從破除優質未盈利企業上市壁壘，到引導創新資源要素集聚，再到支持并購重組生態構建，《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（以下簡稱“科創板八條”）以層層遞進的包容性制度設計，串聯起了科技創新型企業從初創到成長、從發展到躍升的全生命周期。

這一制度創新不僅為企業提供了“全鏈條呵護”，更推動形成了“初創企業有機會、成長企業有資源、成熟企業有動能”的良性發展生態。

首先，破除優質未盈利企業上市壁壘。

科創企業尤其是深耕前沿科技領域的“硬科技”企業，往往具有投入大、周期長、研發及商業化不確定性高等特點，早期難以實現盈利是這類企業的常態。為適應這一情況，“科創板八條”支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業在科創板上市，提升制度包容性。這不僅緩解了企業資金壓力，讓研發得以持續推進，更為企業在市場拓展、人才吸引等方面提供了有力支撐。

具體而言，自去年11月份境內最大的12英寸硅片廠商西安奕斯偉材料科技股份有限公司IPO申請獲科創板受理以來，又有專注于射頻、模擬領域的集成電路設計企業北京昂瑞微電子技術股份有限公司和被業界稱為“半導體‘獨角獸’”的上海超硅半導體股份有限公司等未盈利企業的IPO申請先后獲得受理。這不僅是科創板包容性制度的生動注腳，更意味著越來越多的新質生產力正獲得資本賦能，得以在技術攻堅與產業升級的道路上加速前行。

其次，引導創新資源要素集聚。

“科創板八條”提出探索建立“輕資產、高研發投入”認定標準。這一標準打破傳統以固定資產衡量企業價值的模式，更精準地識別出那些雖固定資產占比低，但在研發投入、技術儲備等方面具有高成長性的科創企業。通過該認定標準，企業能夠獲得政策扶持傾斜、金融機構精準授信等支持，進而吸引高校、科研機構主動開展產學研合作，推動高端人才、前沿技術、產業信息等創新要素加速匯聚，形成資源共享、協同創新的良好生態，讓企業在充足“養分”的滋養下，加速實現技術突破與規模擴張。

據不完全統計，截至目前，共有9家科創板上市公司按照“輕資產、高研發投入”認定標準申請了再融資，合計擬融資247.96億元。其中，2單已獲注冊批復。

最后，支持并購重組生態構建。

隨著市場競爭的加劇，科創企業發展到一定階段后，僅靠自身內部積累和線性增長難以快速實現規模擴張與產業升級。并購重組則為企業提供了一條“彎道超車”的路徑。

“科創板八條”提出，“適當提高科創板上市公司并購重組估值包容性”“鼓勵綜合運用股份、現金、定向可轉債等方式實施并購重組”等舉措。這不僅拓寬了企業并購的支付渠道，降低了交易成本，更通過靈活的估值體系，充分認可科創企業的技術價值與未來潛力，激發企業通過并購實現資源整合、技術互補與市場拓展的積極性。

“科創板八條”發布以來，新披露并購交易106單。其中，海光信息擬換股吸收合并中科曙光交易規模預計超1000億元，為重組新規修訂后首單上市公司吸收合并交易，有助于加快我國集成電路、信創、人工智能等產業鏈的國產化進程。

在新產業、新業態、新技術蓬勃發展的浪潮中，“科創板八條”以其獨特的包容之姿，助力科創企業突破成長瓶頸、搶占技術高地，成為驅動我國經濟高質量發展、培育新質生產力的重要引擎，為建設科技強國注入源源不斷的創新動能。

（來源：證券日報）