9月24日，金融監管總局明確將金融資產投資公司（以下簡稱“金融AIC”）股權投資試點范圍由上海擴大至全國18個大中型城市，同時，適當放寬股權投資金額和比例限制。

利好政策一經發布，深圳、廣州等多地率先宣布與金融AIC“手拉手”，推動股權投資基金加速落地。中國銀行研究院近日發布的《2025年全球銀行業展望報告》（以下簡稱《報告》）顯示，金融AIC股權投資試點擴圍政策發布僅一個月，5家金融AIC新簽約的股權投資基金意向規模已近3000億元，占存量債轉股業務資產規模的比重達26%。

金融AIC設立初衷是為了化解金融風險，盤活商業銀行信貸資源，破解國有企業杠桿率過高的問題。開展股權投資試點后，金融AIC可加大對科創型企業的直接支持力度。青島銀行首席經濟學家劉曉曙稱，金融AIC股權投資的定位是投早、投小、投長期、投硬科技，擴大試點范圍對促進科技創新企業發展、提升直接融資占比、產業結構優化升級、國家經濟結構調整以及商業銀行發展等方面都能產生積極效應。

金融AIC股權投資有望成為商業銀行做好科技金融大文章的重要抓手。但同時金融AIC也面臨諸多挑戰，集中表現在流動性管理、資本管理、風險管理、人才與文化建設等方面。

金融AIC股權投資“多點開花”

2016年10月，國務院發布《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》，允許銀行申請設立符合規定的新機構開展市場化債轉股，金融AIC應運而生。2018年，原銀保監會發布《金融資產投資公司管理辦法（試行）》，明確金融資產投資公司是主要從事銀行債權轉股權及配套支持業務的非銀行金融機構。

業界對于擴大金融資產投資公司股權投資試點早有期待。2021年12月，原銀保監會發布《關于銀行業保險業支持高水平科技自立自強的指導意見》，鼓勵金融資產投資公司在業務范圍內，在上海依法依規試點開展不以債轉股為目的的科技企業股權投資業務。今年6月，國務院辦公廳印發《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》，提出擴大金融資產投資公司直接股權投資試點范圍。8月底，金融監管總局明確試點范圍從上海擴圍至北京。

隨著監管政策不斷優化，金融AIC已經從專注債轉股業務成長為覆蓋優質資產債轉股、特殊資產債轉股（風險資產、不良資產）、股權投資、資產管理以及財務顧問等五類業務的非銀金融機構。目前，金融AIC數量共有5家，分別是工銀金融資產投資有限公司、農銀金融資產投資有限公司、中銀金融資產投資有限公司、建信金融資產投資有限公司和交銀金融資產投資有限公司。

此次試點擴圍政策一經發布，新入圍的試點城市紛紛啟動金融AIC股權投資基金，發力支持人工智能、電子信息、低空經濟等重點戰略性新興產業和未來產業?！秷蟾妗凤@示，截至10月25日，也就是試點擴圍政策發布一個月，據不完全統計，新一批18個試點城市簽約股權投資基金意向規模累計超過2900億元。

多地金融監管局也披露了轄內金融AIC的股權投資進展。例如，寧波金融監管局表示，該局推動5家金融AIC與市級國企簽署戰略合作協議，就聯合組建股權投資基金達成合作意向，對首批梳理出的擬投項目進行再梳理，擇優開展項目盡調。青島金融監管局聯合青島市金融辦，組織對接5家金融AIC、轄區大型銀行和國有資本平臺，推動召開項目對接會，達成出資意向和簽訂戰略協議。截至11月1日，5家金融AIC均已與青島市簽訂戰略合作協議，落地基金6只、規劃總規模140億元。

打開商業銀行參與股權投資新路徑

除了擴大試點范圍，金融監管總局還允許放寬股權投資金額和比例限制。將金融AIC表內資金進行股權投資的金額占公司上季末總資產的比例由原來的4%提高到10%，投資單只私募股權投資基金的金額占該基金發行規模的比例由原來的20%提高到30%。

