近日，作為平安人壽資金受托方，平安資管通過競價交易方式先后買入郵儲銀行H股和農業銀行H股，分別達到兩家銀行H股股本的10%，觸發舉牌。

統計發現，2025年以來，險資機構已經發布15次舉牌公告。相比往年，今年險資舉牌節奏更加頻繁。部分險資機構并未止步于最低5%的舉牌線，而是在首次舉牌后選擇繼續增持，甚至突破10%的舉牌線。

市場人士認為，險資頻頻舉牌，主要是基于會計處理考慮，通過將舉牌標的納入FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）資產計量，減少對利潤波動影響；此外，利率下行導致凈投資收益率承壓，也倒逼險資機構增加高股息權益資產配置。

銀行股舉牌次數占比過半

今年一季度，平安人壽曾先后舉牌郵儲銀行H股和農業銀行H股。在達到5%持股比例舉牌線后，平安人壽近日繼續增持上述兩家國有大行H股，并觸及10%舉牌線。

梳理發現，在今年公告的15次險資舉牌中，尤其鐘愛銀行股等高股息標的，共有5家銀行被舉牌8次，舉牌次數占比過半。其中，平安人壽舉牌招商銀行H股、郵儲銀行H股、農業銀行H股均達到10%的舉牌線；此外，新華保險舉牌杭州銀行，瑞眾人壽舉牌中信銀行H股。

險資為何頻頻增持上市銀行H股？在市場人士看來，主要原因是H股股價相對A股折價，因此H股股息率優勢更為明顯。Choice數據顯示，截至5月19日收盤，郵儲銀行H股、農業銀行H股股息率均比A股股息率高。

除銀行股外，其他險資舉牌標的集中在公用事業、交運、新能源等領域。例如，長城人壽舉牌中國水務H股和大唐新能源H股，中國人壽舉牌電投產融，瑞眾人壽舉牌中國神華H股，中郵人壽舉牌東航物流等。

超九成被舉牌標的股價上漲

作為市場資金的“風向標”之一，險資投資注重長期投資，但從舉牌時點也可以窺見險資機構的擇時能力。

統計發現，自各家險資機構首次舉牌日至今，超九成被舉牌標的股價上漲，這意味著持股至今的險資機構已經有浮盈。

今年以來，銀行股上漲幅度較大，為舉牌銀行股的險資機構帶來明顯的浮盈。Choice數據顯示，自被險資首次舉牌交易日開始計算，截至5月19日收盤，被舉牌上市銀行股價均為上漲，其中郵儲銀行H股、招商銀行H股、農業銀行H股、中信銀行H股的股價漲幅均超10%。

在險資舉牌標的中，僅中國儒意H股給險資機構帶來浮虧。陽光人壽于1月27日舉牌中國儒意H股，截至5月19日收盤，中國儒意H股累計下跌約16%。

從股息率分布來看，險資舉牌標的多數具備高股息特征，因此短期股價波動并不影響險資長期投資。華創證券認為，險資舉牌從會計考慮上主要有FVOCI股票和長期股權投資（權益法）兩類。FVOCI類股票僅股息收入進入投資收益項目，投資主要集中于高股息標的；長期股權投資則以被投企業當期盈利乘持股比例進入投資收益項目，需綜合考慮標的ROE、分紅比例及股息率等因素。

中泰證券策略分析師張文宇表示，險資基于自身負債端長久期特性，通過配置高股息資產可以用票息收入緩解利息收入下滑壓力，預計高股息策略依舊是險資權益資產配置主線。

來源：上海證券報