持續優化股債融資、并購重組等資本市場機制安排，促進要素向最有潛力的領域高效集聚，更好支持科技創新和產業創新融合發展。今年以來，隨著科創板、創業板、并購重組等一系列舉措的密集落地，資本市場打出了一整套支持科技創新的政策組合拳。業內人士指出，通過資本市場將資金精準導向高科技和新興產業，既有利于驅動產業升級，也將重塑A股的市場結構。

“完善更加適配科技創新和產業變革的金融服務體系，資本市場大有可為。”證監會主席吳清日前表示，資本市場具有獨特的風險共擔、利益共享的激勵相容機制，能夠提供從風險投資到上市融資、并購重組的全鏈條、接力式服務，滿足初創期、成長期、成熟期等不同階段企業的需求。

今年以來，資本市場著力提升包容性和適應性，聚焦服務科技創新的態勢越發明顯。6月，證監會宣布，繼續充分發揮科創板示范效應，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。其中，“1”即在科創板設置科創成長層，并且重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市；“6”即在科創板創新推出6項改革措施。證監會還宣布，在創業板正式啟用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。在并購重組市場，證監會于今年5月修改《上市公司重大資產重組管理辦法》，提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易監管的包容度，并鼓勵私募基金參與上市公司并購重組。

近日，生物醫藥企業恒潤達生遞交了科創板申報材料，申報書顯示，本次申報科創板采用的是第五套上市標準。這也是繼禾元生物之后，科創板第五套上市標準正式重啟以來又一家采用此標準的未盈利企業。在創業板，深圳大普微電子股份有限公司首發上市申請日前獲深交所受理，成為創業板首家獲受理的未盈利企業。并購重組市場的活力不斷釋放，今年上半年，有1493家A股上市公司共計籌劃1984單并購重組計劃，其中，構成重大資產重組的有102單，同比增長121.74%。

上交所表示，將引導股權投資機構把握住政策機遇、市場環境和社會共識，發揮好支持科技創新的先導作用和專業機構的把關能力，共同做好科創板改革“1+6”政策各項舉措的宣傳、落實和案例推動，更好服務科技創新和新質生產力發展。深交所則表示，后續將緊緊圍繞支持新質生產力發展這一關鍵著力點，支持更多符合“輕資產、高研發投入”標準的創業板上市公司積極利用政策工具，推動典型案例落地，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集。

“無論是從科技創新主體特性下的融資需要和困境來看，還是從我國與成熟資本市場在支持科技創新方面的差距來看，在發展新質生產力的過程中，都迫切需要資本市場擔負更重要的使命。”銀河證券認為，“十五五”規劃即將開啟，中國將邁入全力推動新質生產力發展的關鍵階段。打造一批新型支柱產業是發展新質生產力的重要方向之一。資本市場經過政策的持續探索和優化，并配套推出“成長層”以及一攬子更具包容性、適應性的制度改革，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，有助于更加精準服務優質科技企業，打造新興支柱產業。

在債券融資方面，強化股債聯動服務科技創新的態勢越發明顯。今年5月，央行與證監會聯合發布《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》，進一步拓寬了發行主體和募集資金使用范圍，并完善配套支持機制。截至2025年6月末，科創債存量規模達2.45萬億元，其中信用債品種2.13萬億元，占比為87%。從科創信用債上市場所看，交易所存量規模為1.35萬億元，銀行間市場存量規模為7839億元。

7月2日，首批科創債ETF集體收到證監會批復，準予注冊。這是繼年初首批基準做市信用債ETF推出后的又一類信用債創新產品。首批10只科創債ETF基金于7月7日開始上線發行，每只基金首次募集規模上限均為30億元。中信建投認為，科創債ETF契合國家科技創新戰略，引導資金流向前沿科技領域，助力培育新質生產力，有助于引導市場資金流向科技創新企業，為其提供更多融資支持。

業內人士普遍認為，一系列發揮資本市場支持科技創新作用的政策組合拳，既有利于驅動經濟和產業結構的優化升級，也將重塑資本市場的結構。

川財證券首席經濟學家陳靂表示，當下資本市場的戰略價值核心在于破解科創融資瓶頸并引導要素高效配置。傳統銀行信貸難以匹配科創企業高風險、長周期、輕資產特性，資本市場通過股權融資、債券等工具提供“耐心資本”，顯著降低融資門檻（如允許未盈利企業上市），幫助企業解決現金流問題。資本市場通過IPO、再融資、并購重組等機制，將資金精準導向國家戰略支持的高科技和新興產業。這不僅加速技術研發與產業化，更有助于通過市場定價加速優勝劣汰，推動資源向創新領域集聚，驅動產業結構優化升級，從而增強經濟韌性和國際競爭力。

他表示，未來更多優質創新企業上市將深刻重塑市場結構。首先，市場行業結構將得到優化，科技、高端制造、生物醫藥等新興產業市值和數量占比將持續提升，逐漸改變傳統金融、地產等主導的格局，使市場更貼合新質生產力發展方向。其次，上市公司質量將進一步分化，優質科創企業將憑借高成長性和技術壁壘獲得更高估值，吸引更多資金關注，而缺乏競爭力的企業估值將承壓，推動整體上市公司質量提升。由此，市場活力和成長性也將進一步提升。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍也表示，在當前宏觀經濟背景下，資本市場對科技創新的支持力度越來越大。通過持續優化股債融資、并購重組來支持科技創新企業做大做強，既符合當前經濟轉型的要求，也能夠培育更多優秀創新企業。

他認為，隨著更多優質創新企業登陸資本市場，市場的科技含量將不斷提升，使資本市場的結構從傳統經濟向新經濟轉變，更好地反映中國經濟發展與轉型的現實。同時，也可以讓投資者分享經濟轉型的成果，助力企業通過資本市場做大做強。

（來源：經濟參考報）