隨著大選后特朗普行情掀起美股新一輪漲勢，不少機構近期上調了明年目標位，目前華爾街預測標普500指數年終點位中值為6600點，有超過12%的上漲空間。然而，美聯儲最新利率決議給投資者帶來“當頭一棒”，降息預期壓縮令周三美國三大股指跌幅均超過2.5%，市場開始為利率路徑重新定價，貨幣政策與宏觀前景的不確定性可能為近年來順風順水的美股帶來更多擾動。

貨幣政策立場回歸謹慎

對于美聯儲的決定，貝萊德全球固定收益首席投資官里德（RickRieder）表示：“這是因為即將上任的白宮政府的潛在政策可能產生后果范圍非常廣泛，不可預測性太高了。”

聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲將在明年1月暫停降息，全年降息幅度僅40個基點，甚至低于FOMC的預測。

里德建議道，投資者應該對明年的利率更加謹慎，因為債券市場的長期利率有可能因任何潛在的“短期通脹影響”而上升。

受貨幣政策預期變化影響，美債收益率大幅走高。基準10年期美債收益率盤中一度突破4.50%關口，創今年5月以來新高。有新債王之稱的雙線資本CEO岡拉克稱，接下來美聯儲不會有激進降息周期了。

“我也支持鷹派降息。”里德表示，隨著特朗普奪回白宮，美聯儲也在評估從貿易動態到政府支出的潛在變化，下一屆白宮的政策將為美聯儲依賴數據的貨幣決策方法增加新的變量。 “我認為我們將把‘數據依賴’提升到一個全新的水平。”

另一方面，里德預計，債券市場的“無風險利率”比企業信貸利率更不穩定，因為交易員試圖辨別美聯儲未來的利率走勢，同時擔心通貨膨脹的軌跡和美國政府需要發行彌補其預算赤字的國債需求。

波動性風險或回歸

強勁的經濟增長是美股近兩年不斷走高的關鍵因素。亞特蘭大聯儲GDPNow模型預測顯示，今年美國第四季度GDP增速為3.2%。

高盛首席美國經濟學家梅里克（David Mericle）預計美聯儲明年3月、6月和9月將降息，本輪降息周期的終點利率將略高，為3.50%—3.75%。“美聯儲官員在重新考慮中性利率方面似乎比我們預期的更加開放，這表明他們在尋求正確的停止點時，應該盡早開始更加謹慎地行動。”他寫道。

摩根大通資產管理公司首席全球策略師凱利（David Kelly）認為，最近的數據顯示，經濟增長更有彈性，通脹更頑固，股市泡沫更大，新政府的政策有可能增加通脹壓力。他建議投資者應該問問自己，鑒于高估值和市場集中度，他們是否為利率上升以及貨幣和財政政策沖突期間可能出現的波動做好了適當的準備。

德意志銀行在最新發布的研報中預測，明年市場的最大利空和波動性風險將是全球貿易摩擦、美國科技行業暴跌以及對通脹和債券收益率的擔憂。

對于目前華爾街幾乎一邊倒看好的預測，券商Raymond James首席投資官亞當（Larry Adam）表示：“（2024年）5000的中位數目標是，大多數經濟學家認為我們將面臨經濟衰退，這將給盈利增長帶來下行風險，但實際情況卻出乎意料。進入明年，投資者的樂觀情緒也可能將以某種方式讓自己失望。”

亞當認為，投資者應該對這些看漲預測持保留態度，因為市場“過度”樂觀表明“適度的失望”可能會導致股市波動。“所有可能推動市場在2025年實現令人難以置信的可持續性的因素都已定價，其中沒有來自華盛頓的壞消息，沒有來自經濟的壞新聞，也沒有來自企業盈利的壞消息。”

機構SimCorp投研主管布朗（Melissa Brown）表示， 華爾街對2025年股市的“共識估計”不太可能是明年的最終結果”。她說：“投資者需要知道如何根據他們的風險承受能力來定位自己……過去幾年，我們看到波動率VIX出乎意料地低，但2025年我們將面臨更大的波動。我的建議是：資產要多樣化。”

值得一提的是，上周美國當選總統特朗普在紐約證券交易所敲響了開市鐘，同時放出豪言，“對我來說，股市就是一切。”因此，他可能不會允許美股出現劇烈的下跌，特別是由于貨幣政策引發的動蕩。雖然特朗普此前對更換鮑威爾的傳言進行了澄清，政府與美聯儲之間的新一輪角力可能隨著最新利率決議即將拉開帷幕。

（來源：第一財經）