如2022年華東32液堿價格創出歷史新高1600元/噸，2023年又降至不足700元/噸。“價格波動對企業的穩定經營會帶來比較大的沖擊，利潤會大幅波動甚至虧損，并帶來長協合同違約增加、客戶關系惡化、庫存管理失控等問題。”東泊集團總經理王續慶表示。

市場價格波動加劇、利潤空間持續壓縮，使得長期依賴傳統經營模式的燒堿工廠、貿易商等市場主體不得不正視一個嚴峻課題：如何管理日益凸顯的價格風險，穩定生產經營利潤？

當氯堿產業步入“微利時代”，期貨工具已從可選品變為必需品。

貿易商架橋 從博弈者到風險管理服務商

作為鄭商所燒堿產融基地，東泊集團的轉型之路頗具代表性。據了解，東泊集團突破傳統思維，將期貨工具深度嵌入業務鏈條，創造出全新的競爭力與價值空間。

“傳統貿易商靠的就是在市場博弈中賺取利潤，在傳統貿易思維中，‘高買低賣’是絕對的禁區，但引入期貨工具后，邏輯被重塑。隨著燒堿期貨上市，我們逐漸將產業思維和金融思維進行融合，在不同風險度的經營場景中靈活運用期貨工具。依托期貨價格的基差點價模式，使得‘高買低賣’也有利潤空間，同時貿易雙方可以根據盤面靈活點價，從原來的博弈變為共贏。”王續慶說。

2023年燒堿期貨、期權籌備上市，東泊集團意識到這對公司來說是一個發展機遇，于是開始組建專業的期貨團隊。2023年9月，燒堿期貨、期權上市后，東泊集團開始逐步加大對期貨市場的參與規模。通過與外界交流學習、參與實戰交易，東泊集團目前已探索出一些跟企業現貨貿易相匹配的操作模式。

值得一提的是，期貨工具的有效運用讓東泊集團敢于做遠期貿易，有了期貨的保駕護航，貿易量也隨之提升。“過去做出口或采購遠期訂單時，我們不會做太長周期的訂單。企業自身面臨較大的風險，既擔心價格大幅上漲，也不愿讓提前集港貨物占用大量資金，但現在有了期貨工具，在做遠期出口訂單時可以同時進行買入套保，不再懼怕市場大幅上漲抬升采購成本。在此過程中，我們的貿易量也起來了，2023年至今，內銷貿易量增長20%~30%，出口量也增長30%。”王續慶表示。

塑道控股的實踐則展現了期貨工具的另一種可能性。該公司利用參與期貨的先發優勢和專業知識積累，積極向產業上下游延伸服務，扮演起“期貨布道者”與“風險管理方案提供者”的角色。

據了解，塑道控股是一家以氯堿產業鏈現貨經銷服務為基礎，集價值投資、創業股權投資、實體投資與風險管理于一體的綜合服務商。塑道控股通過基差點價等模式，幫助產業上下游實體企業鎖定生產成本和銷售利潤，真正做到金融服務實體經濟“最后一公里”，很好地推廣了燒堿期貨。

“多年來，公司堅持塑道4+1（信息、渠道、金融、服務+風險管理）的經營理念，不僅自身利用期貨及衍生品規避價格風險，而且配合上游企業鎖定客戶需求。我們形成了現貨經銷服務+投研交易盈利+產業私募基金+股權投資的業務架構，成立國內首家氯堿產業基金，精耕產業、細作基金，確保了公司健康良好發展的態勢。”塑道控股總經理陳清彬表示。

“公司的燒堿基差貿易量是逐步增加的，2024年占貿易總量的10%—20%，2025年已達到30%。”該公司產品經理馬海杰分享了一個案例：2025年春節前，塑道控股以3850元/噸的價格采購了3000噸片堿，約定兩個月后交付，并同時在期貨盤面以3200元/噸的價格進行賣出套保。春節過后片堿價格下跌400元/噸，期貨盤面價格同步下跌，塑道控股在期貨盤面進行平倉，現貨點價賣給下游貿易商，不但避免了400元/噸的虧損，而且通過期現操作實現了盈利。

事實上，當前氯堿行業中基差貿易的總體比例還不高，未來還有很大的發展空間。在王續慶看來，基差點價是重塑客戶關系的重要方式之一。在常規的貿易環境中，買賣雙方需要達成一致的價格才能促成成交。而買賣雙方本身就是一個矛盾體，賣方想著價格越高越好，買方認為價格越低越好。在預期不一致時，傳統的現貨貿易很難成交。期貨市場的價格發現功能配合基差點價模式可以極大地提升定價效率，促進成交。基差點價模式通過預先確定的基差和點價時間，減少了買賣雙方在價格上的分歧。這種模式允許買方在預期期貨價格上漲時購買，賣方在預期期貨價格下跌時銷售，可以提高定價效率并降低談判成本。買方通過基差點價模式可以提前鎖定采購量，剩下的工作就是關心何時點價的問題。賣方通過基差點價模式解決了討價還價的難題，可以將精力放在滿足買方其他需求上。

“燒堿期貨上市后，我們積極推動基差點價模式在燒堿采購與銷售中的應用，加快了現貨流通。2024年我司通過點價模式采購及銷售的液堿累計超過5萬噸。”王續慶說。

期貨賦能 產業新生態的基石

針對上游工廠以及下游多樣化的客戶普遍存在的期貨認知不足、操作經驗欠缺、專業人才匱乏等痛點，東泊集團和塑道控股依托其鄭商所燒堿產融基地的身份，主動搭建交流平臺，定期組織面向上下游的期貨實務培訓與研討會，旨在幫助客戶提升對期貨工具的認知和應用能力。值得一提的是，塑道控股還通過組織“首席知道”同學會，讓產業“同學”幫“同學”，在華南地區搭建了產業交流平臺。

東泊集團通過期現結合使貿易量逆勢增長，塑道控股將氯堿產業資源轉化為投研成果，這些變化的背后是傳統貿易思維向現代金融工具應用能力的躍遷。當貿易商超越傳統買賣的局限，擁抱并精通期貨工具，他們便擁有了重塑自身角色、賦能整個產業鏈的鑰匙。期貨市場提供的不只是對沖風險的工具，更是產業協作模式升級、資源配置效率提升的基石。

從對立博弈到風險共擔、合作共贏，燒堿產業在貿易商群體的引領下，正借助期貨市場的力量，悄然構建一個更具韌性和效率的新生態。展望未來，貿易商將扮演更重要的角色：既是價格風險的承擔者，又是供應鏈流動性的提供者，更是產業升級的賦能者。當價格波動的巨浪不斷襲來，期貨工具已成為產業不可或缺的導航儀與壓艙石，不僅指引方向，更堅定了整個行業穿越周期、行穩致遠的決心。

（來源：期貨日報網）