在存款持續搬家背景下，大行缺負債現象加劇，這導致銀行對于同業存單的依賴度上升，供給大增。據統計，截至9月初，大部分國有行和股份行同業存單發行額度已使用超過70%，而部分銀行同業存單額度不足10%，體現出銀行需要同業存單補充負債端的迫切性。

今日，國有商業銀行1年期同業存單加權發行利率為1.95%，實際發行總量為5.0億元。注意到，在長端利率快速下行的驅使下，同業存單利率下行幅度有限。

業內人士指出，銀行存單發行利率維持高位，反映出當前資金面偏脆弱。受政府債集中供給放量、降準預期影響、三季度末信貸加快投放影響等方面的影響，本輪短債利率和同業存單收益率走勢背離。但當前大行同業存單額度已所剩不多，預計未來同業存單發行增速將有所放緩。

銀行同業存單加快發行 部分銀行發行額度已超70%

注意到，銀行發行同業存單的速度加快，9月第一周同業存單共發行6681.7億元，較8月最后一周增加了2546.3億元，凈融資5044億元。此外，同業存單發行期限也有所上升。9月，雖然政府債券融資節奏放緩，但政府債券融資的大幅放量導致銀行負債存在缺口，需要通過發行同業存單來彌補。

“9月初銀行融出能力轉弱，資金利率異常走高，銀行存單發行利率維持高位，反映出當前資金面偏脆弱?！睎|方金誠金融業務部人士對表示。

值得注意的是，國聯證券固定收益首席分析師李清荷表示，具體來看，大部分國有行和股份行截至9月初同業存單發行額度已使用超過70%，而部分銀行同業存單額度不足10%，體現出銀行需要同業存單補充負債端的迫切性。

為何銀行對同業存單的依賴度加大？主要原因來自于銀行負債端的壓力，從外部來看，下半年政府債發行節奏明顯提升，銀行資產負債匹配壓力增加?！皬呢搨丝矗髽I活期存款資金流出，活期存款占比下降；從資產端看，對公中長期貸款投放較2022和2023年出現較大下滑，且已略低于過去五年同期平均水平，反映出實體企業的信貸需求仍明顯不足?？傮w來看，短期內銀行業整體資產負債匹配壓力仍較大。”上述業內人士表示。

中信證券首席經濟學家明明表示，一方面，“手工補息”被叫停后，疊加存款降息，銀行面臨存款流失的問題，這令其負債端對于存單的依賴相對增強。另一方面，下半年政府債發行節奏明顯提升，銀行資產負債匹配壓力增加，這也在一定程度上加重了存單的供給壓力。

同業存單利率為何上行？降準有望落地嗎？

值得注意的是，自8月末以來，同業存單利率始終維持高位。盡管短端國債利率在經歷8月回調后再次快速下行，但存單利率下行幅度有限，再次說明銀行對同業存單的依賴程度。華泰固收認為，資金面平衡是存單利率難以下行的主要原因，同時與大行負債端缺口也有一定關系。

“9月以來長端利率經歷‘V’型走勢，10年期國債利率下行至2.13%，30年期國債利率下行至2.30%，存單和國債背離的短期驅動因素主要包括，政府債集中供給放量、降準預期影響、三季度末信貸加快投放影響等方面的影響?！睎|方金誠金融業務部人士表示。

李清荷表示，本輪短債利率和同業存單收益率走勢背離，主要原因是央行呵護下資金面超預期寬松帶動短債走牛、收益率大幅下行；同時在存款持續搬家背景下大行缺負債現象加劇，導致銀行對于同業存單的依賴度上升，供給大增。

不過，盡管銀行對同業存單對依賴度上升，但當前大行同業存單額度所剩不多，未來銀行同業存單的新增空間不大，且考慮到后續降準落地的可能性，存單利率有望下行。

西部證券固收首席姜珮珊指出，短期來看，大規模投放MLF能夠緩解銀行體系中長期負債需求，但資金成本較高，對于緩解銀行體系凈息差壓力幫助不大；降準和大規模購買國債均能投放長期流動性，對于改善當前資金狀況更優。

“考慮到四季度MLF到期規模較大、央行大規模購買國債概率不大，且周四央行再次提到降準還有一定空間，后續降準必要性和可能性更高。若降準落地，存單利率有望下行?！苯樕罕硎?。

東方金誠認為，未來同業存單存單新增空間有限，發行速度有望減緩?！翱紤]到基建、房地產等傳統動能明顯下滑，企業貸款少增，居民貸款多減，短期內貸款投放仍存在較大壓力。同時，銀行降剛性成本需求仍在，居民存款’搬家’至理財產品情況加劇，且當前大行同業存單額度已所剩不多，預計未來同業存單發行增速將有所放緩?！?/p>

(來源： 財聯社）