近年來，被視為“金手銬”的股權激勵制度，在健全上市公司約束機制、促進公司長遠發展方面發揮著積極作用。伴隨中國資本市場的高質量發展，上市公司結構的日益優化，股權激勵制度在A股市場的認知度、接受度逐年提升，也呈現出諸多新變化、新趨勢。

5月28日，上海榮正企業咨詢服務（集團）股份有限公司發布《中國企業家價值報告（2025）》顯示，股權激勵已然進入了“常態化”時代，成為上市公司改善公司治理、提高治理能力的有效手段。

縱觀A股公司股權激勵方案，可以發現2024年發布的股權激勵有兩大特征：一是制造業對核心人才的需求攀升，成為發布股權激勵計劃最多的行業；二是股權激勵正逐漸與市值管理緊密聯動，一些公司已在激勵計劃中明確設置市值目標。

榮正集團高級合伙人、研究部總監陳旭浩表示，未來或將有更多上市公司把市值指標納入考核體系，激發核心人才的積極性，從而推動公司長期目標的實現。

制造業公司股權激勵活躍

整體來看，雖然2024年股權激勵計劃數量同比2023年有所下降，但并不改變股權激勵廣度、股權激勵深度持續提升的勢頭。

數據顯示，2024年，A股股權激勵計劃總公告數為610個，較2023年下降8.41%，但2024年員工持股數量有大幅提升，總計277個，較2023年增加了30.66%，其中首期168個，較2023年增加了82.61%。

值得關注的是，制造業在2024年上市公司公告股權激勵計劃數量最多，共有471個計劃，年度占比77.21%。

制造業為何成為推動股權激勵業務最廣泛的行業？陳旭浩分析稱，該行業本身上市公司體量最大，且傳統制造業在面臨現代工業的轉型升級過程中，對核心人才的需求日益攀升，因此對優秀人才的激勵需求也日漸迫切。

從制造業各細分行業角度看：首先是計算機、通信和其他電子設備制造業在2024年公告激勵計劃數量最多，達到120個，在制造業股權激勵市場占比25.53%；其次是專用設備制造業，共公告了58個計劃，在制造業股權激勵市場占比12.34%；電氣機械和器材制造業公告了47個計劃，占比10.00%。

企業股權激勵的動力，也折射出產業發展的活力。在2024年國有企業公告的股權激勵計劃中，制造業企業的公告數量依然領跑，共有24個，約占公告總數量的73%。從股權激勵的熱度可以看出，制造業作為國家的支柱產業，在復雜多變的市場環境下仍然保持良好的發展態勢。

市值管理納入股權激勵考核范圍

2024年11月，證監會發布市值管理指引，要求上市公司以提高公司質量為基礎，提升經營效率和盈利能力，并結合實際情況依法合規運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。2024年12月，國務院國資委產權局的文件也提出，要優先支持科技創新型上市公司規范實施股權激勵，進一步激發核心骨干提升上市公司投資價值的主動性和積極性。

股權激勵與市值管理有何聯系？陳旭浩認為，股權激勵既是科學市值管理體系的重要工具之一，也天然內嵌“市值”考核。有效的股權激勵會激發管理層與核心員工的潛能，促使其聚焦公司中長期戰略規劃與業績增長，夯實內在價值的基礎，實現公司市值的穩步提升。

據了解，目前已有部分上市公司在股權激勵中引入了市值考核指標。例如，在佰維存儲發布的2024年限制性股票激勵計劃中，在三個歸屬期均明確提及總市值的考核目標。其中，第一個歸屬期的觸發條件為，公司2024年營業收入不低于45億元，且公司總市值在2024年度任意連續20個交易日達到或超過180億元；目標值為，公司2024年營業收入不低于50億元，且公司總市值在2024年度任意連續20個交易日達到或超過200億元。

數據顯示，2024年，通信和電子行業總市值區間漲幅分別位列第二和第四，股權激勵也成為這兩個“硬科技”行業內公認的優質激勵工具。股權激勵對核心員工的綁定以及對未來年度業績的考核將向市場傳遞積極信號，增強投資者對公司未來盈利能力和發展潛力的信心，從而提高公司投資價值。

進一步來看，2024年，電子行業市值排名前10的上市公司中，共有北方華創、立訊精密、韋爾股份等9家曾實施過股權激勵，其中有6家多次使用激勵工具；通信行業市值排名前10的上市公司中，共有中興通訊、中國聯通、中際旭創等7家曾實施過股權激勵，其中有6家實施多期激勵。從2024年個股市值區間漲跌幅分位值來看，仍在激勵方案有效期內的企業，漲幅排名整體處于行業前列。

目前，多數上市公司的績效考核體系仍以傳統的實體經濟指標為核心，如銷售收入和凈利潤等。陳旭浩表示，未來，將有越來越多的上市公司把市值管理的考核指標納入其股權激勵計劃中，促進公司市場價值的提升，并有效激發管理層和核心團隊的積極性，從而推動公司整體戰略目標的實現。

（來源：上海證券報）