兩家機構保薦的IPO項目同日“折戟”。1月6日，據上交所公布，浙江浙能燃氣股份有限公司和主承銷商中金公司主動撤回了IPO項目注冊申請。同日，寧波中淳高科股份有限公司IPO項目則因保薦人東方證券撤回申請文件而終止。至此，2025年開年以來，已有5家券商保薦的6個IPO項目終止，且全部為主動撤回。回顧2024年，61家券商合計保薦811家機構，但同時主動撤回高達437家次，16家券商撤否率達100%。有業內人士表示，當前，資本市場投資者保護或是監管部門越發關注的重點，2025年IPO審核可能更加嚴格，機構及券商也可能更加審慎。

開年6個IPO項目終止

又見兩起主動撤回的IPO案例！1月6日，據上交所更新信息，中國證監會在審閱浙能燃氣公開發行股票并在主板上市注冊申請文件的過程中，浙能燃氣和主承銷商中金公司分別提交了有關申請，主動要求撤回注冊申請文件。同在1月6日，中淳高科IPO項目則因保薦人東方證券撤回申請文件而終止。至此，自2023年3月就獲受理的兩大IPO項目宣告“折戟”。

整體來看，2025年開年以來，中信證券、華泰聯合證券、國投證券、東方證券、中金公司5家券商保薦的6個IPO項目終止，且終止原因全部為主動撤回。其中，中信證券2025年以來保薦4個IPO項目，2個項目相繼終止，當前撤否率達50%。1月2日，上交所公告顯示，因上海維安電子股份有限公司及其保薦人中信證券撤回發行上市申請，上交所終止其主板發行上市審核，維安股份也成為2025年首家IPO終止的企業。另據深交所消息，1月4日，佛山水務環保股份有限公司及保薦人中信證券也撤回了主板IPO申請。

經濟學家、新金融專家余豐慧指出，開年就有多家機構IPO審核終止，這可能是市場環境、公司自身狀況、政策變化等多種因素的綜合影響。企業融資需求與資本市場環境的變化，可能會對IPO進程產生影響。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認為，進入2025年，中國證監會、交易所對IPO的審核可能進一步嚴格，同時更關注券商在投行業務中是否勤勉盡責，若涉嫌未能勤勉盡責可能會承擔更大的責任。在此背景下，本著審慎的原則，保薦機構及擬上市機構可能主動撤銷相關申請，重新審視自身條件，對上市材料進行更加客觀的陳述及完善。

2024年16家券商撤否率100%

回顧2024年全年，IPO項目被終止或撤回的情況仍不在少數。Wind數據顯示，61家券商合計保薦811家機構，但同時主動撤回高達437家次。截至2024年12月31日，全年IPO項目撤否率在50%及以上的券商共計44家。具體來看，華林證券、太平洋證券、西南證券等16家券商撤否率高達100%，其中多家券商在2024年僅有一單IPO項目，但宣告終止。

值得一提的是，中原證券在2024年保薦5家機構IPO，卻悉數“折戟”。同時，華英證券保薦4家機構IPO也全部終止。五礦證券、首創證券在年內IPO保薦項目也為5個，但撤否率高達80%。

若從保薦家數排名靠前的券商來看，排名前三的券商分別為中信證券、中信建投證券、海通證券，各保薦93家、68家、52家，撤否率分別為58.06%、54.41%、55.77%。整體來看，共8家券商保薦家數超過40家，不過，除國泰君安證券撤否率為31.83%外，其余券商2024年的撤否率均高于50%。

2024年，監管對券商投行及撤否率情況高度關注。2024年9月，保代撤否率首次被中證協披露。A類名單公布撤否比率的3598名保代中，共有1041名保代的撤否率達到100%。

不僅如此，2024年12月末，中證協發布《2024年證券公司投行業務質量評價結果》，評價對象包括2023年1月1日至12月31日開展股票保薦、債券承銷、并購重組財務顧問和全國股轉公司（北交所）相關投行業務的96家證券公司，其中A類11家、B類66家、C類19家。在2024年的投行評價結果中，中金公司、第一創業承銷保薦等7家機構由A類下降至B類。東莞證券、東興證券、華寶證券等9家券商由B類下降至C類。浙商證券更由A類直降至C類。

王紅英坦言，撤否率過高或反映出券商在投行上的專業水平有待提升，同時也可能導致監管對相關券商投行的專業水準產生懷疑，對未來券商評級產生負面影響。當前，資本市場投資者保護或是監管越發關注的重點。因此，2025年IPO審核可能更加嚴格，機構及券商也可能更加審慎。

余豐慧表示：“2025年撤否情況暫時無法預測，但若監管部門持續予以嚴監管，提高市場透明度，IPO市場的健康發展則能夠得到更好的保障。”

（來源：北京商報 ）