機(jī)構(gòu)指出，在AI行情的催化之下，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，創(chuàng)新藥公司的估值得到了明顯的修復(fù)；同時(shí)，政策端對(duì)于創(chuàng)新藥也提出了持續(xù)的支持。近年來，醫(yī)藥行業(yè)受到政策端和支付端的較大壓力，醫(yī)保的“騰籠換鳥”以及商保可能帶來的增量將為創(chuàng)新藥的支付端提供支持；全鏈條支持創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的政策也有望進(jìn)一步落地。

核心邏輯

1.目前創(chuàng)新藥政策圍繞“市場(chǎng)化定價(jià)”與“支付端創(chuàng)新”雙主線，構(gòu)建了涵蓋研發(fā)、定價(jià)、支付及市場(chǎng)準(zhǔn)入的立體化政策框架。在價(jià)格機(jī)制改革層面，通過分層定價(jià)（如新上市藥品賦予首發(fā)價(jià)格1至5年不等的穩(wěn)定期）、企業(yè)自主定價(jià)及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，穩(wěn)定創(chuàng)新藥企的盈利預(yù)期，驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量研發(fā)投入；支付端創(chuàng)新以“丙類目錄”為核心突破口，探索商保先行支付與醫(yī)保漸進(jìn)覆蓋的協(xié)同模式，結(jié)合集采規(guī)則優(yōu)化（避免低價(jià)擠壓創(chuàng)新藥空間、生物類似藥集采替代原研藥），加速高臨床價(jià)值藥物市場(chǎng)放量。政策“組合拳”進(jìn)一步打通“研發(fā)—注冊(cè)—商業(yè)化”閉環(huán)，一方面以專項(xiàng)基金、園區(qū)集聚引導(dǎo)基因治療等前沿技術(shù)突破，另一方面通過多元支付體系降低患者自費(fèi)門檻，釋放創(chuàng)新藥臨床應(yīng)用動(dòng)能。中長(zhǎng)期看，政策紅利將推動(dòng)行業(yè)從仿制向創(chuàng)新加速轉(zhuǎn)型，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的本土藥企有望借勢(shì)搶占技術(shù)高地，疊加商保支付擴(kuò)容預(yù)期，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的全球話語權(quán)及市場(chǎng)滲透率提升趨勢(shì)明確，行業(yè)進(jìn)入“政策驅(qū)動(dòng)+產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的雙重紅利兌現(xiàn)期。

2.醫(yī)藥整體風(fēng)格也是偏科技，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，創(chuàng)新藥尤其是小市值創(chuàng)新藥資產(chǎn)系統(tǒng)性重估，有點(diǎn)特色的都在找理由重估，港股尤為明顯，并且泛科技屬性條線都類似，比如腦機(jī)接口、干細(xì)胞、個(gè)別上游公司，表現(xiàn)背后邏輯都類似。AI醫(yī)療再次表現(xiàn)主要和Manus問世映射有關(guān)。

3.AI技術(shù)快速發(fā)展，醫(yī)療健康是AI技術(shù)最重要的應(yīng)用領(lǐng)域。醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)正處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型與智能化升級(jí)的變革期，醫(yī)療健康是AI技術(shù)最重要的應(yīng)用領(lǐng)域，具備廣闊前景及想象空間，建議關(guān)注AI+多組學(xué)、AI+精準(zhǔn)診斷、AI+醫(yī)療設(shè)備、AI+慢病管理、AI+制藥、AI+醫(yī)療服務(wù)等板塊的應(yīng)用機(jī)會(huì)。

利好個(gè)股：

東吳證券建議關(guān)注：百濟(jì)神州、昆藥集團(tuán)、羚銳制藥、云南白藥、濟(jì)川藥業(yè)等。

（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）