新出爐的美國11月通脹數據報2.7%，高于10月，未達美聯儲2%的長期目標，不過，市場預期仍顯示，美聯儲再次降息25個基點的可能性接近100%。這一切都表明，在當下，美聯儲的決策更多是受整體經濟形勢的走向影響，并非依靠通脹數據推動。

盡管美國11月通脹下降進程停滯，不過和最嚴重的時期相比已經緩和不少，并且在大選前已顯著降溫。

當地時間12月11日，美國勞工統計局報告稱，11月份的通脹率由10月的2.6%升至2.7%，遠低于2022年6月9.1%的高峰；剔除食品和能源產品后的核心通脹率維持在3.3%。

當天收盤，道指跌0.22%，標普500指數漲0.82%，納指漲1.77%，首次突破20000點；次日開盤，三大指數集體下跌，截至發稿前，道指跌0.13%，納指跌0.35%，標普500指數跌0.23%。

通脹加速是多種因素作用下的結果。住房成本一直是價格增長的持續驅動力，同時食品和能源成本較前幾個月有所回升，二手車、卡車、新車和家居用品等生活耐用品以及醫療保健等服務成本也出現上漲。

數據雖然未能完全滿足市場期待，但市場仍壓倒性地認為美聯儲將再次降息。據《巴倫周刊》報道，聯邦基金期貨（Fed-funds futures）預期，美聯儲官員在12月17日至18日的議息會議上選擇再次降息25個基點的可能性接近100%。

據悉，聯邦基金期貨是基于聯邦基金利率的金融期貨合約，在芝加哥商品交易所 （CME） 進行交易，聯邦基金期貨也能直接反映市場對美聯儲貨幣政策未來走向的集體洞察。

這一預期的驅動力與最新的通脹數據情況關系不大，更多是與經濟狀況的整體運行軌跡有關。

比如，2023年7月至2024年9月，美聯儲上調利率并維持在5.25%至5.50%。當時通貨膨脹率飆升，勞動力市場出現泡沫，這要求采取限制性的貨幣政策，通過大規模的加息來達到降低通脹的效果。

現在的情況則大不相同。雖然目前通脹率尚未達到美聯儲2%的目標，但已從峰值大幅下降，就業形勢穩定。美聯儲官員傾向于再次降息，以進一步使政策正常化，這樣就不會限制經濟增長并且導致勞動條件惡化。

目前，美聯儲已經進入靜默期，多位美聯儲官員靜在默期前夕密集發聲，引發市場關注。

舊金山聯儲主席瑪麗·戴利上周解釋稱，由于通貨膨脹率不再像過去那樣遠超2%，勞動力市場保持平衡，貨幣政策不應該像過去兩年那樣緊縮。

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒上周也表示，他傾向于在12月的聯邦公開市場委員會會議上進一步降低利率。雖然最近通脹上升確實讓他有所擔心，但他不想反應過度。

咨詢公司RSM US的美國經濟學家Tuan Nguyenva認為，“美聯儲今年12月不會偏離降息的方向，這已經被市場廣泛認可。考慮到季節性的通脹因素可能會在未來幾個月消退，降息在短期內是一個合理的決定。”

有理由相信通脹將恢復下行軌跡。雖然11月二手車價格和酒店價格顯著上漲，但行業數據并未顯示這種上漲會持續下去。此外，住房通脹出現了一些積極變化，租金價格和房主等價租金11月僅上漲0.2%，創下周期低點。

“這是一個周期低點。我們已經很久沒有看到過這樣的事情了。”RenMac經濟研究主管Neil Dutta表示，住房租金通脹的正常化將有助于整體通脹率恢復到2%。

此外，環比數據也顯示樂觀，11月份消費者價格指數環比上漲0.3%，較10月的0.2%僅小幅上漲。核心通脹保持穩定，環比微漲0.3%，與8月以來的漲幅持平。

（來源：國際金融報）