上周五美股收盤后，穆迪評級公司宣布將美國的信用評級從最高級別的Aaa下調(diào)至Aa1。由于此前惠譽和標(biāo)準(zhǔn)普爾已分別于2023年和2011年下調(diào)美國主權(quán)信用評級，美國在三大主要國際信用評級機構(gòu)中的主權(quán)信用評級均失去了Aaa的最高等級。市場認(rèn)為，此次穆迪降級的時機格外敏感。當(dāng)天早些時候，美國眾議院預(yù)算委員會內(nèi)部因強硬派共和黨人的阻撓，導(dǎo)致總統(tǒng)特朗普的大規(guī)模稅改方案未能獲得通過。

穆迪當(dāng)日發(fā)布公告說，評級下調(diào)反映出過去十多年來美國政府債務(wù)和利息支付比例升至顯著高于擁有類似評級國家的水平。穆迪認(rèn)為，持續(xù)的大規(guī)模財政赤字將進一步推高政府債務(wù)和利息支出負擔(dān)。與美國以往以及其他高評級主權(quán)國家相比，美國財政狀況很可能惡化。

數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦政府債務(wù)總額目前已超過36萬億美元，僅今年6月就有6.5萬億美元的國債到期。美國財政部數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月的2025財年上半年，美國聯(lián)邦政府財政赤字已超過1.3萬億美元，為半年度歷史第二高。

穆迪預(yù)計，2035年聯(lián)邦赤字將達到GDP的近9%，高于2024年的6.4%，主要原因是債務(wù)利息和福利支出增加，同時收入相對較低。到2035年，預(yù)計聯(lián)邦債務(wù)負擔(dān)將上升至GDP的134%左右，2024年這一比例為98%。

至此，全球三大評級機構(gòu)對美國的主權(quán)信用評級保持一致，均給予美國第二高評級。2023年8月1日，惠譽將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調(diào)至AA+。惠譽當(dāng)時發(fā)表聲明說，下調(diào)美國信用評級主要由于美國政府債務(wù)負擔(dān)居高不下且不斷加重，未來3年財政狀況預(yù)計將持續(xù)惡化。過去20年中，美國反復(fù)出現(xiàn)債務(wù)上限政治僵局，常常拖到最后一刻才有解決方案，削弱了人們對美國財政管理能力的信心。

2011年8月5日，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布，將美國AAA級長期主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)一級至AA+，評級前景展望為“負面”。這是美國歷史上第一次喪失3A主權(quán)信用評級。標(biāo)普當(dāng)時表示，作出降級決定，一方面是因為美國政治決策過程的不確定性增加，另一方面是因為美國國會和政府達成的財政緊縮協(xié)議不足以穩(wěn)定政府的中期債務(wù)狀況。

受此影響，當(dāng)日美國國債收益率短線拉升。Wind數(shù)據(jù)顯示，16日美國十年期國債收益率由約4.438%短線拉升至約4.482%；截至收盤報4.477%，日內(nèi)上升約4.35個基點。美國三十年期國債收益率由約4.904%短線拉升至4.94%上方；截至收盤報4.937%，日內(nèi)上漲4.69個基點。

就在穆迪宣布降級前幾小時，由于在醫(yī)療補助、清潔能源稅收減免和預(yù)算赤字方面的分歧難以彌合，國會共和黨的預(yù)算和稅收提案未能在眾議院預(yù)算委員會獲得通過。共和黨原計劃在5月26日前將提案送至眾議院全體表決，并于7月4日前送交特朗普簽署。

根據(jù)眾議院共和黨的預(yù)算框架，議員們承諾削減1.5萬億美元的開支并采取其他削減赤字的政策，并力爭在十年內(nèi)將減稅額控制在4萬億美元以下。

當(dāng)前政治博弈使危機解決方案更加渺茫。共和黨力推的減稅法案因黨內(nèi)強硬派反對支出削減而受阻，民主黨則指責(zé)共和黨“魯莽減稅”，白宮發(fā)言人將債務(wù)問題歸咎于拜登時期刺激計劃，兩黨互諉凸顯政策癱瘓。財長斯科特·貝森特坦言，美國處于“不可持續(xù)軌道”，警告?zhèn)鶆?wù)危機可能引發(fā)“經(jīng)濟突然停滯”。

