機(jī)構(gòu)指出，2025年國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)供給側(cè)增速有所收斂，休閑需求韌性已持續(xù)驗(yàn)證，如政策調(diào)節(jié)下商務(wù)需求出現(xiàn)回暖，行業(yè)有望迎來(lái)供需再平衡下的價(jià)格及經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。

核心邏輯

1.2024年中國(guó)酒店業(yè)面臨“弱預(yù)期”兌現(xiàn)和供需關(guān)系失衡。展望未來(lái)，供需關(guān)系有望趨向再平衡，建議關(guān)注：1）華南市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局邊際變化及“后來(lái)者”開(kāi)疆拓土；2）酒店產(chǎn)品煥新需求提升，或帶來(lái)品牌格局新機(jī)遇；3）龍頭在下沉市場(chǎng)的空間仍有潛力，需優(yōu)選城市及模型。

2.在行業(yè)供給周期的影響下，各大酒店集團(tuán)截至2024年底時(shí)在營(yíng)/翻新時(shí)長(zhǎng)6—10年的酒店占比相較2023年底均有所提升，但集團(tuán)之間存在分化。順應(yīng)這一趨勢(shì)，判斷未來(lái)1—2年需要進(jìn)行翻新改造的存量酒店數(shù)量或增長(zhǎng)較快，加盟商在產(chǎn)品老化后存在四條可選路徑（原品牌升級(jí)改造/較大投入翻新為頭部?jī)?yōu)質(zhì)品牌/較小投入翻新為軟品牌/維持現(xiàn)狀），品牌間競(jìng)爭(zhēng)格局亦有可能發(fā)生變化。拆分地區(qū)、檔次和品牌，經(jīng)濟(jì)型和輕管理產(chǎn)品老化壓力相對(duì)更大。

3.聚焦下沉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，各個(gè)檔次的龍頭品牌在下沉市場(chǎng)增速領(lǐng)先，借助已被驗(yàn)證的高品質(zhì)品牌滲透下沉市場(chǎng)或?yàn)楣餐窂健Ｍ翱矗^部集團(tuán)大部分品牌的商圈覆蓋度及商圈內(nèi)平均酒店數(shù)量仍存一定提升空間，看到當(dāng)前更可行的下沉模式或?yàn)閮?yōu)選能夠產(chǎn)生較多異地需求的下沉城市，尋找合適物業(yè)并復(fù)刻已被驗(yàn)證過(guò)的成熟模型；而長(zhǎng)期來(lái)看，各酒店集團(tuán)或需要針對(duì)下沉市場(chǎng)打造房間數(shù)量更小、更適宜下沉市場(chǎng)已有物業(yè)的輕量化模型。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）