政策優化調整后，金融AIC能撬動多大規模的股權投資？《報告》提出，截至2023年末，5家金融AIC總資產規模5826億元。據此測算，金融AIC表內股權投資規模有望從233億元提升至583億元，帶動的股權投資規?？蛇_1942億元至2915億元。興業研究公司發布的研究報告提出，在2024年6月末的總資產規模下，5家金融AIC可以試點開展的不以債轉股為目的的股權投資規模將增加352.19億元，由234.80億元提升至586.99億元。另外，5家金融AIC仍有較大空間通過發債募資擴充總資產，因此，股權投資規模增加幅度或將超352.19億元。

此次試點擴圍、放寬股權投資金額和比例限制還有更深層次的意義。劉曉曙表示，金融AIC在直接融資市場中擁有獨特優勢，不僅具備強大的資金實力，更因與商業銀行的天然聯系，在債權資產的背景、質量、估值等信息方面具有明顯優勢。這使得金融AIC能夠更好發揮專業特長，為科創型企業提供更為精準、專業的資金支持，是股權投資領域的有益補充。

同時，金融AIC股權投資擴大試點也打開了商業銀行參與股權投資的新路徑。劉曉曙進一步表示，銀行可與金融AIC開展更廣泛的合作，例如，為金融AIC投資的科技創新企業提供賬戶管理、結算服務等配套金融服務。金融AIC在風險評估和管理方面具有一定的經驗和能力，商業銀行據此可更合理地配置信貸資源，降低科技創新項目失敗帶來的風險損失。

《報告》提出，國內商業銀行目前主要有“銀行+內部股權投資機構”“銀行+外部股權投資機構”兩種投貸聯動業務模式。在現有制度下，“銀行+內部”模式形成的企業股權資產風險權重較高（1250%），對銀行資本消耗較大；“銀行+外部”模式受限于兩者在項目篩選、信息共享、利益分配方面的協同程度不夠，進展較為緩慢。金融AIC股權投資資產的風險權重為250%，能夠有效緩解開展股權投資的資本壓力。

面臨流動性管理等多重挑戰

支持科技創新主要靠股權投資支持，但我國創投、風投業發展起步較晚，直接融資供給和發展新質生產力對金融服務的需求之間還存在顯著矛盾。這一矛盾主要表現在，直接融資在全社會融資中的占比仍然偏低，直接融資內部結構存在問題，大量資金流向成長期或成熟期企業，而真正需要高風險偏好、長期資金支持的種子期、初創期科創型企業獲得的資金相對較少。

“科技創新更需要耐心資本的加持?！眲允锉硎?，支持科技創新的發展，應當持續加大金融活水注入與產品創新，特別是加大那些專注于長期投資，致力于投早、投小、投硬科技的耐心資本，為科技創新提供源源不斷的金融活水。

在這一背景下，金融AIC股權投資有望成為商業銀行做好科技金融大文章的重要抓手。但同時，金融AIC也面臨著流動性管理、資本管理、風險管理、人才與文化建設等方面的挑戰?！秷蟾妗诽岢?，在資產流動性方面，股權投資周期較長，同時，金融AIC面臨一定的資金募集壓力，流動性受到一定限制。在資本管理方面，為提升預期損失吸收能力并維持良好的業務拓展能力，長期來看，金融AIC將面臨長效資本補充機制的挑戰。在風險管理方面，股權投資面臨較高的市場風險、投資決策風險，金融AIC面臨風險管理能力建設挑戰。在人才機制方面，金融AIC股權投資試點擴大，對專業人才的需求將更加迫切。

《報告》提出，建議考慮進一步優化試點政策，若當前試點擴容政策取得良好效果，未來試點城市可進一步擴展至包括京津冀、長三角、珠三角以及內陸地區的其他科創資源較為豐富的重點城市。興業研究公司發布的研究報告也提到，隨著金融AIC開展不以債轉股為目的的股權投資范圍和規模的拓展，我國銀行綜合化經營的能力也將進一步提升。若未來能夠允許更多國有大型銀行、股份制銀行等大型全國性銀行開展相應業務、提升綜合經營水平，不僅將有效提升金融支持科技創新的水平，還將有效穩定銀行業整體的凈利潤水平和抗風險能力。

此外，《報告》還提出，商業銀行應強化政策保障支持。一是積極支持金融AIC資本補充，確保其有足夠的資金進行股權投資；二是提供必要的技術支持和管理建議，協助加強投后管理；三是母行可利用自身客戶資源和網絡優勢，為其提供市場拓展和業務合作機會，并為客戶提供包括股權和債權在內的綜合金融服務。

來源：金融時報