近期美股持續回調。

東升西落。在A股科技股大幅暴漲的背景下，美股科技股卻迎來罕見回調。納斯達克指數2月以來累計跌幅超6%，Wind美國半導體指數更是重挫近8%。

部分AI題材表現更差。其中，美股最牛AI股、曾經被譽為AI廣告領域明珠的AppLovin，在短短14天內股價腰斬。

這場暴跌不僅引發了市場對AppLovin自身商業模式的質疑，更讓投資者開始擔憂美股AI行業的泡沫是否已經破裂。

AppLovin暴跌

2月13日，AppLovin公布財報，2024年第四季度營收同比增長44%至13.7億美元，每股收益同比增長253%至1.73美元。分析師此前預計每股收益為1.25美元，營收為12.6億美元。其中，廣告收入（原軟件服務收入）的增長尤為顯著，達到了73%的增速；營收近10億美元，是超預期的主要因素。在此消息影響下，該股最高上漲36.45%，收盤時上漲超過24%，股價突破500美元大關。

然而短短的十幾天時間，AppLovin命運突現驚天轉折。2月26日，做空機構Fuzzy Panda Research和Culper Research同時發布報告，指控AppLovin的核心產品——AI廣告引擎Axon 2.0存在嚴重的欺詐行為。

報告指出，AppLovin通過抄襲Meta的廣告算法、濫用消費者數據以及采用“黑暗廣告策略”（如靜默下載和誤導性廣告設計）來夸大廣告收益。這些指控直接動搖了投資者對AppLovin的信心，導致其股價在當日一度暴跌超過22%，并觸發熔斷機制。此后該股跌勢未止，最新股價跌破260美元，相比2月13日的高點跌幅超50%。

AppLovin是美股AI板塊漲幅最高的股票之一，2022年該股最低價不足10美元，短短不到3年時間飆升50多倍，市值一度突破人民幣1.3萬億元。其成功主要歸功于Axon 2.0，該引擎通過精準的廣告投放，大幅提升了廣告收入和利潤率。然而，做空機構的報告揭示了其背后可能存在的欺詐行為，使得AppLovin的高增長模式受到質疑。

眾多AI大牛股重挫

AppLovin的暴跌并非個例。美股信息技術行業最新市值超過千億元的個股中，有多達42只股票最新價較年內高點回調超20%。其中，AppLovin回調逾50%居首，超微電腦、邁威爾科技兩只個股均跌超40%。

邁威爾科技公布2025財年第四季度業績。報告期內，公司扭虧錄得凈利潤2億美元，經調整每股盈利為0.6美元，分析師預期為0.59美元。指引方面，公司預計首財季營收為18.8億美元（上下浮動5%），同比增長超過60%，與分析師平均預期18.7億美元一致，但部分預期高達20億美元；調整后每股盈利為0.61美元（上下浮動0.05美元），分析師預期為0.6美元。

在市值仍超萬億元的個股中，AppLovin的同行PALANTIR最新價較年內高點回調近36%。此外，博通、SERVICENOW等個股回調逾25%。作為全球AI領頭羊，英偉達近期表現同樣較差，最新價較年內高點回調近28%。

美股科技股泡沫破裂？

近期，美股市場對AI相關股票的擔憂情緒不斷蔓延。傳奇投資人杰里米·格蘭瑟姆警告稱，當前的AI泡沫即將破裂，美股也將隨之崩盤。格蘭瑟姆將AI泡沫與19世紀英國鐵路擴張泡沫相提并論，認為新技術的出現往往會伴隨著過度投機和泡沫的形成。

此外，對沖基金大鱷保羅·辛格也指出，當前美國股市的風險處于歷史高位，AI領域的估值過高。

市場分析認為，中國科技股崛起、美國經濟數據的疲軟、通脹的不確定性以及美聯儲的政策走向，共同導致了市場的動蕩。加拿大投資研究公司BCA Research的首席全球策略師彼得·貝雷津（Peter Berezin）對今年的美股走勢十分擔憂，他認為今年年底標普500指數的目標價為4450點，與華爾街主流的6500點相差巨大。

（稿件來源：證券時報網）