互換便利（SFISF）以迅雷不及掩耳之勢開啟了第二次操作。

1月2日，中國人民銀行發布公告顯示，根據參與機構需求情況，第二次證券、基金、保險公司互換便利于當天完成招標，此次操作金額為550億元，采用費率招標方式，20家機構參與投標。

相比于首次互換便利操作，第二次操作參與機構擴容明顯，監管表示，根據分類評價、合規風控等條件增選了20家參與機構，形成40家備選機構池。

1月2日，就有國投證券、國金證券、方正證券和長城證券披露，已收到證監會的復函，獲準參與互換便利。在稍早前，還有國聯證券、東吳證券和紅塔證券3家券商獲準參與。據此，第二輪新增參與互換便利操作的20家機構，已經“明牌”的券商有7家。

7家券商“明牌”參與互換便利

1月2日當天，國投證券的股東國投資本披露，已收到證監會的復函，獲準參與互換便利。當天，還有包括國金證券、方正證券和長城證券發過類似公告，均披露獲準參與互換便利。

值得一提的是，就在2024年12月31日晚間，有國聯證券、東吳證券和紅塔證券3家券商率先宣布獲準成為第二批參與互換便利的備選機構。

東吳證券表示，該公司積極響應政策號召，搶抓政策機遇，于近日成功取得互換便利操作資格，并參與中國人民銀行第二次互換便利投標。下一步，該公司將根據中國人民銀行和證監會要求，加快推進互換便利操作落地，發揮維護市場穩定運行的積極作用，為資本市場健康發展作出貢獻。

2024年12月31日，證監會表示，為落實中央經濟工作會議精神和全國金融系統工作會議要求，相關機構積極申請，證監會商央行在首批20家參與機構基礎上，根據分類評價、合規風控等條件增選了20家參與機構，形成40家備選機構池。

此前，監管部門2024年10月披露有20家機構參與開展第一輪互換便利操作，其中有17家券商和3家頭部公募基金。17家券商分別為中信證券、中金公司、國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發證券、財通證券、光大證券、中泰證券、浙商證券、國信證券、東方證券、銀河證券、招商證券、東方財富證券、中信建投、興業證券，3家公募基金分別為易方達基金、華夏基金和嘉實基金。

助力金融機構發揮穩定市場作用

業內人士認為，推出互換便利等創新工具，有利于支持資本市場穩定發展，貢獻增量資金改善市場流動性，提振投資者信心。

1月2日晚間，中國人民銀行公告顯示，根據參與機構需求情況，第二次證券、基金、保險公司互換便利于當天完成招標，此次操作金額為550億元，采用費率招標方式，20家機構參與投標，最高投標費率30bp，最低投標費率10bp，中標費率為10bp；中標費率較首次降低10bp。

2024年10月18日，中國人民銀行開展了首次互換便利操作，規模500億元。截至2024年年末，上述500億元已基本用完，市場反應良好。

以首批獲準參與互換便利機構國泰君安為例，該公司透露，1月2日積極參與了央行第二批互換便利操作，并順利中標。據悉，國泰君安此次互換便利操作中標費率為10bp，換入標的均為央票，中標額度大幅超過前次。

此前，國泰君安在首批獲準參與互換便利業務后，迅速推動相關操作落地，于2024年10月21日與中債信用增進公司簽署《債券借貸協議》；2024年10月22日完成互換便利全市場首單國債換入交易；緊接著當月23日完成互換便利項下全市場首批國債質押式回購交易；后續，于2024年10月24日利用借貸資金完成增持股票的首筆交易。

國泰君安透露，截至目前，第一批互換便利操作融入資金已全部用于增持A股股票及股票ETF。

東吳證券首席戰略官，研究所聯席所長、非銀金融首席分析師孫婷（金麒麟分析師）表示，2024年10月，央行首創“證券、基金、保險公司互換便利”，設立以來各金融機構積極配合，目前已完成2期互換便利操作的招標，合計基金1050億元（第一次為500億元）。中標費率及質押登記費逐步降低，也有助于提升金融機構維護我國資本市場長期穩健發展的積極性。

孫婷認為，互換便利工具將有助于提升證券等金融機構股票增持能力，更好發揮穩定市場作用。互換便利工具采用“以券換券”的方式，金融機構可以通過抵押流動性相對較差的股票ETF、滬深300成份股等資產，換取國債、央行票據等流動性更高的資產，以提高自身在市場融資的便利性與資金實力，進而有助于金融機構在資本市場進行投資、增持股票。“互換便利工具的創設雖然不會增加基礎貨幣的投放，但能夠顯著提高證券基金等金融機構的流動性、增強機構的融資能力以及資金實力，促進金融機構更好發揮穩定市場的功能作用。”孫婷說。

國泰君安則表示，將充分利用互換便利工具，發揮證券公司專業優勢，積極履行金融機構社會責任，發揮耐心資本和壓艙石作用，提振投資者信心，為股東創造價值，為資本市場穩定運行和健康發展作出積極貢獻。

前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍表示，央行第二次開展證券、基金、保險公司互換便利操作非常關鍵，特別是在近日股市整體下跌的情形下，有利于改變投資者的預期，提振資本市場接下來的表現。

楊德龍分析，人民銀行通過互換便利支持機構投資者以更多資金買入股票，這無疑是對資本市場最直接的支持，所以信號意義非常明顯。

（來源：券商中國）