近日，全球避險情緒降溫，國際金價大幅震蕩。5月14日，倫敦現貨黃金價格日內一度回落至3230美元/盎司下方，3250美元/盎司關鍵位持續承壓；COMEX黃金期貨價格盤中同步下跌，國內首飾金價再度跌破千元大關。世界黃金協會最新數據顯示，4月全球實物黃金ETF吸金110億美元，其中中國市場單月流入量已超2025年一季度總和。

市場人士表示，市場避險情緒降溫是金價調整的主要原因。金價中長期仍存上漲趨勢，但短期上漲動能有所削弱。

金價關鍵位持續承壓

5月14日，國際金價延續震蕩走勢，3250美元/盎司關鍵位持續承壓。倫敦金現貨價格日內一度回落至3230美元/盎司下方，最低觸及3221.45美元/盎司；COMEX黃金期貨盤中同步跌破3230美元/盎司。受國際金價大幅回調拖累，國內首飾金價跌破千元大關，周六福的足金飾品價格均降至992元/克，菜百首飾黃金價格降至980元/克。

長江期貨認為，市場避險情緒降溫是黃金價格調整的主要原因。此外，美國關稅政策引起市場對美國經濟硬著陸擔憂升溫，預計美國年內降息次數增加。東吳證券表示，金價中長期仍存上漲趨勢，但短期上漲的動能被削弱。一是由于交易層面分歧加大，二是本輪黃金多頭的“美元信用崩潰”敘事被打斷。

本周以來（5月12日-5月14日），黃金相關ETF紛紛回調，國泰黃金ETF、華安黃金易ETF累計跌幅超3%。黃金ETF交易仍持續火熱，截至5月13日，華安黃金易ETF近一周凈流入超17億元，國泰黃金ETF凈流入7.81億元，博時黃金ETF凈流入3.88億元。

世界黃金協會的數據顯示，4月，全球實物黃金ETF獲110億美元增持，實現連續五個月流入。亞洲區域占全球流入總額的65%，其中主要需求來自中國市場，這是該市場連續第三個月出現流入，4月單月的資金流入量已超過2025年第一季度。

短期面臨下行壓力

近期，金價走勢劇烈震蕩，推動全球各市場黃金交易量飆升。世界黃金協會的數據顯示，4月平均每日交易量達4410億美元，環比增長48%。所有市場的交易活動均環比大幅增長。倫敦金銀市場協會（LBMA）場外交易額達到1810億美元/日，環比增長31%，顯著高于2024年的平均水平。

截至4月底，COMEX黃金期貨凈多頭倉位環比下降30%至566噸。基金經理持有的凈多頭倉位幾乎每周都在下降，至4月底已降至360噸，較2024年的平均水平下降35%；與此同時空頭倉位小幅上升。世界黃金協會表示，這可能是由于金價刷新歷史新高后獲利回吐所致。

展望金價短期走勢，市場觀點普遍較為謹慎。申銀萬國期貨表示，隨著關稅緩和利好的兌現，金銀沖高回落。當前市場正處于期待關稅沖突降溫的階段，而短期美國央行難有降息舉措，黃金或步入回調整理。五礦期貨在研報中同樣表示，在美聯儲維持鷹派立場的背景下，貴金屬價格短期內面臨下行壓力。然而，隨著美國經濟衰退風險的上升，預計下半年貨幣政策轉向寬松，這將支撐黃金價格在中期維持上漲趨勢。

將時間拉長來看，機構仍看好金價長期走勢。高盛維持年底3700美元/盎司目標價，而“債王”岡拉克更預測金價有望再漲20%至4000美元/盎司，強調關稅政策及美債風險重構黃金貨幣屬性。

申銀萬國期貨認為，在美元資產信心下降和對美國經濟衰退擔憂的背景下，黃金或將整體維持偏強表現。5月利率會議上美聯儲繼續按兵不動，鮑威爾多次提及未來失業率和通脹的上升風險。5月開始公布的經濟數據將逐漸反饋關稅沖擊帶來的影響，預計數據將呈現更明顯的滯脹態勢。此外，地緣沖突和央行購金需求繼續為金價提供支撐。

（來源：中國證券報）