恒生人工智能主題指數日K線圖

今年以來，隨著AI大模型的快速迭代和創新應用的廣泛落地，全球范圍內對算力基礎設施的需求呈現指數級增長，推動終端生態與場景應用迎來變革。在此背景下，眾多AI企業尋求赴港上市。

6月30日，云知聲將登陸港股市場。據梳理，目前港交所共有超20家人工智能相關企業正在排隊IPO，數量明顯高于往年，包括特斯聯、臥安機器人、群核科技、云跡科技、深演智能等。

業內人士認為，港交所第18C章等上市制度的優化，為處于快速成長期但尚未實現盈利的AI企業打通了資本化關鍵路徑。但人工智能行業存在“技術投入高，盈利周期長”的難題，二級市場對其投資邏輯也正從“概念驅動”向“價值驅動”轉變。

AI企業尋求赴港上市

從港交所的遞表情況看，AI企業赴港上市的節奏加快。6月30日，云知聲將登陸港股市場，這是一家深耕智能語音技術的AI企業，先后推出了邊緣交互式AI芯片UniOne系列、600億參數規模的山海大模型等。

據統計，今年以來，智能物聯網企業特斯聯、視覺感知機器人公司樂動機器人、具身智能家庭機器人系統供應商臥安機器人、數字金融公司宇信科技、空間智能企業群核科技等20多家AI企業沖刺港股上市。這些企業主要來自自動駕駛、金融科技、智能運營等細分賽道。

這些年輕的AI公司從創立到赴港上市普遍用了10到15年時間。以群核科技為例，招股書顯示，公司于2011年創立，2012年構建了第一個專有GPU集群，2023年開發了3D空間領域第一個AIGC產品，2024年推出了AI模型以生成結構化3D場景。

“2012年至2018年是AI產業的技術積累期，云計算基礎設施建設的發展、計算機視覺領域的技術爆發為AI產業化與生態構建打下了基礎。2019年至今，AI技術逐步成熟落地，滲透至金融、安防、醫療、制造等領域。2025年以來，DeepSeek的橫空出世，帶動了全球對中國科技公司的價值重構，也為AI企業赴港上市帶來了機遇。”深圳一名AI行業從業者表示。

盈利難題待解

目前，沖刺港股上市的AI企業大部分為未盈利企業。例如，2022年至2024年，云知聲分別凈虧損3.75億元、3.76億元和4.54億元，累計虧損超12億元。群核科技也處于虧損狀態，2022年、2023年和2024年前三季度，公司分別凈虧損7.04億元、6.46億元和4.22億元。

業內人士認為，人工智能等前沿科技企業具有研發投入高、盈利周期長等特點。這類企業若能成功赴港上市，將有效推動技術成果產業化進程，助力創新資本積累，從而構建起科技、資本與產業協同發展的良性生態。

目前，市場倒逼AI企業在技術研發與商業落地之間找到平衡點，投資者也更看重企業將技術優勢轉化為商業價值的能力。深圳市海坤投資管理有限公司分析師鐘漢雄表示，目前人工智能公司面臨幾大難題：一是盈利路徑不明朗，現金流存在壓力，商業化落地較難；二是AI技術在某些領域仍面臨技術成熟度不足的問題，如數據質量與整合、安全與隱私等。

2025年或成商業化突破年

今年以來，DeepSeek等通用技術平臺通過開源策略降低AI開發門檻，而企業級市場則加速向垂直領域滲透。業內人士認為，2025年將是多家AI企業商業化的重要拐點。

中研產業研究院數據顯示，中國人工智能行業市場規模不斷擴大。2024年中國人工智能行業市場規模達7470億元，同比增長41.0%，預計2025年將達10457億元。

企業數字化轉型需求呈現爆發式增長。天風證券研究報告顯示，2025年全球企業在AI解決方案上的支出將達到5860億美元，其中金融服務、醫療健康和零售電商三大行業占比超60%。

截至6月27日，恒生人工智能主題指數今年以來累計漲幅為26.7%。人工智能的強勁表現，一方面為未上市企業提供了更有利的融資和上市環境，另一方面也意味著行業分化加速，在AI高速增長期市場洗牌可能更為劇烈。“上市并非終點。能否在細分賽道建立可復制的商業模式，提升造血能力，才是檢驗企業成色的關鍵。”一位深圳創投行業人士認為。

（來源：上海證券報）