近日，銀行正股股價表現強勢，多只銀行轉債觸發強制贖回條款。7月1日是杭銀轉債最后一個交易日，其最后轉股日為7月4日。此外，7月還有南銀轉債將被強制贖回，齊魯轉債或觸發強制贖回條款。10月，浦發轉債將到期摘牌。

業內人士認為，隨著多只銀行轉債強制贖回、到期，銀行轉債存量市場規模將進一步收縮。作為機構投資者傳統的核心底倉資產，銀行轉債的陸續退出將促使機構投資者調整資產配置策略。

多家銀行發布公告

近日，杭州銀行多次發布公告，提示杭銀轉債將提前贖回。杭州銀行7月1日晚發布公告稱，自7月2日起，杭銀轉債停止交易，7月4日為杭銀轉債最后一個轉股日。此次提前贖回完成后，杭銀轉債將自7月7日起在上海證券交易所摘牌。

除了杭銀轉債即將被強制贖回之外，7月還有南銀轉債將被強制贖回。南京銀行7月1日晚間發布的公告顯示，7月14日為南銀轉債最后一個交易日，7月17日為南銀轉債最后一個轉股日。提前贖回完成后，南銀轉債將自7月18日起在上海證券交易所摘牌。

南京銀行表示，5月13日至6月9日期間，該行股票已有15個交易日的收盤價不低于南銀轉債當期轉股價格8.22元/股的130%（含130%），即10.69元/股。根據相關約定，已觸發南銀轉債的有條件贖回條款。南京銀行提示，投資者所持南銀轉債除在規定時限內通過二級市場繼續交易或按8.02元/股的轉股價格進行轉股外，僅能選擇以100元/張的票面價格加當期應計利息（合計100.1537元/張）被強制贖回。若被強制贖回，投資者可能面臨較大的投資損失。

齊魯銀行近日也發布關于齊魯轉債預計滿足贖回條件的提示性公告。齊魯銀行6月23日發布的公告顯示，6月3日至6月23日的15個交易日中，該行股票已有10個交易日的收盤價格不低于齊魯轉債當期轉股價格（自2025年6月12日起轉股價格由5.14元/股調整為5元/股）的130%（含130%）。若在未來15個交易日內，公司股票有5個交易日的收盤價格不低于齊魯轉債當期轉股價格5元/股的130%（含130%），即6.50元/股，將觸發齊魯轉債的贖回條款。屆時，根據相關約定，公司有權決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的齊魯轉債。

轉股速度加快

業內人士表示，銀行轉債強制贖回通常與正股股價表現有關。近期，銀行正股股價保持強勢，為其可轉債提前贖回創造了條件。

7月1日，銀行板塊整體飄紅，申萬一級銀行行業指數漲1.54%，蘇州銀行漲超5%，廈門銀行、杭州銀行漲超3%，建設銀行、浦發銀行等銀行股股價創歷史新高。拉長時間來看，截至7月1日收盤，2025年以來，申萬一級銀行行業指數漲幅接近15%，居申萬一級行業漲幅排名第二位；2024年以來，申萬一級銀行行業指數漲幅超過50%，居申萬一級行業漲幅排名首位。

除了上述3只銀行轉債之外，今年還有蘇行轉債、成銀轉債已成功強制贖回并摘牌。中信轉債于今年3月到期摘牌，浦發轉債將于今年10月到期。

隨著正股股價走高，銀行轉債的轉股速度明顯加快。Wind數據顯示，截至7月1日，市場上共有浦發轉債、興業轉債、上銀轉債等10只銀行轉債。截至2024年底，在這10只銀行轉債中，有8只轉股比例不足10%。而截至7月1日收盤，僅有5只轉股比例不足10%，將強制贖回的杭銀轉債轉股比例接近100%，南銀轉債轉股比例接近93%，齊魯轉債轉股比例接近34%。

存量規模將下降

業內人士預計，隨著多只銀行轉債的強制贖回、到期，銀行轉債市場存量規模將進一步下降，將收縮至1000億元以下。

國海證券固收首席分析師靳毅認為，銀行轉債市場正經歷顯著的供給收縮過程，存量規模與市場占比均出現大幅下降。銀行轉債余額已從2023年高峰時的近3000億元減少至當前的約1500億元，市場占比也由峰值約38.97%下滑至約22.64%。近期杭銀轉債、南銀轉債觸發強贖，浦發轉債將到期等事件，將令這一收縮趨勢更為明顯。

從資產配置角度來看，銀行轉債一直是固收類產品的重要底倉配置品種。業內人士認為，銀行轉債的陸續退出將促使機構投資者調整資產配置策略。靳毅認為，銀行轉債供給持續減少正深刻改變市場結構并觸發配置替代需求。作為機構投資者傳統的核心底倉資產，各類基金對銀行轉債的配置熱情與其存量規模同步走低，出現持續減配趨勢，基金將轉而尋求紅利資產或其他替代品以填補配置上的空白。

來源：中國證券報