近日，中共中央、國務院印發《關于實施自由貿易試驗區提升戰略的意見》（下稱《意見》）。《意見》明確提出，“推進以境內期貨特定品種為主的期貨市場開放，擴大特定品種范圍，探索境內期貨產品結算價授權等多元化開放路徑”。這意味著期貨市場對外開放的進一步深化。筆者認為，這一政策不僅緊密契合了當前復雜多變的市場形勢，也是我國在金融領域進一步深化改革、擴大開放的重要舉措，更意味著中國在大宗商品領域提升定價話語權的戰略升級。通過期貨市場開放，將中國的實體需求、市場規模與金融規則深度綁定，重構“買方定價”體系。

擴大開放正當其時

當前全球主要大宗商品的定價權由歐美市場主導。我國是大宗商品的進口大國和消費大國，在國際大宗商品市場長期缺乏足夠的定價權，使得我國企業在國際競爭中往往處于不利位置，面臨巨大的價格風險。與此同時，隨著我國經濟結構的轉型升級，對新興戰略性大宗商品的需求與日俱增。此外，美國貿易保護主義愈演愈烈，地緣政治沖突頻發，進一步加劇了大宗商品供應鏈的風險，實體企業面臨更加嚴峻的考驗。在這種復雜的國際形勢下，提升我國大宗商品期貨市場的國際影響力，構建自主可控的價格形成機制，成為保障我國產業鏈供應鏈穩定、推動經濟高質量發展的迫切需求。期貨市場有必要承擔起金融領域開放的重任，一方面為“走出去”的實體企業提供更加契合其需求的風險管理服務，助力其穩定經營；另一方面也需要讓境外投資者更加了解境內市場，進而帶動其他領域的投資與合作。

提升我國在全球大宗商品定價中的話語權

雖然今年3月份QFII和RQFII可投期貨、期權品種進一步擴容到75個，期貨市場的國際化程度進一步提升，但其意義卻無法與擴大特定品種范圍政策相提并論。相比QFII和RQFII門檻資質及業務規范方面的嚴格要求，境外投資者通過特定品種參與中國期貨市場，主體范圍更廣，機構、個人均可參與，開戶更為便捷。在保證金和結算貨幣上，除了人民幣，還可以使用美元，資金的流轉也更為便利。這種便利性將吸引全球更多投資者和產業客戶參與我國期貨市場交易，使我國期貨價格能夠更全面、及時地反映全球供需信息，進而提升“中國價格”的影響力和話語權。

促進國際化和規范化發展

《意見》提出“探索境內期貨產品結算價授權”。結算價授權將允許境外交易所直接采用中國期貨合約結算價作為衍生品定價基準，這是比品種國際化更深層次的規則輸出。結算價授權作為一種互利共贏、風險可控的合作方式，已在國際上得到廣泛應用。我國期貨產品結算價授權給境外交易所的意義有兩方面：一方面，有助于提升我國期貨價格的國際傳播力和影響力，使“中國價格”成為全球大宗商品貿易的重要參考；另一方面，也促使我國期貨市場在交易規則、風險管理、信息披露等方面與國際市場互相融合，加快我國期貨市場的國際化和規范化發展進程。

優化投資者結構

與國際成熟期貨市場相比，我國期貨市場仍存在一定差距。在交易活躍度上，部分品種的市場流動性不足，買賣價差較大，企業和機構難以利用期貨工具有效對沖風險。另外，我國期貨市場參與者結構也有待進一步優化，專業機構投資者和套期保值者的占比雖然較前幾年已經有較大提升，但總體仍然不夠。這些不足既限制了期貨品種價格發現、風險管理和資源配置功能的發揮，也難以精準反映全球供需關系和市場預期。國外成熟投資者以機構為主，他們的進入將有利于優化我國期貨市場投資者結構，促進市場的成熟理性發展。

為其他開放路徑預留空間

《意見》中提及“探索……多元化開放路徑”，這為期貨市場的其他開放路徑預留了空間。比如，未來有可能打造“立體式”的開放網絡，從品種的開放，到交割庫的全球化布局，甚至到技術和清算系統的全球輸出等，有利于為人民幣國際化提供一個新的支撐點。

總體而言，《意見》為我國期貨市場的對外開放指明了方向。期貨市場開放的深化絕非簡單的金融改革，而是中國參與全球治理規則制定的戰略抓手。在《意見》指引下，中國需以“買方定價權”為核心，通過品種創新、規則輸出與技術賦能等，將期貨市場打造為國內國際雙循環的戰略樞紐。其實，開放并不是目的，目的在于能否在開放中構建起“以我為主”的規則體系。這既是對西方主導的舊秩序的突圍，更是在當今美國推行的逆全球化背景下對全球經濟金融治理體系的重構。筆者認為，通過各方共同努力，穩步推進多元化開放路徑，我國期貨市場有望在全球金融市場中占據更加重要的地位，在全球大宗商品定價領域發出更加響亮的“中國聲音”，也為我國經濟高質量發展提供更加有力的支撐。 

（來源：期貨日報）