當前離春節還有不到20天時間，調研發現，與往年同期不同的是，目前玻璃產業鏈的庫存已降至中性偏低水平。

“當前玻璃產業的特點就是產業鏈庫存很低，玻璃現貨價格也在低位震蕩。”河北正大玻璃期貨部負責人崔彰說，目前大部分廠家庫存都處于低位，個別地區廠家甚至處于“零庫存”狀態；貿易商庫存也較低，普遍采用“隨購隨銷”策略；期現商庫存處于增加趨勢，但整體體量也不大；深加工企業也沒有大量存貨，基本上是根據訂單采取少量、靈活采購策略。

“這種全產業鏈庫存都比較低的情況往年是不常見的。”崔彰表示，往年此時冬儲開始，玻璃生產廠家會給一定的優惠，把庫存轉移到中下游客戶手里，產業鏈整體庫存水平比現在要高。

惠行實業玻璃純堿期現經理和文婷表示，當前玻璃市場處在節前剛需接近尾聲、貿易商還未完成冬儲的時間節點。“沙河地區廠家庫存較低，尚未出冬儲政策。去年12月下旬開始，當地廠家向下調價2—3次，期現商和貿易商已陸續開始冬儲。期現商較為積極，但貿易商認為價格仍偏高，拿貨量較少。”和文婷說，當前湖北地區廠家庫存中性，去庫心態較堅定，部分庫存在盤面交貨，產銷不差，但未集體漲價，多數廠家已公布冬儲政策，預計近期中下游會有冬儲動作。“2024年冬儲貿易商虧損較多，2025年湖北發船的冬儲力度可能不如往年。”和文婷說，最近的產銷情況能夠保證湖北發船訂單持續到春節放假，傳統主銷區華東、華南區域冬儲量影響有限。

“玻璃產業虧損后產線批量冷修，日熔量由2024年年初的17萬噸以上降至16萬噸以下，但需求表現出較大韌性。”和文婷說，這應該是當前產業鏈庫存普遍偏低的原因。

崔彰表示，2024年玻璃市場供需同步下行，上游廠家心態謹慎，希望用低庫存應對需求的下滑，中下游訂單減少，觀望情緒濃、囤貨意愿低，整體也采用低原片庫存策略。

據了解，目前玻璃產業鏈庫存偏低主要體現在沙河的廠家和深加工環節。“沙河廠家庫存較低，一是產能階段性趨減，舊產線冷修、新產線未點火，本地企業的大生產線也往南方布局；二是沙河對應銷區廣泛，當地市場有大量期現商參與，可以更好地進行價格優化。”和文婷說。

一般情況下，我國南方6—7月梅雨季結束，玻璃消費淡季結束，9—10月深加工產業進入趕工期，玻璃需求會季節性走強，并持續至農歷臘月，春節前隨著工地停工、物流行業放假，玻璃廠開始累庫，為了去庫會降價或發布冬儲優惠政策，鼓勵貿易商拿貨。2024年玻璃市場也體現了相應的季節性，不同的是，梅雨季結束后玻璃市場表現不及預期，傳統貿易商在多次“抄底”受傷后選擇做直銷。

對此，和文婷也深有感觸。2024年，玻璃整體呈現跌價行情，貿易商更容易虧損，“做庫存”的貿易商多次虧損后心態趨于謹慎，開始維持低庫存狀態，減少自身租庫庫容，尤其是華東地區貿易商，由于租庫成本高，很多退庫改做“廠對門”銷售。據和文婷介紹，相較于沙河貿易商的現匯模式，湖北貿易商與下游保持了傳統的賒賬模式，下游資金回籠情況差，也影響了貿易商的資金情況，導致其沒有足夠的資金“做庫存”。

據了解，玻璃深加工企業也因為訂單不佳、資金狀況不好，改變了采購節奏，因此除期現庫存外，中下游企業也一直保持較低的庫存狀態。

“2024年9月底至10月初，隨著玻璃產線冷修批量兌現、宏觀情緒轉好，深加工企業逐漸將庫存補至與訂單相對應的水平，后來一直保持低位至年底。傳統玻璃貿易商大多也是這樣。”和文婷稱。

據了解，玻璃產業鏈庫存低是整個市場的普遍現象。“這說明玻璃產業正面臨供需失衡的情況，供給收縮，需求回落更快，這是產業經歷調整后的新常態，企業更加謹慎，采取了靈活的庫存管理策略。”崔彰表示，整體看，玻璃產業的心態呈現出理性和謹慎的特點，企業更注重風險控制和市場適應能力。

同樣，和文婷也認為，目前玻璃產業鏈中下游中低庫存水平是市場普遍現象，玻璃廠庫存水平各異，但整體趨勢相同，這也說明2024年玻璃上下游都處于去產能階段，需求結構也在發生變化。

由于玻璃市場曾經的主要支撐——地產訂單明顯走弱，其他部分需求的占比正在增加，市場對玻璃需求的預期并不算積極，更多是從供應角度推算2025年預期。

在和文婷看來，目前玻璃產業鏈各環節庫存水平反映了市場現狀與產業參與者對未來的預期，中長期具有一定持續性，但這種狀態會隨著預期的變化而變化。

“整體看，玻璃產業鏈低庫存狀態的持續性取決于市場需求的變化和生產能力的恢復。”崔彰認為，如果需求持續增長，企業可能會逐步增加庫存，但如果市場波動較大，庫存可能再次下降。在他看來，后期玻璃市場補庫節奏會呈現階段性特點。“2025年一季度大概率出現季節性累庫，二季度預計會迎來一波需求小旺季，帶動玻璃廠庫存去化。”崔彰稱。

“目前傳統貿易商對冬儲還是有興趣的，期現商對期現正套也有建倉意愿，春節前中游可能出現補庫行為，部分深加工廠家則相對冷靜，愿意維持隨用隨拿狀態。”和文婷說。

（來源：期貨日報網）