漲跌幅限制由5%擴大到10%，A股滬深主板ST股交易規則或迎來重要變革。滬深交易所近日發布征求意見稿，擬將主板風險警示股票的價格漲跌幅限制比例由5%調整為10%，與主板其他股票保持一致。這一看似簡單的數字調整，或將終結實施多年的差異化限制，是資本市場深化改革的重要舉措。

漲跌幅可以說是股票定價的閥門，起著流量調節的作用。為向投資者警示存在財務造假、內控失效或持續經營困難等的ST類公司風險，保護投資者免受極端波動沖擊，此前，滬深主板風險警示股票價格漲跌幅限制比例為5%，和主板其他股票不同。在資本市場建設初期，此舉有效提升了投資者對風險股的認知，一定程度上緩解了市場投機炒作。

如今，隨著資本市場發展日趨成熟，以及投資者對市場風險認識的深化，5%的漲跌幅限制，不再適應風險定價和風險管控的需要，反而出現“該漲的不漲、該跌的不跌”現象。例如，某基本面改善的公司，投資者想讓它漲回去，卻被5%卡著；反之，某“空殼股”該退市了，卻始終跌不到底，變相延長了其壽命，定價功能出現失靈。

放寬漲跌幅限制，就是要校正這一扭曲局面，通過統一規則、提升定價效率，讓市場力量在更寬廣的空間里自發調節，使ST股價格更靈敏地反映公司真實價值。

多重積極效果值得期待。定價效率有望進一步優化：更大的漲跌幅限制，給予市場更大活動場地，使其能更充分地博弈，讓風險警示股票的價格更快速地反映公司基本面和市場供求關系。監管套利空間將被進一步壓縮：統一板塊內各類股票價格漲跌幅限制，能減少板塊內機制差異，避免監管套利。劣質公司出清加快：擴大的漲跌幅將加快風險暴露，便利投資者“用腳投票”，推動劣質企業有序退出，凈化市場生態。

來自實踐的探索也為這一改革提供了可遵循的樣本。前期，科創板、創業板已將風險警示股票與其他股票的漲跌幅限制進行了統一，均為20%。從實際情況來看，總體運行平穩，緩解了定價失靈的現象。此次監管層將成熟經驗復制到主板，展現出改革創新的決心，又不失穩健推進的耐心。

也要注意，波動空間擴大可能帶來的短期投機炒作不得不防。漲跌幅放寬至10%，單日盈虧波動翻番，一些熱衷于“炒小炒差”的資金，或將集中涌向市值較小、籌碼集中度高的ST股。如果無嚴格的監管配套，缺乏專業分析能力的普通投資者可能因“追漲殺跌”而蒙受損失，既損害了投資者切身利益，也偏離了改革初衷。

賦予市場更大定價權的同時，更鋒利的監管之劍也不可缺位。對此，滬深交易所同步對其他相關制度安排進行了適應性調整，包括調整主板風險警示股票的異常波動指標，與主板其他股票保持一致；要求會員做好業務和技術準備，切實加強投資者教育及風險提示工作，引導投資者理性審慎參與風險警示股票交易等，并表示將不斷強化交易監管，就是要在“風險防控”與“市場活力”之間尋求平衡，切實保護好投資者合法權益。

松綁ST股漲跌幅，正如拆除河道中的堰塞壩，雖可能會泛起一時泥沙，但暢通了大河奔涌的通道，長遠來看更利于生態平衡。隨著交易規則的統一，資本市場將日趨活躍有序，走向更加平穩健康發展的軌道。

（來源：經濟日報）