機(jī)構(gòu)指出，受制于資源稟賦，國內(nèi)外銻礦供給增量有限；隨著我國銻出口陸續(xù)恢復(fù)，看好銻價中樞上移。

核心邏輯

1.2025年開年以來銻價持續(xù)上漲突破歷史新高，截至2025年3月3日，中國有色金屬協(xié)會銻業(yè)分會對于99.65%純度的銻錠平均報價達(dá)到16.5萬元/噸，較上一個報價日上漲7000元/噸，較1月2日的14.3萬元/噸上漲15.4%。

2.氧化銻出口陸續(xù)恢復(fù)，內(nèi)外價差或不斷修復(fù)。在2024年10月銻品出口大幅減少后，11月和12月的出口量分別達(dá)到776噸和1571噸，恢復(fù)至管制前（2023年1月-2024年6月均值）的26%和53%水平，主要出口目的地為東南亞和非洲地區(qū)。隨著全球供應(yīng)鏈調(diào)整逐步完成，國內(nèi)外價差修復(fù)的預(yù)期增強(qiáng)，內(nèi)盤銻價有望持續(xù)上漲，預(yù)計出口回升的趨勢將持續(xù)。

3.近期SMM銻系阻燃材料報價開始上漲，這背后或體現(xiàn)出下游電子電氣、家用電器、電器設(shè)備、新能源汽車等領(lǐng)域?qū)τ谧枞夹枨蟮膹?fù)蘇，此前曾多次強(qiáng)調(diào)：溴－銻協(xié)效阻燃劑具有高阻燃效率、低力學(xué)性能影響，PCB板等電子領(lǐng)域或無法替代，銻阻燃需求受益于電子周期復(fù)蘇。此外，AIDC邏輯使銻升級為AI金屬；AI算力芯片功率越來越大，溫度越來越高，對于阻燃的需求也勢必將大幅提高。

4.光伏玻璃日熔量目前已止跌企穩(wěn)，由于3月節(jié)后需求逐步恢復(fù)以及531之前分布式光伏搶裝，預(yù)計3月組件排產(chǎn)將達(dá)到50GW以上，光伏玻璃漲價概率較大，光伏玻璃日熔量有望筑底回升，光伏用銻需求即將復(fù)蘇。

利好個股：

天風(fēng)證券認(rèn)為，今年銻的供需與去年相比，向著更難解的供給擾動與更有希望的需求景氣演繹。這樣的供需邊際變化有望推動銻價持續(xù)上行，不斷刷新歷史新高。建議關(guān)注：華錫有色、湖南黃金、華鈺礦業(yè)等。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）