不過，穆迪認(rèn)為，目前正在審議的財政提案無法在長期內(nèi)帶來支出和赤字的大幅削減。該機構(gòu)預(yù)計，如果不對稅收和支出進行調(diào)整，美國在預(yù)算上靈活性有限。據(jù)測算，包括利息支出在內(nèi)的強制性支出占總支出比重，將從2024年的約73%上升到2035年的約78%。在基準(zhǔn)情景預(yù)測下，若2017年《減稅與就業(yè)法案》得以延長，這將在未來十年增加約4萬億美元的聯(lián)邦財政基本赤字（不包括利息支出）。

另一方面，國會議員對于穆迪降級事件迅速做出表態(tài)。眾議院金融服務(wù)委員會主席、共和黨眾議員弗倫奇·希爾（French Hill）表示，此次降級“強烈提醒我們，我們國家的財政狀況并不正常”。他表示，眾議院共和黨人“致力于采取措施恢復(fù)財政穩(wěn)定，解決債務(wù)的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動因素，并營造有利于增長的經(jīng)濟環(huán)境”。

眾議院預(yù)算委員會主席、民主黨眾議員布倫丹·博伊爾（Brendan Boyle）表示：“此次降級是一個直接的警告：我們的財政前景正在惡化，而眾議院共和黨人決心讓情況雪上加霜。問題在于共和黨人是否準(zhǔn)備好意識到他們正在造成的損害。”

歷史數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普與惠譽此前降級均引發(fā)美股大跌，此次沖擊或隨著債務(wù)擔(dān)憂發(fā)酵持續(xù)顯現(xiàn)。對沖基金Tolou Capital首席執(zhí)行官斯賓塞·哈基米安指出，降級將推高美國長期融資成本，而基礎(chǔ)設(shè)施資本顧問公司CEO杰伊·哈特菲爾德強調(diào)，當(dāng)前市場本就受貿(mào)易關(guān)稅和經(jīng)濟放緩預(yù)期困擾，評級下調(diào)可能放大波動。

華爾街分析師指出，這其實給了美股一個回調(diào)的理由。Steward Partners財富管理執(zhí)行董事Eric Beiley表示：“這是一個警告信號。美國股市在受到歡迎的反彈后即將觸及天花板。穆迪的信用評級下調(diào)可能會在過去一個月股市大幅上漲后促使資金管理者獲利了結(jié)。”

Tigress Financial Partners首席投資官Ivan Feinseth則強調(diào)了潛在的全球影響：“美國國債被視為世界上最安全的投資。當(dāng)美國的信用評級被下調(diào)時，震蕩可能對其他國家的主權(quán)債務(wù)產(chǎn)生更負面的影響。尚待觀察這將如何影響未來幾周的股票市場，但在股市最近強勁上漲后可能會出現(xiàn)謹(jǐn)慎情緒。”

另一方面，穆迪雖下調(diào)評級，仍將展望定為“穩(wěn)定”，理由包括美元霸權(quán)地位、經(jīng)濟韌性及美聯(lián)儲貨幣政策有效性。報告承認(rèn)美國人均生產(chǎn)率領(lǐng)先、創(chuàng)新能力支撐長期增長，且美元儲備貨幣地位保障低成本融資能力。

但這一結(jié)論遭遇質(zhì)疑，SMBC日興證券經(jīng)濟學(xué)家約瑟夫·拉沃格納指出，美國債務(wù)占比在發(fā)達國家中“并非異常”，經(jīng)濟增長亦優(yōu)于同類經(jīng)濟體，降級邏輯存在矛盾；波士頓學(xué)院教授布萊恩·白求恩則警告，若兩黨無法達成可信預(yù)算協(xié)議，市場信心將持續(xù)流失。

來源：北京商報