近日，證監(jiān)會就《證券公司分類評價規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見。在機構(gòu)人士看來，券商分類評價規(guī)定迎來更新，更加重視功能性導向，制度框架得以完善，將促進頭部券商提升內(nèi)生增長動力，中小券商打造差異化、特色化經(jīng)營。

引導中小機構(gòu)特色化發(fā)展

具體來看，《規(guī)定》第十三條不再對總的營業(yè)收入按排名加分、減少規(guī)模類指標重復加分，同時提升對凈資產(chǎn)收益率（ROE）的加分力度；將凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)紀、投行、資管等主要業(yè)務收入加分由前20名擴大到前30名，按名次加0.25分到2分不等。

平安證券非銀首席分析師王維逸表示，本次修訂突出了促進證券公司功能發(fā)揮，提升專業(yè)能力；優(yōu)化業(yè)務加分指標，支持中小機構(gòu)特色化、差異化發(fā)展；強化綜合懲戒，更好維護投資者合法權(quán)益三個方面。

“本次分類評價規(guī)定的更新是符合證監(jiān)會監(jiān)管導向的，即突出行業(yè)功能性，支持頭部券商做優(yōu)做強，打造一流投行，引導中小機構(gòu)實現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展。”開源證券非銀首席分析師高超表示，頭部券商ROE優(yōu)于中小券商，且穩(wěn)定性更強，本次ROE以及業(yè)務指標的調(diào)整將引導頭部券商進一步重視內(nèi)生發(fā)展動力、重視提升ROE，通過提升業(yè)務綜合化服務能力維護好自身“護城河”。

對于中小券商，高超認為，新規(guī)加分項調(diào)整鼓勵其在資管、投顧、區(qū)域投行等特色領域根據(jù)自身資源稟賦挖掘差異化、特色化發(fā)展路線。

甬興證券非銀金融分析師胡江表示，相比此前幾版分類評價辦法，分類評價新規(guī)在業(yè)務發(fā)展評價方面明顯向有經(jīng)營特色的中小券商傾斜，真正做到扶優(yōu)限劣，而非扶大限小，引導中小機構(gòu)立足自身稟賦探索差異化發(fā)展道路，利好在細分業(yè)務領域具有競爭優(yōu)勢的中小券商。

板塊投資價值凸顯

在接受采訪的機構(gòu)人士看來，此次修訂優(yōu)化證券公司分類評價制度將引導證券公司更加注重提升經(jīng)營效率和專業(yè)能力，預計行業(yè)馬太效應延續(xù)。

“資本市場與證券行業(yè)改革走深走實，市場生態(tài)逐步優(yōu)化，內(nèi)在穩(wěn)定性增強。”王維逸表示，近期市場景氣度改善、交投活躍度維持高位，券商板塊從估值到業(yè)績均具備β屬性，全面受益。長期來看，資本市場新的一輪改革周期開啟，券商仍有較大發(fā)展增量空間，建議關注業(yè)務結(jié)構(gòu)均衡、基本面更具韌性、資本市場高質(zhì)量發(fā)展政策導向更為受益的頭部券商。

高超表示，相關政策支持券商高質(zhì)量發(fā)展，預計行業(yè)馬太效應延續(xù)。非銀板塊機構(gòu)低配，行業(yè)基本面向好，有望受益于基金產(chǎn)品基準修訂、風格糾偏帶來的資金回歸。此外，在穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)股市政策態(tài)度積極、個人投資者活躍度提升的背景下，券商板塊業(yè)績持續(xù)增長且估值仍在低位，看好板塊結(jié)構(gòu)性機會。

（來源：中國證券報）