近日，德意志銀行在2025年展望報(bào)告中表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，前景仍將在很大程度上取決于房地產(chǎn)市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)以及美國(guó)的貿(mào)易政策，預(yù)測(cè)2025年中國(guó)GDP將增長(zhǎng)4.8%，2026年將增長(zhǎng)4.6%。

同時(shí)，德意志銀行認(rèn)為，美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響或較為有限。

德銀預(yù)測(cè)明年中國(guó)GDP增長(zhǎng)4.8%

德意志銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕表示，在中國(guó)果斷采取一攬子增量政策和擴(kuò)大內(nèi)需等措施的利好下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不斷加強(qiáng)。而2025年及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)前景，仍將在很大程度上取決于房地產(chǎn)市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)以及美國(guó)的貿(mào)易政策。

他認(rèn)為，內(nèi)需將成為2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力，在財(cái)政刺激和消費(fèi)者信心復(fù)蘇的背景下，內(nèi)需對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率預(yù)計(jì)將從2024年的3.9個(gè)百分點(diǎn)升至2025年的5.1個(gè)百分點(diǎn)。受內(nèi)需增強(qiáng)和財(cái)政刺激影響，通脹料將溫和回升。

關(guān)于中美貿(mào)易局勢(shì)，德意志銀行認(rèn)為美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響或較為有限，主要原因是中國(guó)對(duì)美出口的敞口有所下降，目前中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口僅占中國(guó)GDP的3%；貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整將有助于減輕影響。2018年至2023年，中國(guó)對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的出口規(guī)模幾乎翻番，明顯高于對(duì)美國(guó)和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口增長(zhǎng)。

在2025年基線情景假設(shè)下，德意志銀行預(yù)測(cè)美國(guó)對(duì)華關(guān)稅上調(diào)預(yù)計(jì)將分階段、漸進(jìn)而行，預(yù)計(jì)2025年上半年關(guān)稅增加10%，下半年再增加10%，以避免相關(guān)政策對(duì)美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)品價(jià)格造成影響。因此，盡管2025年—2026年間美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)中國(guó)的影響約占GDP的0.5%，但貿(mào)易結(jié)構(gòu)和匯率調(diào)整將有助于減少該影響，同時(shí)預(yù)計(jì)美國(guó)自2026年起不再進(jìn)一步上調(diào)關(guān)稅。雖然人民幣兌美元或?qū)①H值，但較全球其他主要幣種相比，人民幣匯率仍將保持相對(duì)穩(wěn)定。

熊奕表示，明年3月中國(guó)將宣布新一輪財(cái)政刺激措施，可能包括增加政府直接支出、中小銀行兼并重組以及促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)等政策，同時(shí)將設(shè)定4.5%的全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。2025年中國(guó)總體財(cái)政赤字率預(yù)計(jì)將升至9%，財(cái)政支出增速預(yù)計(jì)將從2024年的-1%反彈至10%，預(yù)計(jì)將推動(dòng)中國(guó)2025年名義GDP增長(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn)以上。

因此，德銀預(yù)測(cè)2025年中國(guó)GDP將增長(zhǎng)4.8%，2026年將增長(zhǎng)4.6%。2025年第一季度有望實(shí)現(xiàn)5%以上增長(zhǎng)，隨后略有放緩直至2025年第四季度的4.3%，若2026年美國(guó)不再繼續(xù)上調(diào)關(guān)稅，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還將進(jìn)一步反彈。

高盛預(yù)計(jì)明年全球GDP增長(zhǎng)2.7%

高盛研究部預(yù)測(cè)明年全球GDP增速為2.7%，美國(guó)增速將連續(xù)第三年高于其他發(fā)達(dá)國(guó)家。

作出這一判斷的依據(jù)是，高盛研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈哲思認(rèn)為，過(guò)去兩年通脹大幅下降，各國(guó)央行貨幣政策正?；?，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)颜呃蕪哪壳暗?.5%—4.75%區(qū)間下調(diào)至3.25—3.5%，第一季度連續(xù)降息，此后放緩。

因此，高盛預(yù)測(cè)美國(guó)表現(xiàn)將好于預(yù)期，美國(guó)2025年GDP預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)2.5%，遠(yuǎn)超共識(shí)預(yù)測(cè)的1.9%。歐元區(qū)或?qū)⒁蛱乩势照A(yù)計(jì)征收新關(guān)稅而落后，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)0.8%。預(yù)計(jì)特朗普的第二任期將帶來(lái)更高的對(duì)華及汽車關(guān)稅、大幅減少的移民數(shù)量、新一輪減稅政策以及監(jiān)管政策放松。最大的風(fēng)險(xiǎn)是全面加征高額關(guān)稅，這可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)嚴(yán)重沖擊。

瑞銀最新預(yù)測(cè)

瑞銀預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2025年將面臨不少挑戰(zhàn)。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)也在2025年面臨消費(fèi)走弱、企業(yè)投資放緩及財(cái)政政策靈活性受限等挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)通脹與勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況調(diào)整降息步伐，美國(guó)加征關(guān)稅之后可能推高通脹，暫緩降息進(jìn)入觀望狀態(tài)。

瑞銀認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)2025年下半年至2026年上半年逐漸穩(wěn)住，包括房?jī)r(jià)和銷售。

基于增長(zhǎng)動(dòng)能不足及潛在貿(mào)易戰(zhàn)影響，預(yù)計(jì)中國(guó)央行將在明年降低政策利率30個(gè)至40個(gè)基點(diǎn)，并在2026年繼續(xù)下調(diào)20個(gè)至30個(gè)基點(diǎn)，使7天回購(gòu)利率從目前約1.5%降至1%以下，從而推動(dòng)LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）和按揭利率更大幅度下調(diào)，有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）