6月18日，證監(jiān)會主席吳清在2025陸家嘴論壇上表示，將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。

完善更加適配科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)變革的金融服務(wù)體系，資本市場大有可為。這一舉措聚焦提升制度的包容性和適應(yīng)性，助力加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，創(chuàng)業(yè)板啟用第三套上市標(biāo)準(zhǔn)，是中國資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵舉措。其核心在于打破“盈利門檻”，為優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)提供更廣闊的發(fā)展空間，契合科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級的深度融合需求。

2020年，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，首次將增量與存量市場改革同步推進(jìn)，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經(jīng)驗。當(dāng)時，創(chuàng)業(yè)板制定了“3+2”五套上市財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

針對一般企業(yè)，有三套上市標(biāo)準(zhǔn)可選擇：一是“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元”；二是“預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”；三是“預(yù)計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元”。針對紅籌企業(yè)和特殊表決權(quán)公司的上市標(biāo)準(zhǔn)有兩套，分別是“預(yù)計市值不低于人民幣100億元，且最近一年凈利潤為正”和“預(yù)計市值不低于人民幣50億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣5億元”。考慮到市場實際情況，按照“穩(wěn)中求進(jìn)”原則，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)時明確了暫不實施的過渡期安排。

當(dāng)前，新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)。從國內(nèi)發(fā)展看，在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略引領(lǐng)下，我國科技創(chuàng)新正從“點狀突破”向“系統(tǒng)集成”躍升。隨著資本要素與創(chuàng)新動能的深度耦合，科技創(chuàng)新的“深水區(qū)”突破，對資本市場提出更高要求。

市場認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板“激活”第三套上市標(biāo)準(zhǔn)，回應(yīng)了呼吁已久的制度突破，能夠更好發(fā)揮資本市場樞紐功能。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，創(chuàng)業(yè)板支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市等措施，有利于加大資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持，讓科技創(chuàng)新企業(yè)可以登陸資本市場獲得寶貴資本，從而有助于發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

田利輝表示，近年來，我國資本市場發(fā)生深刻結(jié)構(gòu)性變化，主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等各具特色、錯位發(fā)展，共同促進(jìn)科技企業(yè)發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板這一舉措直擊部分優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)“有技術(shù)無利潤”階段的融資痛點，為優(yōu)質(zhì)的未盈利科技企業(yè)進(jìn)一步打開資本通道，豐富企業(yè)的上市選擇。

根據(jù)此前發(fā)布的關(guān)于未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)事宜的通知，為了更好服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)細(xì)化了未盈利企業(yè)適用標(biāo)準(zhǔn)：屬于先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)可適用第三套標(biāo)準(zhǔn)。另外，深交所可以根據(jù)市場情況，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，對上述行業(yè)范圍進(jìn)行調(diào)整。

“從更深層來看，此舉有望推動中國資本市場估值邏輯從利潤導(dǎo)向轉(zhuǎn)向成長性導(dǎo)向。這將加速優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)實現(xiàn)技術(shù)變現(xiàn)，推動創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈‘雙向奔赴’。”田利輝稱。

（來源：證券時報）