即將過去的2024年，盡管經濟下行壓力有所加大，稅收增長不及預期，土地出讓收入大幅下滑，但在一攬子財政等增量政策之下，尤其是推出12萬億化解地方政府隱性債務 “組合拳”政策，全年財政運行總體平穩。

近日，全國財政工作會議部署了2025年更加積極的財政政策，包括提高財政赤字率、安排更大規模政府債券等，加大財政支出強度，并通過優化財政支出結構，將資金重點投向惠民生、促消費等領域，持續用力防范化解重點領域風險，推動明年經濟平穩運行。

粵開證券首席經濟學家羅志恒預計，2025年廣義赤字率較2024年提高2.6個百分點，規模提高4萬億元。2025年全國一般公共預算支出增速有必要也有可能超過名義經濟增速，預計達到5%左右。

“當前經濟仍面臨國內總需求不足以及外部不確定因素，需要更加積極有為的宏觀政策進行逆周期調節，以熨平經濟短期波動，促進經濟企穩回升。其中，財政政策作為重要的宏觀政策工具，應當發揮出重要的作用。”羅志恒說。

2024年財政收支緊平衡

受經濟下行壓力加大，房地產市場仍舊低迷，稅收及地方政府賣地收入出現下滑，財政增收面臨較大壓力。

財政部數據顯示，前11個月，全國一般公共預算收入約19.9萬億元，同比下降0.6%。其中稅收收入同比下降3.9%，非稅收入同比增長17%。前11個月，全國政府性基金預算收入約4.2萬億元，同比下降18.4%。其中地方政府性基金中的國有土地使用權出讓收入（約3.3萬億元）同比下降22.4%。這均低于年初預期。

由此，前11個月廣義財政收入（全國一般公共預算收入和政府性基金收入）合計24.1萬億元，同比下降約4.4%。

羅志恒認為，今年以來一般公共預算收入不及預期，主要受到房地產相關稅收收入偏低、物價低迷以及繼續實施結構性減稅降費政策（印花稅、個稅減免等）的影響。土地出讓收入延續下降趨勢，政府性基金預算收支均不及預期。

為了托底經濟，盡管收入不及預期，但在落實存量政策和新出臺增量政策之下，積極財政政策仍保持一定力度。

全國財政工作會議稱，2024年各級財政部門扎實實施積極的財政政策，狠抓預算執行管理，財政工作取得新進展新成效，有力促進完成全年經濟社會發展目標任務。

財政部數據顯示，前11個月，全國一般公共預算支出約24.5萬億元，同比增長2.8%。全國政府性基金預算支出約8.1萬億元，同比下降2.6%。

據此，前11個月廣義財政支出（全國一般公共預算支出與政府性基金支出之和）32.6萬億元，這較廣義財政收入高出8.5萬億元。

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉認為，在特別國債、新增專項債等支撐下，廣義財政累計收支差額達-8.5萬億元，差額規模較2020~2023年同期平均水平超出2.3萬億元。

財政支出優先保障民生，政府投資也明顯加力，以擴大有效投資穩經濟。

羅志恒表示，今年以來全國一般公共預算支出中社保和就業支出高于總體增速，基建相關支出與債務付息支出占比有所上升。

與往年相比，今年財政政策中一大亮點是推出了一攬子化債“組合拳”，其中包括5年10萬億元的地方債務置換隱性債務計劃，其中2024年額度為2.8萬億元。近期地方已經完成這一隱性債務置換額度發行計劃。

羅志恒表示，在中央部署下，今年化債工作取得重大突破，財政思路發生重大轉變，從“化債中發展”走向“發展中化債”，更加積極主動、采取系統思維去化解地方債務風險，緩解了地方政府的流動性風險，實現隱性債務顯性化，推動地方政府從應急狀態回歸常態謀發展。

粵開證券研究院數據顯示，截至2024年12月23日，地方政府債券余額為47.3萬億元，較2023年底增長16.7%。其中，2024年以來地方政府債券總發行9.7萬億元，較2023年全年增長4.4%；凈融資規模為6.8萬億元，較2023年全年增長19.4%。

財政部部長藍佛安在11月份全國人大常委會發布會上公開表示，我們有充足的政策工具和資源，能夠保障今年全國財政收支實現平衡，重點支出力度不減。

明年財政政策力度更大

全國財政工作會議部署2025年財政重點工作，從提高赤字率、安排更大規模政府債券等五個方面作出部署，并明確2025年重點支持擴大國內需求、支持現代化產業體系建設、支持保障和改善民生等六方面工作。

由于明年經濟增長下行壓力依然較大，財政增收也依然面臨壓力，要保持一定支出力度，就需要加大政府舉債規模等措施。接受第一財經采訪的多位專家預測，2025年政府新增債券規模將達到15萬億元左右。其中包括2.8萬億元用于置換隱性債務的地方政府債券。

除了擴大政府債券規模外，明年還將進一步提高債券資金使用效益。比如，為了提高債券資金使用效益，國務院辦公廳近日公開了《關于優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》（下稱《意見》）。《意見》明確，專項債投向領域采取“負面清單”管理，未納入“負面清單”的項目均可申請專項債券資金。這使得專項債投向大幅拓寬。與此同時，明顯增加專項債可用作資本金領域及額度，以更大發揮專項債資金撬動社會投資作用。

此外，《意見》還在廣東、江蘇、山東、浙江等11個地方推行專項債“自審自發”試點，并建立“常態化申報、按季度審核”機制，加快專項債券發行進度，加快專項債券資金使用和項目建設進度。

明年財政資金投向也將更加聚焦民生，擴大內需。

羅志恒表示，明年將進一步優化支出結構，財政政策重點從投資為主轉向投資與消費并重，尤其應提高對消費的支持力度。當前要發揮政府投資的關鍵作用，但是政策尤其需要加大對消費的促進作用，比如可以增加居民轉移支付力度、提高財政的民生支出占比等，以此來提高居民消費能力和消費意愿。

近期，中央財辦有關負責人解讀2024年中央經濟工作會議精神時稱，明年支持“兩新”（即消費品以舊換新和大規模設備更新）的超長期特別國債資金將比今年（3000億元）大幅增加；研究將更多市場需求廣、更新換代潛力大的產品和領域納入政策支持范圍。

（來源：第一財經）