2025年前2個月，全國共發行地方債1.86萬億元，較上年同期大幅增加，發行節奏明顯前置，發行成本也延續下行。其中，不少地方債用于隱性債務置換，助力多地推動隱性債務清零工作。

數據顯示，今年1月至2月，地方債發行規模較上年同期增加9189億元，創歷史同期最高水平。從發行利率看，地方債發行成本持續走低。今年前2個月，地方債平均發行利率為1.91%，較去年末下降22個基點。

據了解，近2個月發行的地方債中，有不少用于地方隱性債務置換。從數據來看，前2個月，再融資專項債發行10311億元，占比達55.3%，其中用于置換存量隱性債務的再融資專項債發行9542億元；新增專項債發行5968億元，占比達32.0%，其中用于化解隱性債務風險的特殊新增專項債發行805億元。

業內人士稱，地方政府債置換隱性債務有利于降低債務尾部風險，優化政府債務結構，降低利息成本并改善流動性。目前，將隱性債務置換為顯性債務已成為最主要的債務化解方式。

據梳理，在地方債務置換工作的推動下，近期已有多個省市宣布隱性債務清零。

數據還顯示，專項債投向房地產領域的資金占比顯著提高。招商證券統計數據顯示，2025年以來，新增專項債募集資金主要投向冷鏈物流、市政及產業園區基礎設施建設、交通基礎設施、保障性安居工程和社會事業。從變動來看，2025年投向土地儲備的資金占比較2024年提高了8.2%，投向保障性安居工程的資金占比上升了3.3%。這些數據表明，投向地產領域的專項債資金占比較2024年有明顯上升。

業內人士分析，這反映出地方政府推動房地產市場止跌回穩的決心，有助于擴大有效投資、減輕地方財政壓力。

“這主要是因為多地啟動了專項債收儲土地，同時各省大力推進城中村和危舊房改造，加快城鎮老舊小區改造。”民生銀行首席經濟學家溫彬說。

近期廣東省披露的收儲專項債發行計劃規模達307億元，這是全國首例，引發市場高度關注。東方金誠認為，這不僅對區域內去庫存產生積極影響，對全國其他地區也具有較強的示范作用。從地方政府角度看，運用專項債資金收儲，極大地解決了收儲資金來源問題，有助于提高地方政府的收儲動力。

（來源：上海證券報）