2024年，債券型基金大爆發，部分基金收益甚至超過權益類基金。當前這一輪債牛是否演繹到極致？2025債牛還能延續嗎？

超98%債基取得正收益

今年，債券市場走出跌宕起伏的行情。9月末債市“深蹲”后，緊接著迎來反彈修復；進入12月，10年期國債收益率連續下破，債券市場迎來一波小牛市。

在此背景下，今年以來債券型基金整體取得了較為不錯的業績，有的甚至不輸權益類基金。截至12月24日，有業績統計的6890只債券型基金中，6774只都取得了正收益，占比超過98%。

其中，光大中高等級A、工銀瑞盈、鵬揚中債-30年期國債ETF今年以來的收益率都超過20%，工銀可轉債、華富可轉債C、銀河中債0-3年政策性金融債A、鵬華可轉債D、西部利得鑫泓增強A、華泰保興安悅A等收益率超過15%。

短期債市波動或將加大

對于12月以來債市整體呈現快牛走勢，中加基金分析認為，是受到了多重利好因素的推動。一是地方債發行進入后半段，配置盤和交易盤增持訴求進一步增強，市場對資金寬松及降準預期也有一定提前定價；二是非銀同業存款利率自律管理啟動，預期會在近期不斷擠出高成本短期資金并降低銀行負債成本，推動存單利率和短久期現券利率大幅下行；三是高層會議表態超預期，自2008年以來第二次將貨幣政策基調改為“適度寬松”，市場預期2025年央行可能至少有40BP以上的降息空間，對國債的購買支持力度也有望加大。

對于后市，鵬揚基金混合投資部執行總經理、鵬揚雙利基金經理王經瑞表示，本輪債券收益率快速下行與基本面關系不大，主要是情緒和資金推動的結果。短時間內利率下行幅度過大，市場資金結構和參與者心態可能都會有所躁動，一旦有消息面風吹草動，利率可能會快速上行，需要合理控制利率風險敞口。如果債市對貨幣政策降息的定價已經很充分了，那么當前無風險利率明顯下降的環境下，投資者可能需要調整自己的收益預期。

不過，機構之間仍然存在分歧。展望2025年，中加基金認為，債市依然積極可為。首先，雖然2025年在積極的財政貨幣政策的支持下，內需有望進一步擴張，但是供給過剩壓力或仍在，物價或持續在低位區間波動；其次，居民、企業和政府負債壓力依然偏高，推動社會融資成本穩中有降，有利于私人部門降低還本付息負擔，釋放消費潛力，也有利于公共部門提升杠桿空間，進一步穩增長。整體來看，債市中長期趨勢并未逆轉。

（來源：中國證券報）