2025年開年，身價一騎絕塵的黃金成為投資市場的熱潮。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2月11日，國際金價連續(xù)第三個交易日刷新歷史紀錄。

截至當日18時，倫敦現(xiàn)貨黃金報2905.22美元/盎司，盤中最高超過2942美元/盎司，年內(nèi)漲幅達到10.73%；COMEX黃金期貨報2931.7美元/盎司，COMEX黃金期貨最高觸及2968.5美元/盎司，年內(nèi)漲幅達到10.98%。

究其原因，外界分析多指向特朗普重返白宮以及地緣政治不穩(wěn)定性加劇，市場對未來全球經(jīng)濟的擔憂引發(fā)了避險投資熱潮，進而提高了黃金的需求和價格。

傳統(tǒng)黃金避險資產(chǎn)屬性再一次得到肯定，而被擁躉為“數(shù)字黃金”的比特幣卻跑輸了。全球幣價網(wǎng)站CoinGecko數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)比特幣整體漲幅略超4%，不足同期黃金表現(xiàn)的一半。截至2月11日18時，比特幣報98017.34美元，24小時內(nèi)漲幅為0.3%。相較比特幣在1月20日創(chuàng)下的歷史最高紀錄108786美元，比特幣價格下跌9.8%。

自2022年11月觸及15000美元低點至今，比特幣經(jīng)歷了超過600%的漲幅。其中，自2024年9月開始漲幅加快，最高價格一度逼近11萬美元。而比特幣本輪走高也與特朗普競選時的支持表態(tài)緊密相關(guān)。

漲幅強勁的比特幣，為何在市場避險情緒升溫時未能跑贏傳統(tǒng)黃金？在中國通信工業(yè)協(xié)會區(qū)塊鏈專委會共同主席于佳寧看來，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，其價值建立在數(shù)千年的貨幣史和稀缺性基礎(chǔ)之上，具有相對穩(wěn)定的供給機制和深厚的市場流動性。黃金市場經(jīng)過數(shù)百年發(fā)展，形成了完善的定價機制和交易體系，參與者包括央行、主權(quán)基金等機構(gòu)投資者，使其具備穩(wěn)定的避險功能。

“而比特幣市場則相對年輕，市場參與者以散戶和投資機構(gòu)為主。盡管比特幣也具有稀缺性特征，但其價格更多地受到政策預期和市場情緒影響，如特朗普支持帶來的上漲。比特幣市場的高波動性和政策敏感性在一定程度上削弱了其避險功能，使其在當前的避險周期中表現(xiàn)出一部分投機資產(chǎn)的特征?！庇诩褜幯a充道。

比特幣的高波動性，在其2025年以來的表現(xiàn)中已經(jīng)再度得以體現(xiàn)。就在2月初特朗普宣布加征關(guān)稅后，比特幣一度暴跌近1萬美元，引發(fā)全網(wǎng)超過22億美元資金爆倉。

一方面是避險情緒濃烈時走勢不佳，另一方面則是本身價格極易暴漲暴跌，比特幣“數(shù)字黃金”功能似乎并未能發(fā)揮作用。于佳寧直言，對比特幣是否具備避險資產(chǎn)功能的分析需要更全面的視角。從市場表現(xiàn)來看，2025 年以來比特幣的劇烈波動主要源于多重市場因素的疊加效應。在比特幣價格達到較高水平時，早期投資者傾向于選擇獲利了結(jié)，這種集中性的賣出行為對市場形成顯著沖擊。同時，在高位區(qū)域，多空力量的激烈博弈加劇了價格的不穩(wěn)定性。特別是在市場流動性相對不足的情況下，這種價格波動的影響被進一步放大。當市場深度不足以有效消化大額交易時，價格波動往往表現(xiàn)得更為劇烈。

于佳寧認為，這些短期波動并不足以否定比特幣潛在的避險功能。隨著政府和機構(gòu)投資者的深度參與，比特幣的避險屬性可能逐步增強。市場參與者需要理性看待這一漸進過程，既不應過分夸大其避險功能，也不宜完全否定其在資產(chǎn)配置中的戰(zhàn)略價值。

需要注意的是，虛擬貨幣炒作在我國內(nèi)地已經(jīng)被認定為非法金融活動。于佳寧同樣提醒，虛擬資產(chǎn)的基本特征決定了其具有顯著的高風險屬性，其價格波動幅度和速度遠超傳統(tǒng)金融資產(chǎn)，這種特征源于其獨特的權(quán)益機制和技術(shù)基礎(chǔ)。對于投資者而言，最基本的風險控制原則是嚴格控制投資規(guī)模，堅決避免使用借貸資金或高杠桿參與市場，更不應將生活必需資金投入這一高風險領(lǐng)域。

（來源：北京商報）