2024年，A股市場先抑后揚，在一波三折走勢下年線收陽。截至2024年12月31日，A股上市公司總數已逼近5400家，總市值為93.95萬億元。

2025年資本市場畫卷即將展開，在國內逆周期政策有望持續加碼，增量資金將積極入市，中國經濟有信心實現5%左右增速，A股上市公司基本面有望修復等眾多利好預期下，投資者對2025年A市場充滿期待。

業內人士表示，2025年我國經濟將加快動能修復，國內宏觀流動性繼續寬松，A股市場將迎來新一輪盈利上行周期的起點，全年市場有望呈現出螺旋式震蕩上行特征。

政策加碼可期 夯實經濟回升基礎

“承前啟后，以進促穩”“輕裝再上陣”“凝心聚力，革故鼎新”“重塑廣譜性增長”“干字當頭”“無限風光在險峰”……梳理各大券商展望2025年國內宏觀經濟形勢關鍵詞可以發現，促進經濟持續回升向好已成共識。

一攬子增量政策措施鏗鏘有力。2024年9月24日以來，多項貨幣政策、財政政策及房地產政策密集出臺。無論是2024年10月底召開的中央金融工作會議，還是2024年12月召開的中央政治局會議、中央經濟工作會議，均釋放出更為積極的政策信號，有效提振了社會信心，為經濟持續回升向好奠定了堅實基礎。

“2025年我國經濟或加快動能修復，全年節奏或呈弱‘N型’走勢。”申萬宏源證券首席經濟學家趙偉表示，預計2025年GDP增速仍將維持在5%左右，其中投資和消費增速略高于2024年。

經濟持續回升背后，離不開政策層面的持續發力。

“2025年，政策大方向將更積極、更擴張、更給力。”國盛證券首席經濟學家熊園表示，2024年9月底一攬子增量政策出臺以來，我國政策底層邏輯已經轉變，尤其是中央加杠桿的想象空間明顯打開。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜表示，在本輪政策組合中，貨幣政策扮演的是支持、輔助角色，財政政策將起到核心牽引作用，引領經濟走出價格負增長周期。

“2025年仍處于政策轉向階段，逆周期政策將逐步加碼。”浙商證券首席經濟學家李超認為，2025年有望繼續保持貨幣政策先行，財政政策后到的特征，且財政政策更側重于防風險。

在中信建投證券首席經濟學家黃文濤看來，2025年處于改革、化險和高質量發展的關鍵階段，需要平衡好市場出清、結構調整、發展穩定的優先次序和節奏。從發展角度來看，中國堅守全球化的大潮，正在引領新一輪全球化。經濟動能正在轉換，經濟新動能正在孕育。

流動性寬松持續 增量資金將積極入場

2024年，A股市場兩度出現V型反彈。第一次是由于重要機構投資者大幅加大買入ETF的力度，市場在2024年2月-5月初出現較為明顯反彈；第二次是由于2024年9月24日以來，隨著“一行一會一局”召開新聞發布會，公布了包括SFISF（證券、基金、保險公司互換便利）和增持回購專項再貸款在內的一系列政策工具，市場開始大幅反彈。

2024年，A股市場投資和融資相協調的功能正逐步健全。Wind數據顯示，截至12月30日，2024年融資余額累計增加超2900億元；上市公司回購金額達1659.21億元，創歷史新高；股票型ETF累計凈流入超1萬億元，創歷史新高。按上市日計算，2024年包括首發募資和再融資的股權融資上市公司數量共有297家，合計募資規模為2904.72億元。2024年，A股上市公司回購金額占股權融資的比例創歷史新高。

在增量資金持續流入的助推下，2024年上證指數、深證成指、創業板指分別上漲12.67%、9.34%、13.23%。市場流動性充裕，成交活躍，在2024年9月25日-12月31日連續65個交易日成交額超1萬億元，創A股市場新紀錄。

“2025年貨幣政策將進入寬松期，降準降息空間較大。”黃文濤預計，基于往年經驗和政策定調，2025年或降息40BP、降準100BP，預期時間在一季度、三季度。

中信證券首席策略分析師秦培景預計，2025年個人投資者依然是A股市場未來增量資金的主要來源；新工具SFISF和股票回購增持再貸款預計在2025年能為A股帶來4000億元左右的增量資金；險資也有望成為2025年重要的資金來源；私募仍然具備較大的加倉空間；外資有望帶來1000億元左右的增量資金。

“2025年，隨著國內政策發力和經濟基本面改善，市場風險偏好將繼續回暖，資金供給端的規模有望較2024年繼續改善。”招商證券首席策略分析師張夏表示，ETF在居民資產配置中的滲透率有望加速提升，ETF有望貢獻主力增量資金，外資有望回流，保險資金入市規模隨著保費收入改善而擴大，融資資金隨著市場風險偏好改善有望反復活躍。而資金需求端在市場環境改善后整體有望回升，IPO、再融資、股東減持等或較2024年擴大。綜合供需測算，2025年A股市場資金凈流入規模或超過一萬億元。

企業盈利回升 A股將延續上行行情

截至2024年12月31日，萬得全A滾動市盈率為18.53倍，相較世界其他市場仍然偏低。基于政策積極、基本面復蘇、流動性寬松及增量資金將積極入市，對于2025年A股市場，機構預期樂觀。

中信建投證券首席策略官陳果認為，隨著政策逐步加碼展開與見效，2025年市場有望從“流動性行情”逐步邁向“基本面行情”，雖然過程中難免震蕩分化，但不乏投資機會。

“隨著政策帶動情緒及信心回暖，在機構鼓勵長線資金入市以及居民配置力量漸顯趨勢下，2025年A股市場資金面有望整體改善。”海通證券策略首席分析師吳信坤表示，國內經濟已經邊際回暖，隨著增量政策逐步落地，預計經濟和盈利有望繼續改善。未來，宏觀經濟回暖有望帶動企業盈利回升，預計2025年A股歸母凈利潤同比增速為5%-10%，市場延續上行趨勢。

秦培景判斷，2025年財政化債加碼落地，地產政策落地起效，撬動新一輪信用周期上行，2025年下半年，物價也有望溫和回升。2025年，A股市場將迎來新一輪盈利上行周期起點，有望走出年度級別上漲行情。

“2025年投資者風險偏好有望整體好于2024年，結構性機會進一步增多。”中金公司研究部首席國內策略分析師李求索表示，2024年市場驅動力主要體現為估值修復，2025年能否由估值驅動成功切換至基本面驅動至關重要，同時不可忽視A股市場經歷長周期回調后，國內居民資產和全球資金的配置需求或有更積極的邊際變化。節奏上，2025年市場變化頻率可能高于2024年，但振幅或收窄。

張夏表示，A股市場在未來兩年出現大級別上行概率較大。隨著新一輪寬貨幣+寬財政組合拳的推進，在低基數和盈利周期作用下，A股盈利會震蕩修復，2025年A股盈利有望邊際改善。（來源：中國證券報）