“當前市場熱度持續攀升，從目前排隊情況看，這一輪港股上市熱潮至少將持續至下半年。”摩根大通香港上市及企業融資部門主管白思佳日前說。

據了解，借著這一輪港股IPO熱潮，內資證券公司正加快“走出去”，更好地服務企業跨境融資需求。與此前外資機構主導格局不同，在港股IPO市場中，內資機構近期逐步走上“C”位。

專家表示，助力企業赴港上市考驗的是證券公司的綜合服務能力，證券公司需提高在不同市場中的IPO服務能力、并購重組能力、引入資本能力。

機構加快布局

“不只是內地的資金，中東、新加坡、日本的資金也正在源源不斷地到香港來，很多國家的主權基金近期在港股市場表現得都很活躍。”中國香港某資管公司主要負責人張屹南（化名）說。

張屹南此前在內地的一家證券公司從事保薦工作多年，隨著近兩年港股發行市場熱度上升，他選擇赴港工作。“公司這兩年參與多只港股IPO項目投融資。”他說。

內地頭部證券公司早已將目光投向港股市場。廣發證券發布報告認為，從2023年初至2025年5月，在港股IPO保薦人市場中，內資證券公司地位明顯提升，中金、華泰、中信、國泰海通市占率分別為17%、9.8%、8%、6.2%。

同時，更多內地證券公司正計劃布局香港業務。例如，西部證券6月12日公告，公司擬在香港設立全資子公司“西部證券國際金融控股有限公司”（暫定名），擬用公司自有資金出資等值10億元人民幣。西部證券表示，該舉措順應資本市場雙向開放趨勢和服務實體經濟跨境投融資需求，有利于公司布局和拓展國際業務，打造國際化業務平臺，服務跨境客戶需求，實現可持續綜合化發展。

港股市場升溫

內資機構加快國際化布局，與近期港股一二級市場明顯回暖不無關系。Wind數據顯示，香港市場上半年43家公司首發上市，籌資額約1067億港元，IPO數量和籌資額分別同比上漲43%和708%。

多位機構人士表示，本輪港股IPO熱潮由多重因素共同驅動。

高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯席主管王亞軍說，今年以來港股IPO市場融資額持續走高由多個關鍵因素共同驅動，具體包括政策制度激勵、科技股引領中國資產重估、標的質量提升等。

中金公司管理委員會成員王曙光表示，自2025年初以來，在人工智能、機器人等科技浪潮推動下，中國資產迎來價值重估，港股關注度顯著提升。內地南向資金通過港股通布局港股被低估資產，南向資金流入二級市場超6000億港元。

“以上積極因素為優質大型IPO項目的推出提供了市場窗口，蜜雪冰城、寧德時代、恒瑞醫藥等優質企業赴港上市，其優異的二級市場表現則進一步提振了港股IPO市場情緒。在多重因素疊加下，港股IPO市場整體回報率顯著提升。”王曙光說。

機構人士預期，政策面釋放積極信號，疊加優質項目陸續登陸，下半年港股IPO熱潮料延續。

“從目前排隊情況看，這一輪港股IPO熱潮至少將持續至下半年。當前的市場活躍度充分表明了香港作為國際金融中心的吸引力和系列支持政策的成效。”白思佳表示，港股IPO制度將持續優化，回撥機制、“同股不同權”、信息披露等規則有望進一步完善。

國泰海通非銀首席分析師劉欣琦表示，此前中國證監會召開境外上市備案管理跨部門協調工作機制全體會議，提出要更好發揮協調機制作用，為企業境外上市提供更加透明、高效、可預期的監管環境，預計港股融資便利度將進一步提升。

考驗綜合能力

“今年‘A+H’大塊頭赴港IPO增多，中金、華泰、中信等一些內資頭部證券公司開始占據‘C’位，改變了過去由外資機構主導的格局。”張屹南說。

業內人士表示，近年來，港股IPO項目多來自內地，內資證券公司享有諸多天然優勢。華泰證券分析，憑借多年來深耕內地資本市場的經驗，內資證券公司不僅熟悉內地企業的運營模式和行業發展規律，還對各行業的政策環境、市場趨勢和監管要求有著深入理解。“這種本土化的洞察能力使其能夠精準把握企業的核心需求，并提供更加貼合實際的解決方案，從而幫助企業在復雜多變的資本市場環境中實現更高效、更有針對性的融資安排。”華泰證券表示。

在市場人士看來，內資機構“走出去”考驗的是綜合服務能力，未來只有不斷完善“一站式出海服務鏈”，才能積累在國際市場上的競爭優勢。

資深投行人士王驥躍表示，港股IPO業務增多，反映的是內資證券公司在中國企業IPO市場中的競爭情況，考驗的是證券公司的綜合服務能力，包括不同市場間的IPO服務能力、并購重組能力、資本引入能力，而非單純的某個市場的輔助上市能力。

“在港股IPO市場中享有話語權的機構，不僅有著豐富的投行業務經驗，在支付、結算等方面的能力往往也較為突出，從而體現出較明顯的綜合性投行競爭優勢。區域性中小證券公司可發揮在結構性融資中的靈活性，或與頭部證券公司聯席保薦，實現差異化發展。”張屹南表示。

（來源：中國證券報）