成立30周年之際，重慶至信實業股份有限公司（以下簡稱“至信股份”）正式啟動沖A進程，公司滬市主板IPO于近日獲得受理。值得一提的是，相比同行業可比上市公司，至信股份的資本布局已然出現掉隊的現象。另外，此次沖擊上市背后，至信股份還存在應收賬款接連增長、客戶集中度較高、實控人控制表決權比例較高等情況。

上交所官網顯示，6月6日，至信股份主板IPO獲得受理。據了解，公司主營汽車沖焊件以及相關模具的開發、加工、生產和銷售，主要產品為汽車沖焊件和相關模具，可覆蓋汽車全車沖焊件需求。

招股書顯示，本次沖擊上市，至信股份擬募集資金約13.29億元，扣除發行費用后，將投資于沖焊生產線擴產能及技術改造項目、補充流動資金，擬投資金額分別約為10.29億元、3億元。

業績表現方面，2022—2024年，至信股份實現營業收入分別約為20.91億元、25.64億元、30.88億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為7069.1萬元、1.32億元、2.04億元。不難看出，公司報告期內營收、凈利均實現穩步增長。

然而，在本次闖關A股背后，至信股份報告期內應收賬款持續高企，且逐年增長。具體來看，截至2022年末、2023年末和2024年末，公司應收賬款賬面價值分別約為8.63億元、9.29億元和11.33億元，占當期流動資產的比例分別為55.68%、52.18%和57.42%。

“應收賬款的持續增長意味著公司大量的資金無法及時回籠，這會導致公司自身的資金周轉速度減慢。另外，從經營風險角度來看，應收賬款的增加也意味著壞賬風險的提升。

至信股份成立于1995年，卻于近期才向滬市主板發起沖擊。相較于多數同行業可比上市公司而言，至信股份布局資本市場的腳步存在滯后的情況。

在招股書中，至信股份將無錫振華、華達科技、多利科技、常青股份、博俊科技、英利汽車和泰鴻萬立列為同行業可比公司，而上述公司均系A股上市公司。

從成立時間來看，據同花順iFinD統計，前述同行業可比公司中，僅常青股份、無錫振華兩股早于至信股份成立，兩公司分別成立于1988年、1989年，并分別于2017年、2021年登陸A股市場。

華達科技、多利科技、博俊科技、英利汽車和泰鴻萬立則分別成立于2002年、2010年、2011年、2006年、2005年，成立時間均晚于至信股份。然而，上述公司均在至信股份之前實現上市。

此外值得一提的是，財務數據顯示，報告期內，至信股份的合并資產負債率均顯著高于上述同行業可比公司的平均水平。具體來看，2022—2024年，至信股份的合并資產負債率分別為61.51%、59.97%、58.42%，對應同行業可比公司均值分別為50.53%、48.53%、47.12%。

對此，至信股份在招股書中表示，報告期各期末，公司合并資產負債率高于行業平均水平，主要系公司融資渠道相對單一，公司各生產基地新建或擴產以及業務規模擴張主要依靠銀行借款籌措資金。但隨著各生產基地陸續完工，公司資產負債率整體呈下降趨勢。

本次沖擊上市背后，至信股份實控人陳志宇、敬兵夫婦合計控制公司超八成表決權。

據悉，截至招股書簽署日，至信股份控股股東至信衍數直接持有公司37.07%的股份，并通過甬龢衍和寧波煦廣間接控制公司18.87%的股份，合計控制公司55.94%的股份。陳志宇、敬兵合計直接持股數量占公司股本總額的27.8%；通過至信衍數、甬龢衍合計持有55.6%公司股份；并通過至信衍數作為寧波煦廣的執行事務合伙人控制公司0.34%的表決權。綜上，陳志宇、敬兵累計控制的公司表決權比例為83.75%。

“一方面，高比例的控制權可以讓實控人快速決策、靈活調度資源，具有一定積極意義；但另一方面，過高的控制權容易削弱董事會與股東大會的制衡作用，導致重大決策過于‘個人化’。在外部投資者眼中，這種結構可能會引發對公司治理透明度、利益保護機制的擔憂。”知名商業顧問、企業戰略專家霍虹屹談道。

此外需要指出的是，招股書顯示，2022—2024年，至信股份向前五大客戶的合計銷售金額分別約為15.44億元、20.45億元和23.1億元，占當期營業收入的比例分別為73.86%、79.77%和74.82%，集中度較高。

對此，至信股份在招股書中表示，雖然公司與長安汽車、吉利汽車、長安福特、蔚來汽車、理想汽車、比亞迪等知名整車廠商和寧德時代等知名零部件供應商建立了較為穩定的合作關系，但若未來公司合作的整車廠新能源戰略轉型不達預期、經營情況惡化或與公司的合作關系發生重大不利變化，則會對公司經營和財務狀況造成重大不利影響。

來源：北京商報